I Tips til serie 7 Valg Spørgsmål , diskuterede vi "rene" optionsstrategier. Her vil vi fokusere på det betydelige antal spørgsmål om serie 7-eksamen, der tester kandidaterne på strategier, der involverer både optioner og lagerstillinger. (For alt hvad du behøver at vide til seriens 7-eksamen, se vores Free Series 7 Online Study Guide .)

Løsning af "Blandede" Options-strategiproblemer
Den første strategi, der skal bruges til at løse disse Spørgsmål er bedragerisk simple: Læs spørgsmålene omhyggeligt for at bestemme kundens primære mål:

• Hvis spørgsmålet indikerer, at en kunde skal beskytte en lagerposition, skal han eller hun købe en optionskontrakt for beskyttelse.
• Hvis kunden kombinerer valgmuligheder med lagerpositioner for at skabe indkomst, skal han eller hun sælge en optionsaftale for at producere indkomsten.

Som med de fleste valgmuligheder på serie 7-eksamen er spørgsmålet kun begrænset til maksimal gevinst, maksimal tab og breakeven. (For at lære mere skal du læse Option Spread Strategies og Valg Basics .)

Et værktøj, som du skal bruge hver gang du beregner nogen af ​​disse, er $ OUT / $ IN-krydset. Tag ikke en chance ved at forsøge at holde styr på pengestrømmen i dit hoved. Serie 7 eksamen er ganske stressende for de fleste mennesker, så skriv det bare ned.

$ Out	$ I
-	-
-	-
-	-

En særlig note: I enhver strategi, der kombinerer aktier med optioner, har aktiepositionen forrang . Det skyldes, at opsættelseskontrakter udløber - aktier ikke.

Beskyttelse af lagerpositioner: Sikring Lad os begynde med sikringsstrategier. Vi vil se på lange hække og korte hække. I hvert tilfælde angiver hedge navnet den underliggende lagerposition. Optionsaftalen er en midlertidig form for forsikring for at beskytte investorens beholdningsposition mod ugunstige bevægelser på markedet. (For relateret læsning, se En nybegyndervejledning til afdækning .)

Long Hedges = Long Stock og Long Put En lang lagerposition er bullish. Hvis markedet i en aktie falder ned, taber investoren med den lange aktieposition. Husk: Hvis en investor skal beskytte en aktieposition med valgmuligheder, skal investor købe kontrakten (som en forsikringskontrakt) og betale en præmie. Indsatser går i penge (kan udnyttes), når aktiemarkedsprisen falder under strike-prisen. Putet er en forsikringspolitik for investor mod en nedgang i markedet. (For at læse mere, tjek Priser, der vælges? Køb et sæt! og Introduktion til sætskrivning .)

Lad os se på nogle eksempler på spørgsmål, der illustrerer en af ​​de mange tilgange, som eksamen kan tage til dette emne.For disse eksempler ændrer vi kun de flere valgmuligheder, der kunne leveres til det samme spørgsmål.

Eksempel 1 En registreret repræsentant har en kunde, der købte 100 aktier i XYZ-aktier på $ 30 / aktie. Aktien har sat pris på $ 40 / aktie i de sidste otte måneder. Investoren er overbevist om, at bestanden er en god langsigtet investering med yderligere upside potentiale, men er bekymret over en kortfristet svaghed i det overordnede marked, der kunne udrydde sine urealiserede gevinster. Hvilke af følgende strategier vil nok være den bedste anbefaling til denne kunde? A. Sælg opfordrer lageret B. Køb opkald på lager C. Sælg sætter på lager D. Køb sæt på lager Svar: D. Forklaring: Dette er et grundlæggende strategispørgsmål. Kunden ønsker at fastsætte eller fastsætte hans salgspris for bestanden. Når han køber på lageret, er salget (eller leveringsprisen) for lageret strikingsprisen på sættet indtil udløb. Den lange aktieposition er bullish, for at imødegå en nedadgående bevægelse sætter investorernes køb. Lange sæt er bearish.

Eksempel 2 Lad os nu bruge et andet sæt svar ved at bruge det samme spørgsmål. Køb XYZ 50 sætninger Sælg XYZ 40 opkald Køb XYZ 40 sætter Sælg XYZ 50 opkald Svar: C. Forklaring: Dette sæt af svar går lidt dybere ind strategien. Ved at købe puts med en strike (udnyttelse) pris på 40, har investoren sat leveringstiden (salgs) prisen på XYZ på 40, indtil mulighederne udløber. Hvorfor ikke købe 50 sæt? Når markedet er på 40, vil et sæt med en strike pris på 50 være i pengene med 10 point. Husk, at sætter med højere strejkepriser er dyrere. I det væsentlige ville investor være "at købe sine egne penge", hvis han købte 50 sæt i denne sag.

Lad os prøve nogle andre.

