Udvekslinger og et par højfrekvente handlende er under kontrol for et rabatprissystem. Regulatorer mener, at det kan forvride priserne og mindske likviditeten og koste langsigtede investorer.

Såkaldte maker-taker-gebyrer tilbyder en transaktionsrabat til dem, der leverer likviditet (market maker), mens de opkræver kunder, der tager denne likviditet. Hovedformålet med maker-taker-gebyrer er at stimulere handelsaktivitet inden for en udveksling ved at udvide virksomhederne til incitament til at sende ordrer, teoretisk for at lette handel.

Makers er typisk højfrekvente handelsfirmaer, hvis forretningsmodeller i høj grad afhænger af specialiserede handelsstrategier, der er designet til at indfange betalinger. "Takers" er typisk enten store investeringsselskaber, der ønsker at købe eller sælge store blokke af aktier, eller hedgefonde gør indsatser på kortfristede prisbevægelser.

Maker-taker-modellen er i modstrid med det traditionelle "kundeprioritet" -design, hvorunder kundekonti gives ordreprioritet uden at skulle betale valutakursgebyrer. Under kundeprioritetsmodellen opkræver børserne markedsførere gebyrer for transaktioner og indsamler betalinger for ordreflow. Order flow betalinger er derefter tragtes til mæglerfirmaer i et forsøg på at tiltrække ordrer til en given udveksling.

En tilføjelsesincitamenter

Fabrikantplanlæggeren hænger tilbage til 1997, da Island Electronic Communications Network-skaberen Joshua Levine udarbejdede en prismodel med det formål at give udbyderne et incitament til at handle på markeder med smalle spredninger . Under dette scenario vil beslutningstagere modtage en $ 0. 002 / del rabat og takers ville betale en $ 0. 003 / aktie gebyr, og udvekslingen ville holde $ 0. 001 / aktieforskel. I midten af ​​2000'erne var rabatoptagelsesstrategier opstået som en hæfte af markedsincitamentfunktioner med betalinger fra 20 til 30 cent for hver 100 aktier handlet.

Udvekslinger, der beskæftiger producent-taker-prisprogrammer, omfatter NYSE Euronexts Arca Options-platform og NASDAQ OMX Group Inc . s (Nasdaq: NSDQ) NOM platform, samt den nye amerikanske opsionsudveksling lanceret af BATS Global Markets. Den International Securities Exchange Holdings, Inc . og The Chicago Board Options Exchange, ejet af CBOE Holdings, Inc. (Nasdaq: CBOE CBOECboe Global Markets Inc115. 02-0. 48% Lavet med Highstock 4. 2. 6 < ) bruger begge kundens prioritetssystem. Mulige prisforvridninger

Tilstrækkere af praksis mener, at offentligt set bud / tilbudspriser på markedet bliver gjort unøjagtige af rabatter og andre rabatter. Nogle modstandere bemærker, at højfrekvente erhvervsdrivende udnytter rabatter ved at købe og sælge aktier til samme pris for at drage fordel af spændet mellem rabatter, der maskerer den sande prisopdagelse af aktiver.Andre hævder, at producent-takerbetalinger skaber falsk likviditet ved at tiltrække folk, der kun er interesserede i rabatterne, og som ikke rent faktisk handler væsentligt om aktier.

Undersøgelser fra University of Notre Dame Finance Professors Shane Corwin og Robert Battalio og Indiana University Professor Robert Jennings fandt begge, at børsmæglere regelmæssigt kanaliserede kundeordrer til markeder, der giver de bedste betalinger, hvilket gav dårligere resultater, end hvis mæglerne ikke havde betragtes som betalinger.

En nærmere udseende

I januar 2014 oprettede Jeffrey Sprecher, CEO for

IntercontinentalExchange Group, Inc. (NYSE: ICE ICEIntercontinental Exchange Inc66. 24-3. 54% Opret med Highstock 4. 2. 6 ), der ejer New York Stock Exchange , opfordrede tilsynsmyndigheder som Financial Industry Regulatory Authority og Securities and Exchange Commission til at se dybere på rabatprisepraksis. Og i et brev til SEC, The Royal Bank of Canada s (NYSE: RY RYRoyal Bank of Canada79. 42 + 0,41% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) Capital Markets Group hævdede, at maker-taker-arrangementer gav anledning til interessekonflikter og bør muligvis forbydes. Efter skriget anmodede senator Charles Schumer (D. -NY) om, at SEC undersøgte spørgsmålet, og i en 2. april 2014-meddelelse meddelte SEC-kommissær Luis Aguilar, at SEC overvejer et testinitiativ til at begrænse maker-takerrabatter via en pilotprogram, der ville sætte producent-takergebyrer i en udvalgt gruppe bestande i en prøvetid for at vise, hvordan handel med disse værdipapirer sammenlignes med tilsvarende aktier, der bevarer producentens betalingssystem. Bottom Line

Mens producent-taker-gebyrsystemerne har oplevet brugen siden starten af ​​1990'erne, er deres fremtid usikker, da akademikere, finansinstitutter og politikere har opfordret til lovgivningsmæssig kontrol af prismodellen. Et forestående pilotinitiativ til at undersøge yderligere kan føre til betydelige ændringer i praksis.