En af de mest populære strategier blandt de enkelte investorer er dækket opkaldskonfiguration: Investor køber 100 aktier i aktier og sælger en opkaldsopsætning og giver en anden ret til at købe denne aktie til en bestemt pris, kendt som stregprisen, i en begrænset periode. Ofte udløber optionen værdiløs, og investor holder både hans eller hendes aktie og optionspræmien. (Hvis du har brug for en hurtig genopfriskning på denne strategi, kan du se Grundlæggende om dækningsopkald. )

Imidlertid udnytter optionen ejeren muligheden, og investor er tildelt en øvelsesmeddelelse, der forpligter ham eller hende til at sælge bestanden. Dette opnår det maksimale overskud, der er til rådighed, når du skriver dækkede opkald.

Desværre frygter for mange investorer at blive tildelt denne øvelsesmeddelelse. Fordi de er usikre, kan de tro på, at nogen snydte dem, fordi bestanden handler over strike-prisen.

Der er ingen rationel forklaring på den frygt. Faktisk at blive tildelt tidligt kan undertiden være til gavn for investorer, undtagen i ét tilfælde: OEX-muligheder. Læs videre for at lære mere om tidlig motion og hvorfor OEX er undtagelsen fra reglen.

Tidlig øvelse Her er den hårde sandhed: At få tildelt en øvelsesmeddelelse er intet andet end en meddelelse om, at du opfyldte den forpligtelse, du tidligere har accepteret, når du solgte optionsaftalen. Hvis du ejer aktier, som du ikke vil sælge under nogen omstændigheder, så skal du ikke skrive dekkede opkald.

Hvis du handler spreads (køb en mulighed og sælger en anden), bliver du tildelt en øvelsesmeddelelse, ikke påvirker din generelle position negativt. Du mister intet.

Faktisk, hvis din konto har en tilstrækkelig margin til at bære positionen, kan modtagelsen af ​​en tildelingserklæring inden udløbene til tider blive til gratis penge på grund af ekstra fortjenstpotentiale. Med andre ord, hvis lageret pludselig falder under strejkprisen, er hver øre af den nedgang under strejken ekstra kontanter i lommen - kontanter, som du ikke kunne tjene, hvis du var kort opkaldet i stedet for lager.

OEX ​​Undtagelsen
Ovenstående er en ret lang forklaring på hvorfor tildeling af en øvelse bør aldrig være en bekymring.

Men som nævnt ovenfor er der en vigtig undtagelse - og det sker, når du sælger OEX-muligheder. Disse muligheder er kontantafregnede, amerikansk stil indstillinger. Alle andre aktivt handlede indeksvalg er europæisk stil og kan ikke udnyttes inden udløbet. (Læs mere om Exploring European Options og American Option Investors: Skal du gå Euro? )

Hvorfor er OEX en undtagelse? Og hvad er den store aftale om at blive tildelt en øvelsesmeddelelse inden udløb ankommer alligevel? Vidste vi ikke bare, at den enkelte investor ikke burde frygte den tidlige tildeling?

Når du bruger egenkapital -optioner, bliver du opsat, hvis du bliver tildelt et opkald, og i stedet bliver du 100 stk. Aktier (eller du taber 100 aktier i din aktie). Som sådan er din upside risiko uændret, men dit potentielle ulempe overskud er steget.

Alt ændres dog, når du tildeles tidligt , og muligheden er kontantreguleret. Lad os se på hvorfor dette sker:

• Når du er tildelt en kontant afregnet OEX-option, er du forpligtet til at tilbagekøbe optionen i gårsdagens egenværdi. (Vi tager et kig på, hvordan dette virker i eksemplet nedenfor.)
• Du lærer ikke, at du er blevet tildelt indtil den følgende morgen, før markedet åbner for handel.
• Din position ændres. Du er ikke længere begrænset, fordi du blev tvunget til at købe den - uden forudgående varsel.
• Ved opsætningen af ​​aktieoptioner blev den opkaldsopsætning, du var kort, erstattet med kort aktie. Ved tildeling erstattes en kort sætposition med langt lager. Men når tildelingen er indstillet på en kontantopsætning , annulleres valgpositionen, og der er ingen udskiftning.
• Denne overdragelsesmeddelelse forekommer ofte som en overraskelse for muligheden for nybegynder, som ikke kun forstår, hvorfor nogen ville udnytte muligheden før udløb, men ved også sikkert ikke, at tidlig træning er mulig.

