Hovedbeskyttede noter (PPN'er) garanterer at returnere, som minimum, alle investorer. De har potentiale til at opnå attraktive afkast, givet gunstige markedsforhold.

Det kendetegnende ved en PPN er dets hovedgaranti. Navne, der bruges til at beskrive PPN'er, eller "noter", varierer. På det amerikanske marked omfatter navne strukturerede værdipapirer, strukturerede produkter eller ikke-konventionelle investeringer. I Canada er navne som aktiebaserede noter og markedsbaserede GIC'er almindelige. Vær opmærksom på, at strukturerede produkter, der ligner noter, men uden en hovedgaranti, er tilgængelige.

Denne artikel giver et overblik over de risici og due diligence krav i forbindelse med køb af en note. Prøveberegningerne er for en note med en otteårig periode, en salgsprovision på 4%, en årlig inflation på 2% og en årlig rente på 5%. Sammensætning er på årsbasis. (Se også: Hovedbeskyttede noter: Betaling for en garanti .)

Forordning / Disclosure

Sammenlignet med aktier og obligationer er noter komplekse investeringer, der indeholder indlejrede optioner, og deres præstationer afhænger af den tilknyttede investering. Disse funktioner kan gøre udførelsen af ​​en note vanskelig at bestemme og komplicere deres værdiansættelse.

På grund af dette har reguleringsmyndighederne givet udtryk for bekymringer for, at detailinvestorer, især de mindre sofistikerede, måske ikke værdsætter behandlinger i forbindelse med køb af en note. Tilsynsmyndigheder har også understreget behovet for due diligence, både fra sælgerens side og fra køberens side.

Yderligere indsigt i regulatorernes betænkeligheder er tilgængelig hos National Securities Dealers (NASD) og Canadian Securities Administrators. Værdifulde indsigter er tilgængelige i Investor Watch: Principal-Protected Notes (PPN).

Talrige gebyrer

En note er et administreret produkt, og som med alle administrerede produkter er der gebyrer. Det er fornuftigt, at gebyrerne i forbindelse med en notat vil være større end med en aktie-, obligations- eller investeringsfond investering, fordi den primære garanti er virkelig køb af forsikring. Forsikringspræmien er den forrentede rente ved at købe en note i stedet for en rentebærende sikkerhed.

Udover forsikringspræmien er der mange andre eksplicit eller implicitte gebyrer. Disse omfatter salgsprovisioner, administrationsgebyrer, præstationsgebyrer, struktureringsgebyrer, driftsgebyrer, tilhørende gebyrer og tidlige indløsningsgebyrer.

Der er ikke behov for at fokusere på hvert gebyr, men det er vigtigt at kende det samlede beløb, der bruges på gebyrer, fordi det vil spise væk ved dit potentielle afkast. Ironisk nok er det ikke altid muligt at kende det samlede gebyr. Eksempelvis er handelsgebyrer baseret på en varebaseret note baseret på en konsistent porteføljeforsikring (CPPI) -strategi afhængig af varens volatilitet.Dette er en af ​​de ekstra kompleksiteter at investere i noter.

Mange risici

Alle investeringer er udsat for risiko. Investorer har brug for at forstå risiciene forbundet med en investering for at tage forsigtige investeringsbeslutninger. Risiciene forbundet med noter omfatter renterisiko, risikoen for nulrente, gebyrrisiko, passabilitetsrisiko og likviditetsrisiko. (Se også: Tilpasning af risikotolerance .)

Renterisiko
Renteændringer kan betydeligt påvirke en notats nettoaktivværdi (NAV). For en note baseret på nulkuponobligationsstrukturen bestemmer renten i kraft på tidspunktet for udstedelsen omkostningerne ved forsikringen, dvs. nulkuponobligationen.

For en note udstedt med en otteårig periode, når den årlige rente er 5%, vil kostprisen for nulkuponobligationen være $ 67. 68 pr. $ 100 af pålydende værdi, der efterlader $ 28. 32 efter provision ($ 100 - $ 4 - $ 67. 68) for at købe muligheder. Hvis renten havde været 3%, ville nulkuponobligationen koste $ 78. 94 pr. $ 100 af pålydende værdi, der efterlader $ 17. 06 efter provision ($ 100 - $ 4 - $ 78. 94) for at købe muligheder. Når køb af nulkuponobligationen finder sted, kan ændringer i rentesatser påvirke notatets NAV, da værdien af ​​nulkuponobligationen ændres.

På baggrund af CPPI-strukturen er effekten af ​​ændringer i renten mere kompleks og er ikke afhængig af den rentesats, der var gældende på tidspunktet for udstedelsen. Udgifterne til forsikring afhænger af, hvornår kursen ændres, hvor meget kursen ændres og effekten af ​​kursændring på det underliggende forbundne aktiv. For eksempel, hvis renten falder betydeligt tidligt i løbetid, vil omkostningerne ved en nulkuponobligation øges og derved reducere puden. Hvis rentenes stigning også medfører, at værdien af ​​det underliggende aktiv falder, vil puden lide yderligere reduktion. (Se også: Det er i din interesse .)

