Pris-til-indtjeningsforholdet eller P / E-forholdet er måske en af ​​de mest citerede og velkendte værdiansættelsesmålinger i egenkapitalanalyse. Som en tommelfingerregel har værdi investorer tendens til at søge virksomheder med lave P / E-forhold. Benjamin Graham i Sikkerhedsanalyse foreskriver en P / E på mindre end 16 for defensive investorer, mens aggressive investorer, der søger vækst, kan vælge virksomheder med højere P / Es. På grund af sin ubiquity og prominence i grundlæggende egenkapitalanalyse er det afgørende, at den spirende investor er i stand til at forstå og beregne P / E-forhold for alle aktier. Denne artikel vil fokusere på beregningen af ​​den efterfølgende tolvmåneders P / E (TTM), fremadgående P / E og analysen af ​​P / E med hensyn til Netflix, Inc. (NFLX NFLXNetflix Inc200. 0. 06% Oprettet med Highstock 4. 2. 6 ).

Trailing Twelve-Month (TTM) P / E

Tælleren for forholdet er aktiens nuværende pris (P), mens nævneren (E) er indtjeningen pr. dele eller EPS. EPS er et forhold i sig selv og repræsenterer hvor meget pengeværdi en virksomheds nettoindkomst afspejles på pr. Aktie. Det beregnes som følger:

(nettoindkomst - foretrukne udbytte) / vægtet gennemsnitligt antal udestående aktier = EPS.

Sammenligner prisen, divideret med EPS-forholdet, P / E, hvilket afspejler, hvor meget investorer er villige til at betale pr. Dollar af en virksomheds indtjening. Prisdelen er let nok - man skal blot trække Netflixs pris på en given dag. Når tælleren er nået, er det tid til at beregne nævneren. Heldigvis, i stedet for at beregne EPS for hånd, kræves virksomheder af SEC at rapportere dette forhold i deres kvartalsvise Form 10-Q og årlige 10-Ks. Lad os se på Netflixs rapporterede EPS i de sidste fire kvartaler i 2014.

Bemærk, at Netflix og mange virksomheder rapporterer om en basisk såvel som fortyndet EPS. En fortyndet EPS tager simpelthen hensyn til alle udestående aktieoptioner, warrants, konvertible aktier og obligationer, der kan udnyttes, når de factoring antallet af gennemsnitlige aktier. Hvis disse konvertible værdipapirer udnyttes, vil det gennemsnitlige antal udestående aktier øges eller blive fortyndet, hvilket vil føre til en større nævner og lavere EPS. Et selskab, der udviser fortyndingsegenskaber, siges at have en kompleks kapitalstruktur. Basis EPS tager ikke højde for eventuel fortynding og vil medføre et højere EPS-forhold. Konservative estimater, herunder dette eksempel, vil fokusere på den fortyndede EPS i modsætning til basis EPS.

Følgende EPS blev rapporteret af Netflix:

Q4 / 2014: 1. 35

Q3 / 2014:. 95

Q2 / 2014: 1. 16

1. kvartal / 2014:. 86

Sammenfatning af disse op får vi 4. 32; tager NFLXs slutkurs pr. 30. marts 2015 på 422 $.57 og divideres med EPS ($ 422, 57/4, 32), får vi 97. 82. Derfor har NFLXs TTM P / E-forhold af dette skrift er 97. 82, med andre ord, investorer er villige til at betale $ 97. 82 pr. $ 1 af NFLXs indtjening.

Videresend P / E

Mens TTM P / E beregninger er objektive foranstaltninger baseret på historiske data, er P / E-fremadrettede subjektive beregninger, da de tager højde for virksomhedens forventede vækstrater. Vækstraten kan udledes på flere måder, som ledelsens vejledning, historiske vækstrater, industriudsigter og vækstmodeller baseret på fundamentale faktorer, såsom afkast af investeret kapital. Alle disse metoder er uden for denne artikels anvendelsesområde, og for korthedens skyld bruger vi konsensusvæksten som estimeret af de mange analytikere, der allerede dækker NFLX.

Med en konsensus 2015 EPS-estimat på 3. 09 og NFLXs sluttkurs pr. 30. marts var 422 USD. 57, har vi en fremadgående P / E på 136. 75.

