a:

En forskudt bestyrelse (også kendt som et klassificeret bestyrelse) er et bestyrelse, der består af forskellige klasser af bestyrelsesmedlemmer. Normalt er der tre klasser, hvor hver klasse tjener til en anden længde end den anden. Valg til bestyrelsen for forskudte bestyrelser sker normalt på årsbasis. Ved hvert valg bliver aktionærerne bedt om at stemme for at udfylde, hvilke bestyrelsespositioner der er ledige eller op til genvalg. Servicevilkår for valgte direktører varierer, men en-, tre- og fem-årige vilkår er fælles.

Oplysninger om corporate governance politikker og bestyrelsens sammensætning findes i et offentligt selskabs proxy-erklæring. Generelt har fortalere af forskudte bestyrelser to hovedfordele, som forskudte bestyrelser har over traditionelt valgte bestyrelser: bestyrelsens kontinuitet og anti-overtagelsesbestemmelser - fjendtlige overtagere har svært ved at få kontrol over virksomheder med forskudte bestyrelser. Modstandere af forskudte bestyrelser argumenterer imidlertid for, at de er mindre ansvarlige for aktionærerne end årligt valgte bestyrelser, og at svimlende bestyrelsesvilkår har tendens til at opdrætte en broderlig atmosfære inde i bestyrelsen, der tjener til at beskytte ledelsens interesser over aktionærernes interesser. (Læs mere om Governance Pays , Grundlæggende om virksomhedernes struktur og Hvad er corporate actions? )

Ifølge en undersøgelse foretaget af tre Harvard University professorer og offentliggjort i Stanford Law Review var over 70% af alle virksomheder, der blev offentliggjort i 2001, forskudte bestyrelser. På trods af deres popularitet tyder undersøgelsen imidlertid på, at forskudte bestyrelser har en tendens til at reducere aktionærernes afkast mere signifikant end ikke-forskudte bestyrelser i tilfælde af fjendtlig overtagelse. Når en fjendtlig bydende forsøger at erhverve et selskab med en forskudt bestyrelse, er det nødt til at vente mindst et år til det næste årlige generalforsamling, før det kan få kontrol. Desuden er fjendtlige tilbudsgivere tvunget til at vinde to pladser på bordet; valget til disse pladser sker på forskellige tidspunkter (mindst et år fra hinanden), hvilket skaber endnu en hindring for den fjendtlige bydende. Fientlige tilbudsgivere, der formår at vinde et sæde, tillader forskudte boards mulighed for at forsvare det selskab, de repræsenterer over for overtagelsen, ved at implementere en giftpil taktik for yderligere at afskrække overtagelsen, hvilket effektivt sikrer kontinuitet i ledelsen. Desuden har fjendtlige tilbudsgivere en fjendtlig overtagelse tendens til at tilbyde aktionærer en præmie for deres aktier, så i mange tilfælde er fjendtlige overtagelser gode for aktionærerne.De får til at sælge deres aktier for flere penge efter et fjendtligt bud, end de ville have, før det skete. Ifølge Harvard-undersøgelsen blev der i de ni måneder efter et fjendtligt overtagelsestilbud annonceret, at aktier i selskaber med forskudte bestyrelser kun steg 31,8% i forhold til gennemsnittet på 43. 4% tilbage til aktionærer i selskaber med ikke-forskudte bestyrelser (Bebchuk, Coates og Subramanian; 2002). Selvom fjendtlige overtagelser er en ret sjælden forekomst, er det stadig, at bestyrelser vælges til at repræsentere aktionærinteresser; fordi forskudte bestyrelser kan afskrække overtagelser (og præmierne betalt for aktier som følge af overtagelser), sætter de to i strid. Ikke desto mindre tilbyder en forskudt bestyrelse kontinuitet i lederskab, som helt sikkert har en vis værdi, forudsat at virksomheden ledes i den rigtige retning i første omgang.

For mere information om fusioner, overtagelser og overtagelser læs The Wacky World Of M & As og krigs indflydelse på Wall Street .