Eksempel 3 En investor køber 100 aktier i XYZ-aktier på $ 30 / share og en XYZ 40 put @ 3 for at afdække positionen. I løbet af otte måneder opskæres bestanden til $ 40 / aktie. Investoren er overbevist om, at bestanden er en god langsigtet investering med yderligere upside potentiale, men er bekymret for en kortfristet svaghed i det overordnede marked, der kunne udrydde sine urealiserede gevinster. Hvad er den maksimale gevinst for denne investor? $ 7 / andel $ 4 / andel $ 3 / andel Ubegrænset Svar: D. Forklaring: Dette er lidt af et trick spørgsmål. Husk: Lagerpositionen har forrang. En lang aktieposition er bullish, og det fortjener, når markedet stiger. Der er teoretisk ingen grænse for, hvor høj markedet kan stige.

Lad os nu tage et andet kig på dette spørgsmål:

Eksempel 4 En investor køber 100 aktier i XYZ-aktier på $ 30 / share og en XYZ 40 put @ 3 for at afdække positionen. Aktien har sat pris på $ 40 / aktie i de sidste otte måneder. Investoren er overbevist om, at bestanden er en god langsigtet investering med yderligere upside potentiale, men er bekymret over en kortfristet svaghed i det overordnede marked, der kunne udrydde sine urealiserede gevinster.Hvis XYZ-aktien falder til 27 dollar, og investor udøver sættet, hvad er resultatet eller tabet på den sikrede position? Tab af $ 3 / andel Gain på $ 4 / share Tab på $ 7 / share Gain på $ 7 / share Svar: D. Forklaring: Spor pengene som vist i Grafen nedenfor: $ Out $ In Købspris - $ 30 Udøvelse af putten - $ 40 Put Premium - $ 3 - I alt Out - $ 33 Netto gevinst / tab - $ 7 Netto aktiegevinster

Her er en anden fælles tilgang til denne type spørgsmål:

Eksempel 5 En investor køber 100 aktier i XYZ-aktier på $ 30 / share og en XYZ 40 sæt @ 3 for at afdække positionen. Aktien har sat pris på $ 40 / aktie i de sidste otte måneder. Investoren er overbevist om, at bestanden er en god langsigtet investering med yderligere upside potentiale, men er bekymret for en kortfristet svaghed i det overordnede marked, der kunne udrydde sine urealiserede gevinster. Hvad er investorens breakeven point for denne position? $ 40 $ 37 $ 33 $ 47 Svar: C. Forklaring: Se på / kryds i det forrige spørgsmål. Investorens oprindelige investering var $ 30, og så købte investor købet for $ 3 ($ 30 + $ 3 = $ 33). For at genoprette sin oprindelige investering og optionspræmien skal beholdningen gå til 33. Ved udnyttelsen af ​​investeringen viste investor imidlertid et overskud på $ 7 / aktie eller $ 700.

Lad os nu se på den anden side af markedet.

Korte hække = Kort lager og lang opkald
Vi bemærkede ovenfor, at lagerpositionen har forrang. Husk: Når en investor sælger aktier kort, forventer han eller hun, at markedet i den pågældende aktie falder. Hvis bestanden stiger, har investor teoretisk et ubegrænset tab. For at forsikre sig selv kan investorer købe opkald på lageret. Den korte aktieposition er bearish. Det lange opkald er bullish.

En investor, der sælger aktier kort, er forpligtet til at erstatte lagerbeholdningen. Hvis aktiekursen stiger, taber investoren. Investor køber et opkald til at fastsætte (eller fastsætte) købsprisen. Indtil opsættelseskontrakten udløber, betaler investor ikke mere end opkaldsens strikpris for bestanden. (For at lære mere, læs Short Selling tutorial.)

Eksempel 6 Antag, at en investor har solgt 100 aktier i MNO-aktier kort til $ 75 / share og føler sig overbevist om, at bestanden s pris falder på markedet i den nærmeste fremtid. For at beskytte mod en pludselig prisstigning, ville en registreret repræsentant anbefale hvilke af følgende? Sælg et MNO sæt. Køb et MNO sæt. Sælg et MNO-opkald. Køb et MNO-opkald. Svar: D. Forklaring: Dette er et direkte strategisk spørgsmål. Den grundlæggende definition af en kort hæk er kort lager plus et langt opkald. Investoren skal købe forsikringen for at beskytte lagerpositionen.

Lad os nu prøve en anden tilgang.

Eksempel 7 En investor har solgt 100 aktier i FBN-aktien kort til 62 og køber en FBN Jan 65-opkald @ 2. Hvis FBN-aktier stiger til 70, og investor udøver opkaldet, hvad er gevinsten eller tabet i denne stilling? $ 2 / andel $ 5 / andel $ 8 / andel Ubegrænset Svar: B. Forklaring: Følg pengene. Investoren solgte lagerbeholdningen kort til $ 62, købte opkaldet for $ 2, og derefter udbetalte han 65 dollar ved opkaldet. Tabet er $ 5 / share. $ Out $ In Opkald Premium - $ 2 Kort salgspris - $ 62 Udnyttelseskurs - $ 65 I alt i konto / Del - $ 60 Netto gevinst / tab - $ 5 netto tab

Recap: Som du kan se, er de lange og korte hækker spejlbilledstrategier. Husk, at lagerpositionen har forrang , og investor skal betale en præmie (køb en kontrakt) for at beskytte lagerpositionen. Hvis spørgsmålet vedrører beskyttelse, er sikring strategien.