Eksempel 1 - Tab på en OEX Put Spread Lad os sige, at du beslutter dig for at tage en bullish position og sælge et OEX-spread (hvilket giver penge, når OEX forbliver over strike-prisen for den solgte løsning). Antag, at OEX i øjeblikket er 560. (For baggrundsvisning af spreads, læs Alternativ Spread Strategies .) Køb 10 OEX Jun 530 sætter Sælg 10 OEX Jun 540 sætter Saml $ 250 for hver spredt eller $ 2, 500 i alt Når du sælger et sætspread, der svarer til dette eksempel, indsamler du en kontantpræmie, og kontanter repræsenterer dit maksimale overskud. Under normale omstændigheder, når du holder denne position, udløber begge valgmuligheder værdiløs, og du tjener $ 250 fortjeneste, eller du forlader positionen ved at sælge de muligheder, du ejer, og købe de muligheder, du solgte. Afhængigt af omkostningerne ved at forlade positionen har du et overskud eller tab. Dette er ligetil. Hvor meget kan du tabe, hvis markedet ikke går dig? Når begge muligheder er i pengene, når udløbet ankommer (OEX under 530 i dette eksempel), skal du betale $ 1, 000 for at lukke spredningen (forskellen mellem strikepriserne x 100). Du har samlet $ 250 på forhånd, så dit tab er $ 750 pr. Spread. Det er dit maksimale tab for stillingen - i hvert fald i teorien.

Eksempel 2 - Virkningerne af et træningsmeddelelse Lad os overveje et andet scenario. Lad os antage, at den sene en eftermiddag, cirka to uger inden udgangen af ​​juni, handler OEX på 500. Det er ikke godt, fordi der er stor sandsynlighed for, at begge muligheder vil være i pengene, når udløbet ankommer, tvinger dig til at tage det maksimale tab. Men der er håb. Ca. to minutter efter at aktiemarkedet lukker for handel (indeksoptioner fortsætter handel i yderligere 15 minutter), U.S. Federal Reserve offentliggør uventet en rentesænkning på 50 basispoint (0,5%). (For at lære om, hvordan renten påvirker mulighederne, læs Håndtering af renterisiko .) Meddelelsen tager alle overraskende over. Aktierne er holdt op med at handle for dagen på NYSE, men efter-timers handel finder sted, og aktiekurserne er højere. Stock indeks futures svæve, hvilket tyder på, at markedet forventes at åbne meget højere i morgen. OEX opfordrer til stigning i prisen, som alle ønsker at købe. Tilsvarende tilbydes sætter til lavere priser. Bud / forespørgselspriserne for mulighederne ændres, men OEX har en officiel slutkurs på $ 540. Indeksprisen ignorerer efterhandshandel. OEX ​​Jun 540 sætter (din korte mulighed) var $ 40 før nyhederne, men nu er budet faldet til 28 dollar. Ingen vil sælge denne mulighed til den pris. Hvorfor? Enhver, der ejer sættet, kan udøve det og modtage optionens egenværdi (stykpris minus OEX-pris) eller $ 40. (For mere indsigt se Forstå prisfastsættelse .) Når du kommer hjem fra arbejde og hører nyhederne om renten, bliver du opstemt. Hvilken heldig pause for dig! Hvis rallyet fortsætter og OEX bevæger sig over 540, vil du tjene penge på denne position. Næste dag … Du åbner ivrigt computeren den følgende morgen. Sikker nok, DJIA futures er 250 point højere. Men når du ser på din online mæglerkonto, bemærker du noget usædvanligt. Din OEX-position viser, at du er lang 10. juni OEX 530 sætter, men der er ingen position i Jun 540-sætterne. Du forstår ikke, og straks ringe til din mægler. Kundeservicetjenesten fortæller dig at se på dine transaktioner i går. Du ved, at du ikke laver nogen handler, men der er - lige foran dig: Du købte 10 Jun OEX 540 sætter @ $ 40. Du forklarer omhyggeligt, at der skal være en fejl, fordi du ikke laver handel. Det er når repen fortæller dig, at du blev tildelt en øvelsesmeddelelse, der forpligter dig til at tilbagekøbe disse muligheder i gårsdagens egenværdi. Med OEX-slutkursen på 500 skal du betale $ 40 for hver mulighed. Kundeservicen fortæller dig, at han er ked af det, men intet kan gøres. Han spørger, hvorfor du undlod at udøve din juni 530 sætter, når nyheden blev frigivet. Men måske vidste du ikke, at du kunne gøre det. Dit spredning er væk. Alt du har forladt er 10 Jun OEX 530 sæt. Når markedet åbner og OEX er 515. Der er ingen grund til at gamble ved at holde putterne, så du uheldigvis sælger OEX Jun 530 sætter og samler $ 15 for hver. Du troede, at dit maksimale tab for handelen var $ 750 pr. Spread, men du betalte $ 25 for at lukke spredningen (betal 40, sælg på 15) og dermed tabt $ 2, 250 pr. Spread ($ 2, 500 for at lukke positionen minus det beløb du har samlet til spredningen i begyndelsen, hvilket i dette tilfælde var $ 250 pr. spænd) eller $ 22, 500, når du tegner dig for hele stillingen på ti kontrakter. Av!

- 9 ->

Det er for sent at gøre noget i det imaginære scenario ovenfor, men nu hvor du forstår problemet, er der to gode alternativer:
1.Salg ikke OEX-muligheder.

2. Handel et af de andre indekser, der er kontanterafregnede, europæisk stil.
I disse tilfælde kan du ikke få tildelt en øvelsesmeddelelse inden udløbet, og denne ulykkelige begivenhed vil aldrig ske for dig. (For yderligere læsning, se

Vertical Bull og Bear Credit Spreads .)