Beslutningen om at investere i lægemidler (pharma) eller biotekprodukter er en forvirrende, medmindre du har et godt kendskab til virksomhedens grundlæggende operationer og produkter, og hvordan dets værdipapirer handler på markedet.

Farmaceutiske virksomheder spænder fra store til små, og de engagerer sig i en lang række aktiviteter fra forskning og udvikling (F & U) til fremstilling og markedsføring af lægemidler. Forbindelserne farmaceutiske virksomheder fremstiller er små molekyler baseret på kemisk eller plantesyntese.

Omvendt er biotekvirksomheder, bortset fra nogle få, generelt små virksomheder, der udelukkende beskæftiger sig med forskning og udvikling af lægemidler. Disse virksomheder bruger bioteknologi til at genskabe cellernes funktion; de bruger mikroorganismer og enzymer til at udvikle stormolekylære stoffer, der anvendes til et bestemt formål. Fordi bioteknologier efterligner cellulære processer, er længden af ​​tid fra forskning og udvikling ekstremt lang, i gennemsnit 10-15 år.

F & U-processen for begge involverer mange kliniske forsøgsforsøg, der giver specifikke data. Disse forsøg er "blinde", så hverken virksomhederne eller investorerne har nogen viden om resultaterne.

F & U og lagerpåvirkninger

Biotekvirksomheder har en tendens til at være små med kun en til nogle få forbindelser under udvikling. De fleste af disse virksomheder opererer med tab, fordi udviklingen er så lang, og F & U-processerne er ekstremt dyre. På grund af denne dynamik har biotekvirksomhederne tendens til at finde partnere til økonomisk støtte, normalt gennem venturekapital, universiteter, medicinalfirmaer eller regeringen.

På trods af dette, når en virksomheds sammensætning er i kliniske forsøg, hvis "endepunkterne" (forventede data) ikke er opfyldt, kan lagrene falde. Men hvis endepointsne overskrides, kan lagrene svæve mange gange. Som følge heraf skal investorer i biotekvirksomheder være villige til at tolerere en stor volatilitet.

Mens farmaceutiske virksomheder også oplever den dyre og lange FoU-proces, herunder op- og nedture i kliniske forsøg, er de normalt i stand til at modstå volatiliteten bedre, fordi disse virksomheder har tendens til at have mange flere produktlinjer, der producerer indtægter, der dækker F & U-omkostningerne . Derfor er deres aktier forholdsvis stabile og betragtes som sikrere investeringer.

Når et biotekvirksomhed endelig har et omsætteligt lægemiddel, skal det have en marketing- og salgsarm. Dette opnås ved enten at bygge en eller i mange tilfælde at samarbejde med et større biotek- eller pharma-selskab. Mange medicinalfirmaer har alliancer med biotekvirksomheder og tilføjer indtægter gennem salg af bioteknologien uden omkostninger eller tid i forbindelse med udvikling - et godt boost til deres toplinje.

Konkurrence

Konkurrence er et område, der påvirker pharma-virksomheder i højere grad end biotekvirksomheder, fordi lægemidler er kemiske processer, der anses for lettere at replikere. Konkurrence kommer i almindelighed i form af generiske lægemidler, som kan introduceres til markedet efter at de patenterede mærker er udløbet. Længden af ​​hvert patent varierer, men det er normalt langt nok for pharma-virksomhederne til at genvinde F & U-omkostninger og producere sunde overskud. Når et generisk lægemiddel introduceres på markedet, er den mærkevarepris prissætning 100% tabt. Narkotikapriserne for den generiske kan være op til 90% lavere end branded pricing.

