Mange formler i investeringer er lidt for simplistiske i betragtning af de konstant skiftende markeder og udviklende virksomheder. Når du præsenteres med et vækstselskab, kan du nogle gange ikke bruge en konstant vækst. I disse tilfælde skal du vide, hvordan du beregner værdi gennem både virksomhedens tidlige, høje vækstår og dets senere, lavere konstante vækstår. Det kan betyde forskellen mellem at få den rigtige værdi eller tabe din skjorte.

Den supernormale vækstmodel ses mest i økonomiklasser eller mere avancerede eksamensbeviser. Den er baseret på diskontering af pengestrømme, og formålet med den supernormale vækstmodel er at værdiansætte en aktie, der forventes at have højere end normal vækst i udbyttebetalinger i en vis periode i fremtiden. Efter denne supernormale vækst forventes udbyttet at gå tilbage til en normal med en konstant vækst. (For en baggrundsvisning, se Gravning til udbyttemodellen .)
Tutorial : Diskonteret cash flow analyse

For at forstå den supernormale vækstmodel vil vi gå gennem tre trin.

1. Udbytterabatmodel (ingen vækst i udbyttebetalinger)

2. Udbyttevækstmodel med konstant vækst (Gordon Growth Model)

3. Udbytterabatmodel med supernormal vækst

Udbytterabatmodel (ingen vækst i udbyttebetalinger)
Foretrukket egenkapital vil normalt betale aktionæren et fast udbytte i modsætning til almindelige aktier. Hvis du tager denne betaling og finder nutidsværdien af ​​evigheden, vil du finde den underforståede værdi af bestanden.

For eksempel, hvis ABC Company er indstillet til at betale en $ 1. 45 udbytte næste periode og den krævede afkast er 9%, så forventes værdien af ​​bestanden ved hjælp af denne metode være 1. 45/0. 09 = $ 16. 11. Hver udbyttebetaling i fremtiden blev diskonteret tilbage til nutiden og tilføjet sammen.

1 = 2 + D 2 / (1 + k) / (1 + k) n Hvor: V = værdien D 1 = udbytte næste periode k = den krævede afkast For eksempel: V = $ 1. 45 / (1. 09) + $ 1. 45 / (1. 09)

2
+ $ 1. 45 / (1. 09)
3 _{+ … + $ 1. 45 / (1 09)} n
V = $ 1. 33 + 1. 22 + 1. 12 + …

V = $ 16. 11 Fordi hvert udbytte er det samme, kan vi reducere denne ligning til: V = D / k V = $ 1. 45/0. 09 V = $ 16. 11 Med almindelige aktier har du ikke forudsigeligheden i udbyttefordelingen. For at finde værdien af ​​en fælles aktie skal du tage de udbytte, du forventer at modtage i løbet af din holdingsperiode, og rabat det tilbage til den nuværende periode. Men der er en ekstra beregning: Når du sælger de fælles aktier, vil du have et fast beløb i fremtiden, som også skal diskonteres tilbage.Vi vil bruge "P" til at repræsentere fremtidens kurs på aktierne, når du sælger dem. Tage denne forventede pris (P) på aktiebeholdningen ved afslutningen af ​​holdingsperioden og rabat den tilbage til diskonteringsrenten. Du kan allerede se, at der er flere antagelser, du skal gøre, hvilket øger oddsene for fejlberegning. (Udforsk argumenter for og imod virksomhedsudbyttepolitik, og lær hvordan virksomheder bestemmer, hvor meget der skal betales, læs Hvordan og hvorfor betaler virksomheder udbytte? ) For eksempel, hvis du tænkte på at holde en aktie i tre år og forventede prisen at være $ 35 efter det tredje år, er det forventede udbytte $ 1. 45 pr. År.

1 = 2

+ D

2

/ (1 + k) / (1 + k) 3

+

P / (1 + k)

3 V = $ 1. 45/1. 09 + $ 1. 45/1. 09 2 + $ 1. 45/1. 09 3 + $ 35/1. 09 3 Udbyttevækstmodel med konstant vækst (Gordon Growth Model) Herefter antager vi, at der er en konstant vækst i udbyttet. Dette ville være bedst egnet til at evaluere større stabile udbyttebetalende aktier. Se på historien om konsekvent udbyttebetalinger og forudsig vækstfrekvensen i betragtning af økonomien i branchen og virksomhedens politik for tilbageholdt indtjening. Igen baserer vi værdien på nutidsværdien af ​​fremtidige pengestrømme: V = D 1 / (1 + k) + D 2 / ) 2 + … + D n / (1 + k)

n
Men vi tilføjer en vækst til hver af udbyttet (D

1 < , D

2 , D 3 , etc.) I dette eksempel antager vi en væksthastighed på 3%. Så D 1 ville være $ 1. 45 (1, 03) = $ 1. 49 D 2 = $ 1. 45 (1. 03)

