Nogensinde overveje at investere i en hedgefond? Som et første skridt skal potentielle investorer vide, hvordan disse penge tjener penge og hvor meget risiko de tager. Selvom der ikke er nogen to midler identiske, genererer de flest deres afkast fra en eller flere af følgende strategier:

1. Long / Short Equity

Den første hedgefond - lanceret af Alfred W. Jones i 1949 - brugte en lang / short equity strategi, der stadig tegner sig for løverandelen af ​​egenkapital hedgefond aktiver i dag. Konceptet er simpelt: Investeringsforskning viser forventede vindere og tabere, så hvorfor ikke satse på begge? Løfte lange positioner i vinderne som sikkerhed for at finansiere korte positioner i taberne. Den kombinerede portefølje skaber flere muligheder for idiosynkratiske (fx aktiepecifikke) gevinster og reducerer markedsrisici, fordi shortsneutraliserer lang markedseksponering.

Langt / kort egenkapital er i bund og grund en forlængelse af parhandel, hvor investorer går lang og kort to konkurrerende virksomheder i samme branche baseret på deres relative værdiansættelser. Hvis General Motors (GM) ser billig ud i forhold til Ford, kan en parhandler måske købe $ 100.000 værd for GM og kort en lige stor værdi af Ford-aktier. Netto markedseksponering er nul, men hvis GM præger Ford, vil investor tjene penge uanset hvad der sker med det samlede marked. Antag, at Ford stiger 20%, og GM stiger 27%; den erhvervsdrivende sælger GM for $ 127.000, dækker Ford kort for $ 120.000 og lommer $ 7, 000. Hvis Ford falder 30% og GM falder 23%, sælger han GM for $ 77.000, dækker Ford kort for $ 70,000 , og stadig lommer $ 7, 000. Hvis den erhvervsdrivende er forkert, og Ford overgår GM, vil han dog miste penge.

Lang / kort egenkapital er en forholdsvis lav risiko udnyttet væddemål på lederens lageroptællings færdigheder.

1. Marked Neutral

Lange / korte egenkapital hedgefonde har typisk nettolange markedseksponeringer, fordi de fleste ledere ikke afdækker hele deres lange markedsværdi med korte positioner. Porteføljens uafdæknede del kan variere, idet der indføres et element af markeds timing til det samlede afkast. I modsætning hertil markedsneutral hedgefonde sigter mod nul eksponering på netmarkedet - i. e. shorts og longs har samme markedsværdi, hvilket betyder, at ledere genererer hele deres afkast fra aktievalg. Denne strategi har en lavere risiko end en langsigtet strategi - men det forventede afkast er også lavere.

Lang / kort og markedsneutral hedgefonde kæmpede for flere år efter finanskrisen i 2007. Investor holdninger var ofte binære: risiko-on (bullish) eller risk-off (bearish) - og når aktier går op eller ned i fællesskab, fungerer strategier, der afhænger af aktievalg ikke. Hertil kommer, at rekordrente renter elimineret indtjeningen fra aktielånrabatten eller renter opnået på kontantersikkerhed bogført mod lånte aktier solgt kort.Kontanterne udlånes natten over, og udlånsmægleren holder en andel - typisk 20% af renterne - som et gebyr for at arrangere aktielånet og "rabatter" den resterende interesse for låntageren (til hvem kontanter tilhører). Hvis renten på overnatning er 4%, og en markedsneutral fond tjener den typiske 80% rabat, vil den tjene 0,4 x 0,8 = 3,2% om året før gebyrer, selvom porteføljen er flad. Men når satser er tæt på nul, så er rabatten.

1. Fusionsarbitrage

En risikobetonet version af markedsneutral kaldet fusion arbitrage henter sine afkast fra overtagelsesaktivitet. Efter en ombytningstransaktion er annonceret, kan hedgefondsforvalteren købe aktier i målvirksomheden og sælge korte køberaktier i det forhold, der er foreskrevet i fusionsaftalen. Aftalen er underlagt visse betingelser - lovgivningsmæssig godkendelse, en gunstig afstemning af målvirksomhedsaktionærer og ingen væsentlig negativ ændring i målets forretnings- eller økonomiske stilling. Målvirksomheden deler handel for mindre end fusionsvederlaget pr. Aktieværdi, et spænd, som kompenserer investor for risikoen for, at transaktionen ikke kan lukke, og for tidsværdien af ​​penge indtil lukning.

I kontante transaktioner handler aktievirksomheder med en rabat på den kontant, der skal betales ved afslutning, så lederen ikke behøver at afdække. I begge tilfælde leverer spændet et afkast, når aftalen går igennem, uanset hvad der sker med markedet. Fangsten? Køberen betaler ofte en stor præmie over aktiekursen, så investorer står over for store tab, når transaktioner falder fra hinanden.

