En indeks futures kontrakt binder parterne til en aftalt værdi for det underliggende indeks på en bestemt fremtidig dato. For eksempel afspejler futureskontrakten i september for indeværende år på Standard & Poor's 500 Index den forventede værdi af indekset ved afslutningen af ​​forretningen den tredje fredag ​​i september. Som noget afledt er det et nul-sum spil: En part er lang og den anden kort - og taberen skal betale vinderen forskellen mellem den aftalte indeks-futurespris og indeksets slutværdi ved udløb.
Virkelig værdi af en indeks Fremtid
Selv om indeks futures er tæt korreleret med det underliggende indeks, er de ikke identiske. En investor i indeks futures modtager ikke (hvis lang) eller skylder (hvis kort) udbytte på aktierne i indekset, i modsætning til en investor, som køber eller sælger kort komponentbeholdningerne eller en børsnoteret fond, der sporer indekset.
Indeks for futureshandel på margen også: En investor, der køber futures på $ 100.000, skal i starten opstille omkring 5% af hovedbeløbet ($ 5,000), mens en investor i bestandskomponenterne eller en ETF skal fylde hele $ 100, 000.
Indeks futures prisen må kun svare til den underliggende indeksværdi ved udløb. På noget andet tidspunkt har futures kontrakten en dagsværdi i forhold til indekset, hvilket afspejler det forventede udbytte (et fradrag fra indeksværdien) og finansieringsomkostningerne for forskellen mellem indledende margen og Kontraktens hovedbeløb (en tillæg) mellem handelsdato og udløb. Når renten er lav, opvejer udbyttejusteringen finansieringsomkostningerne, så dagsværdien for indeksfutures er typisk lavere end indeksværdien.
Index Futures Arbitrage
Bare fordi indeks futures har en fair værdi betyder ikke, at de handler til den pris. Markedsdeltagere bruger indeks futures til mange forskellige formål, herunder sikring; justering af aktivallokering gennem indeks futures overlay programmer eller overgang styring; eller direkte spekulation på markedsretning. Index futures er mere flydende end markedet i indeksets individuelle komponenter, så investorer har travlt med at ændre deres egenkapital eksponering handelsindeks futures - selvom prisen ikke er lig med dagsværdi.
Når indeks-futuresprisen bevæger sig væk fra dagsværdien, skaber den en handelsmulighed kaldet indeksarbitrage. De store banker og værdipapirhuse opretholder datamodeller, der sporer ex-dividendkalenderen for indekskomponenterne og faktor i virksomhedernes låneomkostninger for at beregne dagsværdien for indekset i realtid. Så snart indeks futures pris præmie eller rabat til dagsværdi dækker deres transaktionsomkostninger (clearing, afregning, provisioner og forventet markedseffekt) plus en lille fortjenstmargen, går computererne ind i enten at sælge indeks futures og købe de underliggende aktier hvis futures handler til en præmie, eller omvendt, hvis futures handler med rabat.
Index Futures Trading Timer
Index arbitrage holder indeks terminsprisen tæt på dagsværdi, men kun når både indeks futures og de underliggende aktier handler på samme tid. Mens aktiemarkedet åbner klokken 9:30 og lukker kl. 16.00, indeksmarkeder handler 24/7 på platforme som Globex, et elektronisk handelssystem, der drives af CME Group. Likviditet i indeksfutures falder uden for børsens handelstid, fordi indeksarbitrage-aktørerne ikke længere kan holde deres handel. Hvis futuresprisen kommer ud af whack, kan de ikke afdække et indeks-futures køb eller salg gennem et modregnet salg eller køb af de underliggende aktier. Men andre markedsdeltagere er stadig aktive.
Index Futures Forvent åbningsretningen
Antag, at gode nyheder kommer ud i udlandet natten over - ECB sænker renten, eller Kina rapporterer stærkere end forventet vækst i BNP. De lokale aktiemarkeder vil sandsynligvis stige, og investorer kan også forudse et stærkere amerikanske marked. Hvis de køber indeks futures, vil prisen gå op. Og med indeksarbitrageurs på sidelinjen, indtil USAs aktiemarked åbner, vil ingen modvirke købstrykket, selvom futuresprisen overstiger dagsværdien. Så snart New York åbner, vil indeks arbitrageerne udføre, hvad handler er nødvendige for at bringe indeks futures prisen tilbage i køen - i dette eksempel ved at købe komponent lagre og salg indeks futures.
Investorer kan ikke bare kontrollere, om futuresprisen er over eller under dens lukkeværdi den foregående dag. Udbyttejusteringerne i indeksfutures dagsværdi ændres natten over (de er konstante i løbet af hver dag), og den angivne markedsretning afhænger af prisen på indeks futures i forhold til dagsværdien uanset foregående tætning. Ex-dividend datoer er heller ikke fordelt over kalenderen; de har tendens til at klynge rundt bestemte datoer. På en dag, hvor flere store indekskomponenter går ex-dividend, kan indeks futures handle over den foregående tætning, men indebærer stadig en lavere åbning.
… På kort sigt
Index-futurespriserne er ofte en glimrende indikator for at åbne markedsretningen, men signalet virker kun i en kort periode. Handel er typisk volatil ved åbningen, hvilket tegner sig for et uforholdsmæssigt stort antal handelsvolumen. Hvis en institutionel investor vejer ind med et stort købs- eller salgsprogram i flere lagre, kan markedsvirkningen overvældes, uanset hvilken prisbevægelse indeksindekserne angiver. Institutionelle handlende ser selvfølgelig futurespriser, selvfølgelig, men jo større de ordrer, de skal udføre, desto mindre vigtige bliver indekset futures retnings signal.

Sent åbninger kan også forstyrre indeks arbitrage aktivitet. Selvom markedet åbner kl. 9:30, begynder ikke alle aktier at handle på en gang. Åbningsprisen indstilles via en auktionsprocedure, og hvis bud og tilbud ikke overlapper, forbliver lagerbeholdningen lukket, indtil matchende ordrer kommer ind. Indeksarbitrage spillere vil ikke træde ind, før de kan udføre begge sider af deres handler, hvilket betyder De største - og helst alle - aktier i et indeks skal have åbnet.Jo længere indeks arbitrageurs forbliver på sidelinjen, des større er chancerne for, at anden markedsaktivitet vil negere indeks futures retnings signal.
Bundlinjen
Hvis futuresprisen antyder, at markedet vil stige ved åbningen, vil investorer, der ønsker at sælge den dag, måske ønske at vente, indtil markedet åbner, før de går ind i deres ordre eller fastsætter en højere prisgrænse. Købere ønsker måske at holde af, når indeks futures forudser en lavere åbning også. Intet er dog garanteret; indeks futures forudser åbningen marked retning mest af tiden, men selv de bedste sothsayers er ikke altid rigtige.
Investorer kan overvåge fremtidige priser og dagsværdier på websteder som CNBC eller CNN Money, som begge også viser præ-markedsangivelser for individuelle aktier (en mindre pålidelig indikator på grund af dårlig likviditet).