Zero-Return Risk
Risikoen for en nulretur er et tab af både købekraft og reelt afkast. Størrelsen af ​​hver afhænger af forskellen mellem renten og den gennemsnitlige inflation, der hersker i løbet af notens løbetid. For at opretholde købekraften, når inflationen er 2%, skal en investering på $ 100 vokse til $ 117. 17 ved udgangen af ​​otte år. En investering på $ 100, der modtager en 5% rente, vil vokse til $ 147. 75 på otte år. I dette eksempel forventer investoren et samlet afkast på $ 47. 75, $ 30. 58 heraf er reelt afkast ($ 147, 75 - $ 117, 17 = $ 30, 58). Men hvis inflationen gennemsnitlig er 3% i løbet af den otteårige periode, er det et afkast på 126 dollar. 68 er påkrævet for at opretholde købekraften, og det foregående reelle afkast vil være 21 dollar. 07. Som det fremgår af beregningerne øger en højere end forventet inflationstakt købekraftsfaldet samtidig med, at det reale afkast reduceres.

Gebyrrisiko
Gebyrrisiko er risikoen for, at gebyrerne bliver højere end forventet, hvilket reducerer afkastet. Denne risiko er mest anvendelig for dynamisk sikrede notater, der bruger en CPPI-strategi.Over tid vil kumulative handelsomkostninger stige, hvis volatiliteten af ​​det tilknyttede aktiv øges. Samtidig er udførelsen af ​​noten mindre tilbøjelige til nøje at følge resultaterne af det underliggende, forbundne aktiv. Dette er en af ​​de tilføjede kompleksiteter af en note.

Egnethed og likviditetsrisiko
Egnethedsrisiko er risikoen for, at hverken rådgiveren eller investoren nok forstår det strukturerede produkt tilstrækkeligt til at bestemme dets egnethed til investor. Likviditetsrisiko er risikoen for at afvikle noten før forfaldsdagen, sandsynligvis til mindre end dennes NAV, på grund af et tyndt eller fraværende sekundært marked. Med tidlig likvidation er der ingen hovedgaranti.

Ikke egnet til investorer, der kræver indtjening.

I de fleste tilfælde er noter ikke egnede investeringer til indkomstorienterede investorer, fordi der kun er en udbetaling, og det sker ved løbetid. Derudover er der risiko for, at der ikke modtages indkomst og samtidig medfører et tab af købekraft. For at imødekomme indkomstkrav omfatter passende investeringer statsobligationer, high-grade corporate bonds, annuiteter og udbyttebetalende, blue chip-aktier.

Potentielle noteringsinvesteringsscenarier

En investor kan overveje at købe en notat, hvis han eller hun har en stærk opfattelse af, at aktivet, der er knyttet til en note, giver mulighed for at overstige det disponible udbytte fra en fastforrentet investering. Forudsat at investor er fortrolig med risikoen for intet afkast giver køb af en note eksponering for denne mulighed uden risiko for at miste investeringsstolpen.

En uaccrediteret investor kan købe en note med et afkast forbundet med tilbagelevering af en alternativ investering, såsom en hedgefond, for at omgå de lovgivningsmæssige begrænsninger, der begrænser direkte investeringer i alternative investeringer til akkrediterede investorer. Dette er muligt, fordi tilsynsmyndighederne ser en note som en gældsinvestering eller et depositum.

En sofistikeret investor, i stedet for direkte at tage en spekulativ stilling, kan bruge en note til at få eksponering. Værktøjet fungerer som et gulv, og giver beskedne beskyttelse, garanterer et minimumsafkast og beskytter den investerede hovedstol.

Afsluttende overvejelser

Noter er komplekse investeringer, der kræver overvejelse af mange risici og gebyrer. Husk på, at efterhånden som omkostningerne ved forsikringen falder - det vil sige som renten stiger - har aktiemarkederne en tendens til at lide. Omvendt, når forsikringsomkostningerne er højere, er renten lavere, og aktiemarkederne har en tendens til at gøre det bedre. (Se også: Hvordan rentesatser påvirker aktiemarkedet .)

Traditionelt for at opnå højere afkast er den sædvanlige praksis at øge risikoeksponeringen i en portefølje ved at øge andelen af ​​aktierne i portefølje på bekostning af likvide beholdninger eller renter. Ved hjælp af en note til at søge højere afkast kommer med de ekstra omkostninger, der indgår i hovedgarantien. Før du køber en note, skal du afgøre, om det potentielle afkast svarer til risiciene og meromkostningerne.

Endelig overveje noteringsinvesteringen fra et porteføljeperspektiv, hvilket betyder at overveje det forventede afkast i forhold til den risiko, det tilføjer til en portefølje. Hvis det er hensigtsmæssigt, vil noten have et højere forventet afkast pr. Risikoenhed end den eksisterende portefølje.