"Jeg også" stoffer, konkurrencedygtige produkter, der fungerer på en anden måde for den samme sygdom, kan også ødelægge markedsandele og prisfastsættelse. Biotekvirksomhederne havde ikke været udsat for nogen "biosimilar" eller generisk konkurrence. Men siden lovgivningen i 2010 kan biosimilarer blive en stadig mere konkurrencedygtig trussel for biotekvirksomhederne. Der er mange problemer med hensyn til at bestemme udviklingen for biosimilar konkurrenter. Så biotekvirksomheder, fordi de står over for sådanne stejle omkostninger og lange processer i forbindelse med forskning og udvikling, håber, at biosimilarer ikke vil være en langsigtet konkurrencemæssig trussel.

Investeringsafhandlinger

Der er to grundlæggende investeringsafhandlinger baseret på tidshorisont og risikotolerance:

1. Farmaceutisk investering: Hvis du er mindre risikotolerant og ikke villig til at vente på langsigtet lægemiddeludvikling, så en investering i et farmaceutisk selskab giver mere mening. Driverne af farmaceutiske bestande omfatter receptpligtige data, nye lægemiddelrørledninger, strategiske alliancer og M & A-aktivitet, konkurrence- og refusionsændringer. Disse aktier har tendens til at være mere stabile, fordi nogle af disse chauffører er forudsigelige. Desuden har narkotikabedrifter tendens til at have en større indtægtsbase med flere produktlinjer, så de handler baseret på overskud. Uforudsete kortsigtede trusler omfatter ændringer i Medicare-prisfastsættelsen, som har tendens til at påvirke priserne for mange forbrugere. Uforudsete langsigtede trusler omfatter negative medicinske virkninger af at tage stofferne (såsom død / retssager) samt tab af patenter (hvilket gør det muligt for konkurrenter at komme på markedet tidligere).
2. Bioteknologi Investering: Hvis du er en risikotager og villig til at vente på udvikling af narkotika, samtidig med at du modstår den potentielle volatilitet, der generelt er forbundet med biotekprodukter, kan en investering i et biotekvirksomhed passe til din stil. Biotekniske lagre handler generelt baseret på lægemiddeldata, herunder kliniske forsøgsfejl, konkurrence eller lovgivningsmæssige hindringer. Hvis narkotika dataene mister sit forventede endepunkt, kan en biotekets bestand miste det meste af sin værdi på en dag. Omvendt, hvis et lægemiddel opfylder det forventede slutpunkt, kan et lager svæve med dobbelt og tredobbelte cifre samme dag. Nogle virksomheder, som har stærke partnere eller er økonomisk stabile, kan være i stand til at modstå tilbageslag, men mange virksomheder må ikke, og investeringen kan gå i stykker.

Værdiansættelse

Farmaceutiske lagre handler typisk med stor rabat til biotekprodukter.Den historiske gennemsnitlige fremadrettede P / E-multipel er 16x fra 1976 til marts 2013 for pharma sammenlignet med den høje 20x til 30x eller mere for bioteknologi.

Fordi mange bioteknologier er små og opererer med tab, vurderes de ved hjælp af salgspris (PSR) eller enterprise-value-to-sales (EV / Sales). Men ifølge en Wall Street analytiker, "Der er ingen meningsfuldt forhold [mellem værdiansættelse] og markedsdækning eller indtægter. "(Kilde: Merrill Lynch Tilbage til Basics præsentation.) Som sådan er værdiansættelse lidt upålidelig og meningsløs med nogle af disse aktier.

Bunnlinjen

Både pharma- og biotechbestandene står over for en kostbar proces, der, når den lykkes, kan producere ekstremt rentable produkter. Processen er dog yderst uforudsigelig, som for et lille biotekfirma kan vise sig alt for skadeligt og ugenvindeligt. Farmaceutiske selskaber, som følge af deres større størrelse og diversificerede indtægtsgrundlag, er typisk i stand til at modstå tilbageslag og fejl. Konkurrence er mere relevant og kostbar for lægemiddelvirksomheder, der skaber et behov for stærke rørledninger og ikke-organiske indtægter (f.eks. Gennem M & A eller alliancer). Overvejelse af disse centrale temaer kan danne grundlag for en forsigtig investering.