Det er blevet almindelig praksis for virksomhederne at give "vejledning" sammen med selskabets indtjening. Vejledning er et relativt nyt begreb, der beskriver en gammel praksis for at forudsige forretningsmæssige forventninger. Her vil vi se på denne gamle tradition, diskutere de gode og dårlige punkter og undersøge, hvorfor nogle virksomheder siger "ikke mere" til indtjeningsvejledning.

Indtjeningsvejledning defineret
Indtjeningsvejledning er defineret som kommentarstyring giver om, hvad det forventer, at selskabet vil gøre i fremtiden. Disse kommentarer er også kendt som "fremadrettede udsagn", fordi de fokuserer på salgs- eller indtjeningsforventninger i lyset af industri og makroøkonomiske tendenser. Disse bemærkninger er givet, så investorer kan bruge dem til at vurdere virksomhedens indtjeningspotentiale.

En gammel-gammel tradition
At levere prognoser er et af de ældste erhverv. I tidligere inkarnationer blev indtjeningsvejledningen kaldet "hviskenummer". Den eneste forskel er, at hviske tal blev givet til udvalgte analytikere, så de kunne advare deres store kunder. Fair disclosure laws (kendt som Regulering Fair Disclosure eller Reg FD) gjorde dette ulovligt, og virksomheder skal nu sende deres forventninger til verden, hvilket giver alle investorer adgang til disse oplysninger på samme tid. Dette har været en god udvikling.

Det gode: Flere oplysninger er altid bedre
Indtjeningsvejledning tjener en vigtig rolle i beslutningsprocessen i forbindelse med investering. I henhold til gældende regler er det den eneste lovlige måde, et selskab kan kommunikere sine forventninger til markedet. Dette perspektiv er vigtigt, fordi ledelsen kender sin virksomhed bedre end nogen anden og har flere oplysninger, hvorpå man kan basere sine forventninger end nogen analytiker. Derfor er den mest effektive måde at kommunikere ledelsens information på markedet via vejledning. I en ideel verden vil analytikere, der vælger at lytte til disse tal, bruge disse oplysninger i kombination med deres egen forskning for at udvikle indtjeningsprognoser.

Den dårlige: Ledelsen kan manipulere forventninger
Den kyniske opfattelse er, at fordi dette ikke er en ideel verden, bruger ledelsesteams vejledning til at svinge investorer. På tyrmarkeder har nogle virksomheder givet optimistiske prognoser, når markedet ønsker momentumbeholdninger med hurtigt voksende indtjening pr. Aktie (EPS). På bjørnemarkeder har virksomheder forsøgt at sænke forventningerne, så de kan "slå nummeret" i indtjeningssæsonen. Det er en af ​​analytikerens job at vurdere ledelsens forventninger og afgøre, om disse forventninger er for optimistiske eller for lave, hvilket kan være et forsøg på at indføre et lettere mål. Desværre er det noget, som mange analytikere glemte at gøre under dotcom-boblen.

Hvorfor nogle virksomheder stoppede at give vejledning
Påstår at vejledning fremmer markedets fokus på kort sigt, og nogle virksomheder stoppede med at give vejledning for at forsøge at bekæmpe denne besættelse på kort sigt. En eliminering af vejledning vil dog ikke ændre markedets fixering på kort sigt, fordi markedets incitamentspolitik ikke kan dikteres. Alle på Wall Street betales årligt og bliver betalt mere, hvis de overgår i det pågældende år. Dette fokus vil ikke ændre sig, hvis virksomheder ikke taler med gaden.

Den grimme: Eliminerende vejledning vil øge volatiliteten
Eliminerende vejledning kan resultere i flere forskellige estimater og ubesvarede tal. Analytikere bruger ofte vejledning som referencepunkt, hvorfra de kan opbygge deres prognoser. Uden dette anker vil rækkevidden af ​​analytikernes estimater være bredere og give større afvigelser fra de faktiske resultater. Mangler mere end en krone kan blive almindeligt.

Et interessant spørgsmål er, hvad vil gaden gøre, hvis misser bliver større og hyppigere? I dag, hvis et selskab savner konsensusoverslaget med en øre, kan dets bestand lide eller svæve, afhængigt af om frøken var negativ eller positiv. Større savner kunne resultere i større svingninger i aktiekurserne, der producerer et mere volatilt marked. På den anden side, hvis markedet er opmærksom på, at ulemperne skyldes manglende vejledning, kan det blive mere tilgivende. Hvis der er et argument for at stoppe vejledning, er det, at gaden ville være mere tilgivende for virksomheder, der savner konsensusoverslaget.

The Bottom Line
Vejledning har en rolle på markedet, fordi den giver information, som investorerne kan bruge til at analysere virksomheden, evaluere ledelsen og skabe prognoser. Virksomheder er tåbelige, hvis de tror, ​​at de kan ændre markedets kortsigtede fokus. Gaden vil stadig gøre, hvad det vil, og det vil blive fokuseret på kvartalslige tidslinjer. Hvis flere virksomheder ikke vælger nogen vejledning, kan gaden utilsigtet blive mere rationel og derfor stoppe whipsawing aktiekurserne for mindre variationer, der virkelig er SWAG'er (Systematisk, men vi gætter alle).