Analyse

Uden at sammenligne NFLXs P / E med sine kolleger, kan man ikke foretage en nøjagtig vurdering af værdien. Værdien kan kun udledes ved sammenligninger, og ligesom alle andre forhold er P / E utrolig begrænset, hvis det ikke er helt ubrugeligt, når det undersøges isoleret. Nedenstående er en tabel, der sammenligner NFLX med nogle af sine jævnaldrende i Internet / massemedierområdet:

Firma	P / E (TTM) *	P / E (Fremad) *	Estimeret indtjeningsvækst 2015 *
Amazon (AMZN AMZNAmazon. Com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Lavet med Highstock 4. 2. 6 )	N / A	1162. 81	162. 15%
Comcast Corporation (CMCSA CMCSAComcast Corp35. 54-0. 39% Lavet med Highstock 4. 2. 6 )	17. 63	17. 48	10. 32%
Dish Network (DISH DISHDISH Network Corp50. 82 + 5. 72% Lavet med Highstock 4. 2. 6 )	34. 5	40. 49	-15. 37%
Netflix (NFLX NFLXNetflix Inc200. 13 + 0. 06% Lavet med Highstock 4. 2. 6 )	97. 82	136. 75	-16. 31%
Time Warner Inc. (TWX TWXTime Warner Inc94. 46 + 1. 27% Lavet med Highstock 4. 2. 6 )	19. 55	18. 16	12. 09%

• TTM P / Es tilgængelig på YCharts med undtagelse af NFLXs, som beregnes ud fra det tidligere eksempel. Slutkurs er fra 3/31/2015.
• Videresend P / Es baseret på konsensus 2015 EPS prognose med hensyn til Nasdaq, baseret på slutkurserne pr. 31.3.2015.
• Indtjeningsvækst takket være Nasdaq.

Det fremgår tydeligt af NFLXs P / E-forhold og den forventede vækst for 2015, der for øjeblikket er overvurderet i forhold til sine jævnaldrende. Det aktuelle P / E-forhold kan dog ikke nødvendigvis fortælle hele historien. Nedenstående diagram viser, at NFLXs P / E-forhold (både fremad og TTM) er faldende siden 2012, og indtjeningen pr. Aktie er steget.

NFLXs nuværende fremadgående P / E på 136,75 virker ikke så høj i forhold til dets fremadrettede P / E for over 2000 tilbage i 2012. Desuden har NFLX overgået sine jævnaldrende med hensyn til ren afkast med en bred margin: hvis du købte NFLX lager 10 år siden, ville du nyde afkast på over 4000% i dag.Alligevel er et P / E på 97,82 ikke noget køb, og der skal være en bagvedliggende grund til at retfærdiggøre køb af denne aktie - især som det hedder, og 88% af selskabets aktier ejet af institutionelle investorer. Så lad os kort undersøge fire faktorer om hvorfor NFLX kunne være mere end blot en anden høj P / E momentum lager.

1. Netflix er den nuværende leder inden for video streaming med et stort hul over sine rivaler i Amazon Prime og Hulu.
2. Det vokser hurtigt, især i det vigtige internationale markedssegment, og rapporterer en vækst på 75% i forhold til sidste kvartal 2014 med yderligere planer om at iværksætte ekspansion i Australien og New Zealand.
3. Stigende kvartalsvise fortjenstmargener siden 2012.

   

4. Øget afkast af investeret kapital med nuværende vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger * og afkast på egenkapital siden 2012 (kilde: Morningstar)

Hvis en investor mener, at Netflix vil fortsætte med at trænge dybere ind i de indenlandske og internationale segmenter, samtidig med at man vinder og modner / etablerer sig i branchen, så er den høje P / E berettiget til fremtidige vækst- og indtjeningsmuligheder.

Bundlinjen

Mens P / Es er nyttige beregninger til bestemmelse af værdien af ​​en bestand, er de kun et værktøj for mange i grundanalyse. P / Es bør aldrig ses isolation. Men de tjener som nyttige fundamenter, hvorpå man kan opbygge en dybere forståelse for virksomhedens værdiansættelse og fremtidsmuligheder.