Oprettelse af indkomst med lager plus valg
Den første og mest populære af disse strategier er at skrive dekkede opkald. (For at læse mere, se Kom med, Kom alle - Overdækkede opkald .)

Overdækket opkald = Long Stock Plus Short Call Skrivning (salg) dækkede opkald er den mest konservative af optionsstrategier. Husk, at når en investor sælger et opkald, er han eller hun forpligtet til at levere aktiebeholdningen til aktiekursen, indtil kontrakten udløber. Hvis investor ejer den underliggende aktie, er han eller hun "dækket" og kan levere, hvis den udnyttes.

Serie 7-eksamenen kan give dig et tip ved at bruge ordet "indkomst" som i eksempel 8 nedenfor.

Eksempel 8 En investor ejer 100 aktier i PGS. Aktien har betalt regelmæssigt udbytte, men har vist meget lidt vækstpotentiale. Hvis investor er interesseret i at skabe indkomst, samtidig med at risikoen reduceres, bør den registrerede repræsentant anbefale hvilke af følgende strategier? Køb et opkald på PGS. Køb et sæt på PGS. Sælg et opkald på PGS. Sælg et sæt på PGS. Svar: C. Forklaring: Dette er en "klassisk" dækket opkaldssituation. Den modtagne opkaldspræmie skaber indkomsten og reducerer samtidig nedadrettede risici.

Lad os tilføje nogle tal til situationen og stille nogle yderligere spørgsmål:

Eksempel 9 Investoren er lang 100 aktier PGS til 51 dollar og skriver en PGS 55 maj opkald @ 2. Hvad er investorens maksimal gevinst fra denne strategi? $ 2 / del $ 3 / andel $ 5 / andel $ 6 / andel Svar: D. Forklaring: Igen følger pengene. Se / Cross Below: $ Out $ In Aktiekurs - $ 51 Ring Premium - $ 2 - Udbytte Indtægter - $ 55 Maksimal Gevinst - $ 6 > Eksempel 10

Tag den samme situation som i eksempel 9 og spørg spørgsmålet: Hvad er investorens breakeven punkt? $ 55 $ 53 $ 49 $ 45 Svar: C. Forklaring: Investoren ejede beholdningen til $ 51. Når investoren solgte opkaldet til $ 2, blev breakeven point sænket til $ 49, fordi det nu er det beløb, som investor har risiko for. $ 49 er også det maksimale tab i denne position. Et dækket opkald øger indkomsten og reducerer risikoen. Det er de to mål for denne konservative strategi. Strategien fungerer bedst i et relativt fladt til lidt bullish marked. Investorer skal gøres opmærksom på, at:

Der er en begrænset gevinst.

• Bestanden kan kaldes væk.
• Short Stock Plus Short Put

En anden og mere risikabel strategi indebærer at skrive et sæt, når investor har en kort position i samme aktie. Denne position er en meget bearish strategi. Husk, lagerbeholdningen har forrang.
Eksempel 11

En investor sælger 100 aktier MPS kort til 70 og skriver samtidigt en MPS 70 put @ 3. Hvad er den maksimale gevinst i denne strategi? $ 73 / andel $ 70 / del $ 67 / andel $ 3 / andel Svar: D Forklaring: Investoren solgte lagerbeholdningen til $ 70 og sættet på $ 3. Investoren har nu $ 73 / aktie i kontoen. Hvis markedet falder under $ 70, vil sættet blive udnyttet, og bestanden vil blive leveret til investoren, som vil betale strikekursen på $ 70 for bestanden og bruge beholdningen til at erstatte de lånte aktier. Gevinsten er $ 3 / share. Følg pengene som i / under nedenstående: $ Out $ I Aktiekurs ved udnyttelse af satser - $ 70 Kort sælgegebyr - $ 70 Sæt Premium - $ 3 < Netto gevinst / tab - $ 3 Gain Eksempel 12 Et andet spørgsmål vedrørende dette scenario: Hvad er det maksimale tab?

Ubegrænset $ 3 / andel $ 70 / andel $ 63 / andel Svar: A Forklaring: Investoren, der har en kort lagerposition, taber, når markedet begynder at stige. Denne investor vil bryde selv når markedet går til $ 73, fordi det er beløbet i kontoen. Over $ 73 / aktie har investor tab, der har potentiale til at være ubegrænset. På serien 7-eksamen er der relativt få spørgsmål om denne strategi. Anerkend dog den maksimale gevinst, maksimal tab og breakeven - bare i tilfælde. Sammenfatning

Valg med lagerpositioner har to grundlæggende mål:

1. Beskyttelse af lagerpositionen gennem sikring 2. Oprettelse af indkomst ved at sælge en aktieoption.

De strategier, der skitseres her, kan enten være meget risikable eller meget konservative. I serie 7 eksamen skal kandidaten først erkende, hvilken strategianbefaling der kræves, og følg derefter pengene for at finde det rigtige svar. (For alt hvad du behøver at vide til serien 7-eksamen, se vores
Free Series 7 Online Study Guide

.)