De mest succesrige investorer har en tendens til at give grund, ikke følelser, styre deres beslutninger. Men mindre investorer har fået et ry for at gøre det modsatte - søger virksomheder, som de føler en personlig forbindelse til og stoler på intuition mere end kold, hard logik.

Når markedet går på skrid, ser professionelle investorer det som en mulighed for at købe til en gunstig pris. Everyday investorer er derimod mere tilbøjelige til at sælge deres aktier præcist, når det er lavt.

Uanset om denne rap er retfærdig eller ej, er troen på, at individuelle investorer er forkerte flere gange end ikke, grundlaget for "ulige lotteori. "Ideen er, at man ved at følge de bevægelser, de gør på aktiemarkedet og gøre det omvendte, har en bedre chance end succes.

Denne form for teknisk analyse fik stor popularitet i midten af ​​1900'erne. Efterfølgende forskning har vist, at brug af ulige lotdata som grundlaget for timinghandler ikke virker meget godt.

Efter små transaktioner

På de finansielle markeder repræsenterer en standard eller runde part 100 aktier i en given aktie. Når institutionelle investorer f.eks. Foretager et køb eller salg, er det normalt i et godt, lige antal partier.

Selvfølgelig har ikke alle investorer råd til at købe 100 aktier ad gangen, hvilket for nogle aktier kan være betydeligt at ponyere op titusindvis af dollars. I stedet kan de vælge at købe, sige 15 aksjer ad gangen. Disse mindre beløb - hvor som helst fra 1 til 99 aktier - betegnes som "ulige partier. "Historisk set tog det lidt længere tid at rydde disse transaktioner end runde partier, men det kunne stadig gøres.

Fordi ulige partier pr. Definition er mindre ordrer, begyndte nogle at se dem som en måde at udfolde sig på hverdagens investorer. Så langt tilbage på 1800'erne begyndte contrarians at vædde mod folkene, der placerede disse beskedne handler. Det var dog først i begyndelsen af ​​1940'erne, at Garfield Drew, en obligationsstatistiker, der skrev 1941-bogen "Nye metoder til fortjeneste på aktiemarkedet" systematisk testede teorien og videre populariserede den.

Drew analyserede markedsaktivitet ved hjælp af en "balance ratio" af odd-lot sælger til ulige-lot køb. Hans resultater syntes at bekræfte, at mindre investorer blev relativt mere sandsynligt at købe, når en aktie steg i pris og mere tilbøjelige til at sælge, da prisen var ved at ramme bunden.

Balance Ratio = Odd-Lot Salg / Odd-Lot Purchases

Mens Drews retfærdige forhold bliver en af ​​de mest populære metoder til tolkning af data, blev andre målinger også fremkommet over tid.Et af disse, det ulige meget korte forhold, hjælper med at bestemme, hvor mange investorer der er "shorting" eller væddemål mod, markedet. Ifølge teorien bør en spids i en sådan aktivitet være en udløser for at begynde at købe.

Odd Lot Short Sales = (Odd Lot Short Sales) / (Gennemsnit af Odd Lot Sales and Purchases)

Figur 1

Nedenstående tabel viser daglig ulige masseaktivitet, adskilt af køb, salg og korte positioner.

Kilde: Barron's

Teori taber fordel

Den ulige lotteori har haft popularitet i årtier, takket i høj grad til Drews indflydelsesrige skrifter. Men i 1960'erne tiltrak hans hypotese øget kontrol fra andre forskere.

Nogle konkluderede, at den enkelte investor ikke var så konsekvent forkert som den første tanke. For eksempel fandt Donald Klein, at mens salget af små lagermængder forekom på uophørlige tider - det vil sige når markedet faldt - gjorde ikke odds-mange køb. Sådan forskning hjalp til med at udrydde tilliden til Drews teori, som stadigt tabte popularitet.

Er der nogen gyldighed til tanken om, at små investorer satse forkert mesteparten af ​​tiden? Juryen er stadig ude på dette vigtige spørgsmål. Hvad der er ret klart, er imidlertid, at ulige masse data selv er blevet en mindre pålidelig måde at måle deres aktivitet på.

Der er flere grunde til dette. For det første er der forholdsmæssigt færre ulige partstransaktioner end der tidligere var. I 1930'erne og 1940'erne var enkeltpersoner mere tilbøjelige til at lægge ordrer til at købe eller sælge individuelle aktier. Men i løbet af det 20. århundrede blev fonde blevet en langt mere almindelig måde at deltage i markedet.

Andre investorer startede handelsmuligheder, hvor de kunne styre runde partier med en forholdsvis lille finansiel forpligtelse. Med mindre ulige masse data at fortsætte, faldt dens statistiske relevans betydeligt.

Figur 2

Skemaet nedenfor viser "ulige lot rate", hvilket er procentdelen af ​​alle handler, der involverer ujævn partier. Den gule linje repræsenterer beholdninger, mens den blå linje viser børshandlede produkter (ETP'er).

Kilde: SEC

Derudover stammer de ulige partidata, der eksisterer i dag, ikke altid fra beskedent begavede, usofistikerede investorer. Nogle stammer fra udbytteinvesteringsplaner, der på grundlag af en bestemt udbetalingsformel kan erhverve ujævne dele af en virksomheds aktiebeholdning. Og med fremkomsten af ​​algoritmisk handel bryder computere undertiden store køb og salg i mindre transaktioner for at skjule virksomhedens bevægelser fra resten af ​​markedet.

Når aktiemarkedet løbende udvikler sig, bliver det sværere at se på de rå data og udlede noget, der er væsentligt for den lille investor. Som udgiver af "The Stock Trader's Almanac" en gang sætte det, "Det er som at kæmpe en ny krig med gamle værktøjer. "

The Bottom Line

Populariteten af ​​den ulige parti teori forud for 1960'erne viser, at attraktionen af ​​kontraherende investeringsstrategier. Nu hvor ulige partier bliver købt og solgt af mange forskellige årsager, bruger få mennesker stadig disse data til selvfølgelig at forudsige, hvordan markedet vil gå.