I endnu et konsolideringsmærke i halvlederindustrien, harddiskproducent Western Digital Corp. (WDC WDCWestern Digital Corp87. 85 + 0. 97% Lavet med Highstock 4 . 2. 6 ), der producerer harddiske, meddelte en aftale om at købe flashminneproducent SanDisk Corp. (SNDK) for 19 milliarder dollar i går. Western Digital værdiansatte SanDisk aktier på $ 86. 50, en præmie på 15 procent over gårsdagens slutkurs, i en kontant- og aktieaftale.

Aftalen forventes at lukke i tredje kvartal af 2016. Dette er den største køb for harddiskproducenten, da den købte japanske firma Hitachi's harddisk division for $ 4. 3 milliarder i 2011.

Her er tre ting, du bør vide om aftalen:

Hvorfor købte Western Digital SanDisk?

Med en 44% andel af den overordnede industri er Western Digital allerede førende inden for harddisken. Men virksomhedens vækstudsigter er i stigende grad begrænset i en post-pc-verden. Harddiske bruges typisk i personlige computere, servere og som eksterne lagerenheder.

Men den belejrede pc-industri er besat af faldende salg. Ifølge forskningsselskabet Gartner vil indtægterne for diskdrevne producenter falde til $ 30. 9 mia. I år, et fald på ca. 6%. I modsætning hertil vil flashhukommelseschipsalg stige til $ 31. 3 mia., En stigning på 9% på bagsiden af ​​øgede overførsler af smartphones og tabletter. SanDisk tegner sig for en betydelig del (14,8%) af NAND flash-hukommelsesmarkedet, som ledes af Samsung. Acquisitionen giver Western Digital en ny vækstveje i lyset af faldende salg for harddiske.

SanDisk er en pioner inden for Solid State Device (SSD) teknologi og har for nylig udviklet en 3D-plan teknologi, der forventes at være populær i fremtiden. Aftalen giver også en stor præmie for SanDisk aktionærer.

Hvad er vilkårene for aftalen?

Aftalen er som nævnt værd $ 19 milliarder og er en kontant- og aktieaftale. Men aftalen er kompliceret af, at Kinas Tsinghua Unigroup Ltd., købte en andel på 15 procent i Western Digital i september.

Harddiskproducenten har holdt sine muligheder åbne i SanDisk-overtagelsesaftalen. Specielt vil det ændre kontanter og lagerforholdet af aftalen afhængigt af resultatet af sin aftale med Tsinghua. SanDisk-aktionærerne står således for at få flere penge ($ 85,10 pr. Aktie de ejer) og mindre aktie (0. 0176 Western Digital andel for hver SanDisk-tilsvarende), hvis Western Digital kan sælge 15% af sig selv til det kinesiske selskab. Hvis ikke, får de $ 76. 10 pr. Aktie og 0. 2837 Western Digital aktie pr. SanDisk aktie.

Kontantbeholdningsbalancen er yderligere påvirket af en anden betingelse: SanDisks kontantsaldo ved fusions tid. Men selskaberne afslørede ikke det beløb, der kræves af SanDisk for en vellykket transaktion eller ændringen i forholdet mellem kontanter og aktier i den endelige aftale.

Er markederne spændte over aftalen?

SanDisks aktier steg oprindeligt, da nyheden blev annonceret. Men de faldt, da detaljerne i den komplekse aftale slog igennem. På den anden side tankede Western Digital's aktier over frygt for, at selskabet havde overvurderet overtagelsen.

Når det er sagt, var analytikerens reaktion på aftalen stort set positiv. I et Wall Street Journal-stykke, der analyserer aftalen, er benchmarkforskning Mark Miller citeret for at sige, at den fusionerede enheds aktier kunne ramme $ 100 baseret på fremtidige potentielle omkostningsbesparelser og forventet indtjening. Stifel Research's Aaron Raker skrev, at der kunne være "high teens accretion fra kombinationen" afhængigt af flere variabler.

The Bottom Line

Western Digital's køb af SanDisk matcher synergierne med den nuværende retning og tilstanden på halvledermarkedet. Men det er en kompliceret aftale og kan gå i stykker, afhængigt af et udvalg af faktorer og forhold.