2 _{= $ 1. 54} D ₃ = $ 1. 45 (1. 03) ₃ = $ 1. 58

Dette ændrer vores oprindelige ligning til:

V = D

1 _{(1. 03) / (1 + k) + D} 2 ^{(1. 03)} 2 > / (1 + k)

2 _{+ … + D} n ^{(1. 03)} n

/ (1 + k)

n

V = $ 1. 45 (1. 03) / (1. 09) + $ 1. 45 (1. 03) 2 / (1. 09) 2 + $ 1. 45 (1. 03) 3 / (1. 09) 3 + … + $ 1. 45 (1. 03) n / (1. 09) n V = $ 1. 37 + $ 1. 29 + $ 1. 22 + …. V = 24. 89 Dette reducerer ned til: V = D 1 / k-g Udbytte Discount Model med Supernormal Vækst Nu hvor vi ved, hvordan vi beregner værdien af ​​en aktie med et konstant voksende udbytte, kan vi gå videre til et supernormt vækstudbytte. En måde at tænke på udbyttebetalingerne er i to dele (A og B). Del A har et højere vækstudbytte; Del B har et konstant vækstudbytte. (Se mere Hvordan udbytte arbejde for investorer .) A) Højere vækst Denne del er ret lige frem - beregne hvert udbyttebeløb ved den højere vækstrate og rabat den tilbage til nutidens periode. Dette tager sig af den supernormale vækstperiode; alt, hvad der er tilbage, er værdien af ​​udbyttet, som vil vokse med en kontinuerlig rente. B)

Regelmæssig vækst _{Stadig arbejder med den sidste periode med højere vækst, beregne værdien af ​​de resterende udbytte ved hjælp af V = D} 1

/ (kg) ligningen fra det foregående afsnit.Men D

1
i dette tilfælde vil være næste års udbytte, som forventes at vokse med den konstante rente. Nu rabat tilbage til nutidsværdien gennem fire perioder. En fælles fejl diskonterer fem perioder i stedet for fire. Men vi bruger den fjerde periode, fordi værdiansættelsen af ​​udbyttet er baseret på udgangen af ​​året udbytte i periode fire, hvilket tager hensyn til udbytte i år fem og på.

Værdierne for alle diskonterede udbyttebetalinger er tilføjet for at få nutidsværdien. For eksempel hvis du har en aktie, der betaler en $ 1. 45 udbytte, som forventes at vokse til 15% i fire år og derefter med en konstant 6% i fremtiden. Diskonteringsrenten er 11%. Steps

1. Find de fire høje vækstrede udbytter.

2. Find værdien af ​​den konstante vækst udbytte fra det femte udbytte fremad. 3. Rabat hver værdi.
4. Tilføj det samlede beløb.

Periode Udbytte
Beregning _Beløb Nuværdi ₁ D

1

$ 1. 45 x 1. 15

1

$ 1. 67

1 $. 50

2

D

2	1 $. 45 x 1. 15	2	$ 1. 92	1 $. 56
3	D 3	1 $. 45 x 1. 15 3	$ 2. 21	1 $. 61
4	D 4	1 $. 45 x 1. 15 4	$ 2. 54	1 $. 67
5	D 5	… $ 2. 536 x 1. 06	$ 2. 69	$ 2. 688 / (0,11-0,06)
$ 53. 76	$ 53. 76 / 1. 11 4	$ 35. 42 NPV	$ 41. 76
Implementering	Når du foretager en rabatberegning, forsøger du normalt at estimere værdien af ​​de fremtidige betalinger. Så kan du sammenligne denne beregnede indre værdi til markedsprisen for at se, om bestanden er over eller undervurderet i forhold til dine beregninger. I teorien vil denne teknik blive brugt på vækstvirksomheder, der forventer højere end normal vækst, men forudsætningerne og forventningerne er svære at forudsige. Virksomheder kunne ikke opretholde en høj vækstrate over lange perioder. På et konkurrencedygtigt marked konkurrerer nye aktører og alternativer for det samme afkast, hvilket medfører lavere afkast på egenkapitalen. Bundlinjen	Beregninger ved hjælp af den supernormale vækstmodel er vanskelige på grund af de involverede forudsætninger som den krævede kurs eller retur, vækst eller længde af højere afkast. Hvis dette er slukket, kan det drastisk ændre værdien af ​​aktierne. I de fleste tilfælde, såsom prøver eller lektier, vil disse tal blive givet, men i den virkelige verden er vi tilbage til at beregne og estimere hver af de beregninger og evaluere den aktuelle pris for aktier. Supernormal vækst er baseret på en simpel ide, men kan endda give veteran investorer problemer. (For mere, tjek	Udnyttelse af diskonteret pengestrøm
.)