Hvis du nogensinde har været udsat for en eneste kommerciel på et finansielt tv-netværk, har du fået at vide, at guld var, er og for altid vil være den største investering for enhver tid. Opbevaring af værdi, årtusinderhistorie, mangel osv. Osv. Men de selskaber, der sælger guld, tager med glæde dine penge i bytte, hvilket burde fortælle noget om gulds kortsigtede prognose og sandsynligheden for forestående inflation.

Et øjebliks undersøgelse viser, at et permanent tyrmarked for guld er umuligt. Hvis guld havde steget konsistent og målbart i værdi siden Tutankhamens dage, ville prisen nu være grænseløs uendelig. Metallets pris stiger tydeligt og falder dagligt, så hvad gør en dags udbuds- og efterspørgselskurver skærende til en pris, og den næste dag er den anden? (For at se nærmere på de fascinerende, bugtiske konventioner, hvorved guld er prissat, se "The Insiders Who Fix Gold, Interest, and LIBOR satser.")

Forsyningen af ​​guld er stort set statisk fra en periode til den næste. Guldminer er store og rigelige, men næsten hele det, de producerer, er dross. Som teknologien forbedrer, bliver malm med stadigt sænkende koncentrationer af guld økonomisk muligt. Malm, der indeholder så lidt som en del af guld pr. 300, 000 er værd at minedrift. Kassér alle milliarder tons værdiløs grundsten, og det er blevet vurderet, at alt guld, der nogensinde blev mined, ville passe på en fodboldbane, stablet mindre end 10 meter højt. Guldet mines hvert år tilføjer mindre end tykkelsen af ​​et lag maling til det samlede.

Som en vare af lang tid er guld ikke en sikkerhed for spekulanten. Ingen, eller i det mindste ingen sane, køber fysisk guld i håbet om, at det vil sextuple i værdi i løbet af det næste år. I stedet køber guld en defensiv foranstaltning: en vagt mod inflation, valuta devaluering, svigt af mindre materielle aktiver og andre ulemper.

I modsætning til mange andre råvarer varierer lys sød råolie, svinekød, ethanol, bomuld - ædle metaller, fordi de for det meste ikke forbruges. Kun ca. 10% af guldet udvindes til industrielle formål (fx rheumatoid arthritis-lægemidler, tandbroer), hvor resten bliver holdt og senere solgt til køberens vilje, uanset om det er guld-, mønt- eller smykkeskrin. Det er kun forenkling af situationen lidt at antage, at den samlede forsyning af guld er mere eller mindre statisk.

For fem år siden, Aaron Regent, præsident for Barrick Gold Corporation (ABX ABXBarrick Gold Corporation14. 01 +0. 07% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ; verdens største guld producent), udtalte, at produktionen var toppet ved årtusindskiftet og ville fortsætte med at falde. Og priserne steg faktisk tilsvarende over de næste 2½ år.Faktisk fordoblede de. Alligevel har de siden mistet 50% af det hele tiden. I betragtning af at virksomhedsledere typisk har et incitament til at udstede forsigtigt formulerede fremadrettede udsagn, er det rimeligt at spekulere Regent's motiver. Uanset hvad de var, har prisen på sit eget selskabs lager halveret siden hans udtale. Barricks årlige guldproduktion er gået fra 7. 42 millioner ounces til 7. 17 millioner i juni 2014, når guld sættes til omkring 1300 dollar en ounce.

Gulds mest udtalte prisfald i det sidste årti er sket mellem september 2012 og april 2013, et halvår, hvor metallet tabte en tredjedel af dets værdi. Klassisk økonomisk teori ville skylden bjørnmarkedet på enten en stigning i udbuddet, hvilket vi allerede har fastslået er usandsynligt eller et fald i efterspørgslen. Sidstnævnte var faktisk ansvarlig, men hvorfor?

Kort svar: Spekulation, i form af spekulation om, hvilke regeringer og centralbanker der skal gøre og derefter optræder i overensstemmelse hermed. Gulds seneste historiske fald kom på hælen i Federal Reserve, der meddelte, at det var indpakning af sit kontroversielle stimulansprogram. Par, der med den tidsmæssigt lave inflationstid (og siden) og guldets rolle som hække mod stigende prisniveauer bliver mægtige. Kaste et rødt varmt aktiemarked i blandingen, og fristelsen til at øge afkastet i modsætning til at opretholde en værdibutik bliver for stor. Hvorfor sidde på sidelinjen med et inert skinnende metal, når andre investorer bliver mindst midlertidigt rige?

Det er svært for nogle yngre investorer at tro, men i slutningen af ​​1990'erne svævede guldet i $ 250-serien. Det er per ounce, ikke per milligram. De mennesker, der er kloge og tålmodige nok til at have holdt på deres guldstashes gennem terrorisme, krig, længerevarende recession (er) og andre forskellige globale omvæltninger, er med rette stolte. Og sandsynligvis stadig ikke sælger. Især når du overvejer at verdensomspændende økonomisk og politisk nød ofte er normen, ikke undtagelsen.

Den nederste linje

Det er fristende at tro, at guld repræsenterer en objektiv, uigennemsigtig måling af rigdom, især i betragtning af metalets rolle som en investering gennem civilisationen. Og alligevel er det ikke. Gulds værdi stiger og falder med hensyn til alt andet, ligesom alt andet gør. Mens guld næsten aldrig vil vinde eller tabe relativ værdi så hurtigt som penny stocks og dot-com indledende offentlige tilbud kan, kan guldets prisbevægelser stadig formidle information - om investorernes tillid, sandsynligheden for aktiekurs og valutaforhøjelser og meget mere. En klog investor er en, som genkender gulds plads på markedet uden at lægge for meget eller for ringe betydning for det.

Greg McFarlane ejer fysisk guld og har ingen position i ABX.