Et bjørnspredning indebærer køb af en put-option og samtidig salg af et andet sæt med samme udløb, men en lavere aktiekurs. Selvom det er begrebsmæssigt ligner at købe et frittstående sæt til at spekulere på potentiel ulempe eller afdække en sådan risiko, er en bemærkelsesværdig forskel, at salget af de lavere priser sat i en bjørn sætte spredt udligner en del af omkostningerne ved den lange sætposition og også caps strategiens overskud. Således indebærer denne strategi at opgive nogle af de mulige overskud til en lavere pris sammenlignet med et selvstændigt sæt. Et bjørnspredning er også kendt som en debit (put) spredning eller et langt sæt spredning. (Til sammenligning se "Hvad er en Bull Put Spread?", "Hvad er et Bull Call Spread?")

Fortjeneste fra en Bear Put Spread

Da et bjørn spredt spredning indebærer en nettoomkostning eller debitering, er det maksimale tab, der kan opstå som følge af denne strategi, omkostningerne ved handel plus provisioner. Den maksimale gevinst, der kan opnås, er forskellen mellem sætningsprisen på sætterne (mindre provisioner, selvfølgelig). Denne risikobeløbsprofil betyder, at bjørnenes spredning skal overvejes i følgende handelssituationer:

• Der forventes en moderat nedadgående effekt. : Denne strategi er ideel, når erhvervsdrivende eller investor forventer moderat ulempe i en bestand, snarere end et faldende fald i det. Hvis den erhvervsdrivende forventede bestanden til at springe, ville selvstændige sætter være den foretrukne strategi for at opnå det maksimale overskud, da overskuddet er begrænset i en bjørn, der spredes.
• Risikoen er søgt begrænset : Da dette er en debitering, er strategiens risiko begrænset til spredningens omkostninger. Bjørnenes spredning har også en signifikant lavere grad af risiko end en nøgen (eller åbenbaret) kortsalg.
• Puttene er dyre : Hvis sæt er relativt dyre - typisk på grund af høj underforstået volatilitet - er et bjørnspredning foretrukket at købe frittstående sæt, da pengestrømmen fra det korte sæt vil dække prisen på det lange sæt .
• Udnyttelse er ønsket : For en given investeringskapital kan den erhvervsdrivende få mere gearing med bjørnen, der er spredt, end ved at sælge bestanden.

Eksempel

Lad os sige, at du er en ny valgmægler og ønsker at få et indtryk på dine erfarne kolleger. Du identificerer FlaxNet (en hypotetisk aktie, vi kan tilføje) som kandidat til en bearish option handel. FlaxNet handler på $ 50, og du tror, ​​at det har en downside-risiko på $ 45 i løbet af den næste måned. Da den implicitte volatilitet i bestanden er ret høj, bestemmer du, at en bjørnspredning spredes, er at foretrække for at købe frittstående sæt. Du udfører derfor følgende bjørnspredning:

Køb fem kontrakter på $ 50 FlaxNet sætter udløber om en måned og handler på $ 2.50.

Sælg fem kontrakter på $ 45 FlaxNet sætter også udløber om en måned og handler på $ 1. 00.

Da hver opsætningskontrakt repræsenterer 100 aktier, er dit nettopræmieudbytte =

($ 2, 50 x 100 x 5) - ($ 1,00 x 100 x 5) = $ 750.

Overvej de mulige scenarier i en måned fra nu, i de sidste handelsminutter på optionens udløbsdato:

Scenario 1 : Din bearish visning viser sig at være korrekt, og FlaxNet tumbles til $ 42.

I dette tilfælde er $ 50 og $ 45 sætene begge i pengene, henholdsvis $ 8 og $ 3.

Din gevinst på spredningen er derfor: [($ 8 - $ 3) x 100 x 5] mindre [den oprindelige udbetaling på $ 750]

= $ 2, 500 - $ 750 = $ 1, 750 mindre provisioner).

Den maksimale gevinst på et bjørnspredning er realiseret, hvis bestanden lukker ved eller under strykprisen på det korte sæt.

Scenario 2 : FlaxNet falder, men kun til $ 48. 50.

I dette tilfælde er $ 50-satsen i penge med $ 1. 50, men satsen på $ 45 er ude af pengene og derfor værdiløs.

Din retur på spændingen er derfor: [($ 1, 50 - $ 0) x 100 x 5] mindre [den oprindelige udbetaling på $ 750]

= $ 750 - $ 750 = $ 0.

