Saudi-Arabiens næstformandskrinsprins Muhammad bin Salman fortalte økonomen i et interview, at han var "begejstret" for en mulig IPO for Saudi Aramco, kongeriget massive statsejede olieselskab.

Siden da har spekulationen svirret rundt om nyhederne. Hver større bank forsøger at få et stykke flotation, hvis ikke for de gebyrer, det vil generere, så for offentligheden. Saudi Aramco er langt verdens største selskab. Ligesom den kongelige familie, der kører den, er den rig, sprudlende og skyggefuld. Det rapporterer ikke indtægter eller den præcise værdi af sine aktiver, men et almindeligt anslået skøn sætter selskabets værdi på 10 billioner dollars. (For relateret læsning se: De største olieproducenter i Mellemøsten .)

Saudi Arabiens livslinje

Riget ville ikke flyde hele firmaet selvfølgelig (selvom sælger endda 5% af aktierne kunne blæse Alibaba Group Holding Ltd. 's (BABA BABAAlibaba Grp187 84 + 2. 53% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) optag IPO ud af vandet). Aramcos reserver - som det siger udgør 260 mia. Råolie og 50 mia. Naturgas - er den afgørende kilde til saudisk rigdom og sikkerhed. Petrodollars bidrager måske 90% af indtægterne til regeringen, som ikke opkræver skatter (det kan indføre merværdiafgift i år eller det næste). Budgetunderskuddet er vokset til 15% af BNP siden prisruten, og valutareserverne er faldet 13% til $ 650 mia.

Oliesituationen på $ 30 er dels af Saudi Arabiens egen fremstilling. Aramco pumpede en rekordmængde råolie sidste år efter Saudi Arabien ledede OPEC i at nægte at reducere produktionen. Dette bud om at beskytte markedsandele kan snart vise sig at være for smertefuldt for kongeriget, men det har få alternativer. Forbindelserne med Iran er helt ødelagte på grund af igangværende proxy krige og uro udløst af Saudis nylige udførelse af en fremtrædende Shi'a sheikh. Hvis sanktionerne løftes og globale markeder åbner op for iransk olie, er der kun et lille håb om en koordineret produktionsnedskæring mellem sunni arabiske og shi'a-persiske magter. I mellemtiden har USA ophævet et 40-årigt råolieeksportforbud i kølvandet på sin skiferrevolution, og Rusland har ringe interesse i at bøje ud af løbet til bunden. (For mere se: De største olieselskaber giver et løfte om klimaændringer .)

Opstrøms uden en padle

Så hvad er Saudi Arabiens vinkel? Der er spekulation om, at kongeriget har til hensigt at flyde kun nedstrømsaktiver, såsom raffinaderier og petrokemiske operationer, i det mindste til at begynde med. Disse ekspanderer hurtigt, og Aramco kan stige fra fjerdepladsen til at blive verdens største raffinaderi i 2025, ifølge Bloomberg.Salg af aktier i downstream-aktiver kunne finansiere yderligere ekspansion, især i Østasien, hvilket igen tilbyder Saudi Aramco et mål for sikkerhed. De fleste af virksomhedens raffinaderier er joint ventures, der garanterer en vis andel af den olieraffinerede vil være saudisyre.

Er dette en god aftale for investorer? Raffinering er ikke så lukrativ som pumpning, og forvirringen af ​​joint ventures-med Royal Dutch Shell plc (RDS-A RDS-ARoyal hollandsk Shell65. 52 + 2. 22% Lavet med Highstock 4. 2. 6 28 + 2. 13% Oprettet med Highstock 4. 2. 6 ), China Petroleum and Chemical Corp (SNP SNPChina Petro & Chem75. 54 + 2. 66% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), Total SA (TOT TOTTotal56. 96 + 1. 12% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) og andre - kunne blive til hovedpine. Så igen, i et interview med Wall Street Journal, sagde Aramco-formand Khaled al-Falih: "Vi overvejer en liste øverst. Så en fortegnelse over hovedvirksomheden, og selvfølgelig vil hovedvirksomheden indeholde opstrøms." > Anden bølge Saudi Arabiske olieselskab startede livet som det arabiske amerikanske olieselskab . Dette partnerskab mellem fire amerikanske olieselskaber blev nationaliseret i 1970'erne efter en bølge af lignende bevægelser af andre olierige nationer. Nu er tidevandet omvendt. Brasilien brød sit oliemonopol og flydede aktier i Petróleo Brasileiro SA - Petrobras (PBR < PBRPetrobras11. 17 + 4. 49% Lavet med Highstock 4. 2. 6

) i 1997. For nylig har Mexico åbnet sit energimarked for udenrigskonkurrence.

Ligesom det var lidt sent til bølgen af ​​nationaliseringer, kan Saudi Arabien være sent til bølgen af ​​privatiseringer. Uheldigvis er præcedenserne ikke ensartede opmuntrende. Petrobras er blevet involveret i en korruptionskandale, der involverer politikere fra Brasiliens regerende parti. Præsten Muhammad sagde til økonomen, at flydende aktier "er i Aramco's interesse, og det er af interesse for større gennemsigtighed og for at imødegå korruption, om nogen, der kan cirkulere omkring Aramco." Man får den forstand, at henvisningen til korruption ikke er rent spekulativ. Bottom Line Kort sagt bliver investorer inviteret til at hjælpe Aramco med at finansiere mere raffinering partnerskaber, der garanterer i det mindste en vis efterspørgsel efter landets livslinje - et produkt, der er værd en tredjedel for det for to år siden og måske falde længere. Og de bliver inviteret til at hjælpe med at udrydde korruption, "hvis nogen." Hvis du har en lille aktivist i dig, vil du måske finde udfordringen bagved. Men de fleste investorer foretrækker virksomheder, der allerede er korruptionsfrie og har lidt lysere udsigter end den uigennemsigtige hul Saudi Aramco.