1. Konvertible Arbitrage

Konvertible er hybridværdipapirer, der kombinerer en straight bond med en egenkapitalmulighed. En konvertibel arbitrage hedgefond er typisk lange konvertible obligationer og kort en del af de aktier, de konverterer. Ledere forsøger at opretholde en delta-neutral stilling, hvor obligations- og aktiepositionerne opvejer hinanden, da markedet svinger. For at bevare delta-neutralitet skal handlende øge deres hedge - i. e. sælge flere aktier kort, hvis prisen går op og købe aktier tilbage for at reducere sikringen, hvis prisen går ned, tvinger dem til at købe lavt og sælge højt.

Konvertibel arbitrage trives på volatilitet. Jo mere aktierne springer rundt, desto flere muligheder opstår for at tilpasse delta-neutral hedge og boghandel overskud. Fondene trives, når volatiliteten er høj eller faldende, men kæmper når volatilitetsspidser - som det altid gør i tider med markedsspænding. Konvertibel arbitrage står også over for begivenhedsrisiko: Hvis en udsteder bliver et overtagelsesmål, falder konverteringspræmien sammen, før lederen kan justere sikringen, hvilket medfører et betydeligt tab.

1. Hændelsesdrevne

På grænsen mellem egenkapital og fast indkomst ligger event-driven strategier, hvor hedgefonde køber gælden til virksomheder, der er i finansiel nød eller allerede har indgivet konkurs. Ledere fokuserer ofte på seniorgælden, som højst sandsynligt vil blive tilbagebetalt på par eller med det mindste hårklipp i enhver omstruktureringsplan.Hvis virksomheden endnu ikke har indgivet konkurs, kan lederen sælge kort egenkapital, idet væddemålene vil falde, enten når det gør fil eller når en forhandlet egenkapital for gældsswap skifter konkurs. Hvis virksomheden allerede er i konkurs, kan en junior klasse af gæld, der er berettiget til et lavere opsving ved omorganisering, være en bedre sikring.

Investorer i eventdrevne fonde skal være tålmodige. Virksomhedsreorganisationer afspilles i løbet af måneder eller endda år, hvor det ubehagelige selskabs aktiviteter kan forringes. Ændring af økonomiske markedsforhold kan også påvirke udfaldet - for bedre eller værre.

1. Kreditt

Kapitalstrukturarbitrage, der ligner begivenhedsdrevne handler, ligger også under de fleste hedgefond credit strategier. Ledere søger relativ værdi mellem senior og junior værdipapirer fra samme selskabsudsteder. De handler også værdipapirer med tilsvarende kreditkvalitet fra forskellige selskabsudstedere eller forskellige trancher i den komplekse kapital i strukturerede gældskøretøjer som realkreditobligationer eller sikkerhedsstillede låneforpligtelser. Kreditsikringsfonde fokuserer på kredit frem for rentesatser; faktisk sælger mange ledere korte rente futures eller statsobligationer for at afdække deres renteeksponering.

Kreditfonde har tendens til at trives, når kreditterne spredes under robuste økonomiske vækstperioder, men kan lide tab, når økonomien går langsommere og spredes ud.

1. Arbitrage med fast indkomst

Hedgefonde, der engagerer sig i arbitrage med fast indkomst eke out afkast fra risikofrie statsobligationer, hvilket eliminerer kreditrisiko. Ledere gør gearede spil på hvordan formen på rentekurven vil ændre sig. F.eks. Hvis de forventer lange renter at stige i forhold til korte renter, vil de sælge korte langfristede obligationer eller obligationsfutures og købe kortfristede værdipapirer eller renteterminer.

Disse fonde bruger typisk høj gearing til at øge, hvad ellers ville være beskedne afkast. Ved definition øger gearing risikoen for tab, når manager er forkert.

1. Global Makro

Nogle hedgefonde analyserer, hvordan makroøkonomiske tendenser vil påvirke rentesatser, valutaer, råvarer eller aktier over hele verden og tage lange eller korte positioner i hvilken aktivklasse der er mest følsom over for deres synspunkter. Selvom globale makro -fonde kan handle næsten alt, foretrækker chefer normalt meget likvide instrumenter som futures og valuta fremad.

Makrofonde hækker sig ikke altid, men ledere tager ofte store retningsbeslutninger, som undertiden ikke breder sig ud. Som følge heraf er afkast blandt de mest volatile i enhver hedgefondsstrategi.

1. Kun kortfristede

De ultimative vejledende handlende er kortvarige hedgefonde, de professionelle pessimister, der bruger deres energi til at finde overvurderede aktier. De skyr finansregnskabet fodnoter og snakker med leverandører eller konkurrenter for at fjerne tegn på problemer investorer ignorerer. Lejlighedsvis ledere scorer et hjemløb, når de afdækker regnskabsbedrageri eller anden misforståelse.

Kortfristede midler kan yde en porteføljesikring mod bjørnemarkeder, men de er ikke for svage i hjertet.Ledere står over for et permanent handicap: de skal overvinde den langsigtede opadgående bias på aktiemarkedet.

Bottom Line

Investorer bør udvise omfattende due diligence inden de forpligter penge til enhver hedgefond, men forstå, hvilke strategier fonden bruger og dets risikoprofil er et vigtigt første skridt.