Du bryder derfor jævnt på handlen, men er ude af lommen til omfanget af de betalte provisioner.

Scenario 3 : FlaxNet går i modsat retning til den, du havde forventet, og stiger til $ 55.

I dette tilfælde er $ 50 og $ 45 sætene begge ud af pengene, og derfor værdiløse.

Dit afkast på spredningen er derfor: [$ 0] mindre [det oprindelige udlæg på $ 750] = - $ 750.

I dette scenario taber du hele beløbet i spændet (plus provisioner), da beholdningen lukkede over strike-prisen på det lange sæt.

Beregninger

Her er nøgleberegningerne forbundet med en bjørnpredning:

Maksimal tab = Netto præmieudbetaling (dvs. præmie betalt for langt sæt mindre præmie modtaget for kort sæt) + Betalede provisioner > Maksimal gevinst = Forskel mellem strike-priser på sætter (dvs. strike-pris på langt sæt

mindre Strike-pris på kort sigt) - (Nettopræmieudbetalinger + Betalede provisioner) Stenbrud = Stregkursen for langt sæt - Net Premium Outlay.

I det foregående eksempel er break-even pointet = $ 50 - $ 1. 50 = $ 48. 50.

Fordele ved en bjørn, der er spredt

I et bjørnspredning er risikoen, som nævnt tidligere, begrænset til den nettopræmie, der er betalt for positionen, og der er ringe risiko for, at positionen medfører store tab. Der er en situation, hvor denne strategi kan medføre betydelige tab, hvilket ville ske, hvis erhvervsdrivende lukker den lange position, men efterlader den korte sætposition åben. Dermed ville konverteringen sætte spredningen til en put-write-strategi, og hvis bestanden efterfølgende falder til en pris, der ligger langt under prisen på det korte sæt, kan den erhvervsdrivende få tildelt bestanden til en pris, der ligger under den nuværende markedspris.

• Bjørnens spredning kan skræddersyes til en specifik risikoprofil. En forholdsvis konservativ erhvervsdrivende kan vælge en smal spredning, hvor salgsprisen ikke ligger meget langt fra hinanden, hvis hovedformålet er at minimere nettopræmieudbyttet til gengæld for en relativt lille gevinst.En aggressiv forhandler kan foretrække en bredere spredning for at maksimere gevinster, selvom det betyder at pådrage sig en højere omkostning til at sætte på spredningen.
• Et bjørnspredning har en kvantificerbar risikobeløbsprofil, da det maksimale mulige tab og maksimal gevinst er kendt fra begyndelsen.
• Risici

Den erhvervsdrivende løber risikoen for at miste hele præmien, der er betalt for udlægningen, hvis bestanden ikke falder.

• Når bjørnen sættes spredt, er det en debitsspredning, tid ikke på erhvervsdrivendes side, da denne strategi kun har en begrænset tid, inden den udløber.
• Der er mulighed for en misligholdelse af opgaven, hvis bestanden falder skarpt; i dette tilfælde, da det korte sæt kan være godt i pengene, kan den erhvervsdrivende få tildelt bestanden. Mens det lange sæt kan udnyttes til at sælge bestanden i tilfælde af tildeling, kan der være en forskel på en dag eller to i afviklingen af ​​disse handler.
• Da overskuddet er begrænset med et bjørnspredning, er det ikke den optimale strategi, hvis en aktie forventes at falde kraftigt. I det foregående eksempel, hvis den underliggende aktie faldt til $ 40, ville en erhvervsdrivende, der var meget bearish og derfor kun havde købt $ 50-sætterne, opnå en bruttovinst på $ 10 på en $ 2. 50 investeringer for en afkast på 300%, i modsætning til den maksimale bruttovinst på $ 5 på $ 1. 50 investeringer i udbuddet, et afkast på 233%.
• Konklusion

Bjørnenes udbredelse er en passende optionsstrategi for at tage stilling med begrænset risiko på et lager med moderat nedadrettede. Dens lavere risikoniveau i modsætning til at kortlægge bestanden såvel som det mindre udlæg i forhold til frittstående sæt er tiltalende egenskaber. Nye optionshandlere bør dog være opmærksomme på, at som en debetstrategi kan hele beløbet investeret i et bjørnspredning gå tabt, hvis bestanden ikke falder som forventet.