Køb af aktier kan være en fornuftig måde for virksomhederne at bruge ekstra penge. Men i mange tilfælde er det bare et kneb for at øge indtjeningen og endnu værre, et signal om, at virksomheden er løbet tør for gode ideer. Det betyder, at investorer ikke har råd til at tage tilbagekøb til pålydende værdi. Find ud af, hvordan man undersøger, om en tilbagekøb repræsenterer en strategisk bevægelse af en virksomhed eller en desperat.

Når købet arbejder

En aktietilbagekøb sker, når et selskab køber og trækker nogle af sine udestående aktier tilbage. Dette kan være en god ting for aktionærer, fordi de efter andelen tilbagekøb vil eje en større del af virksomheden og dermed en større del af pengestrømmen og indtjeningen.

Ledelsen vil i teorien forfølge tilbagekøb af aktier, fordi de giver størst mulig afkast for aktionærerne - et bedre afkast end det kunne komme fra at udvide operationer til nye markeder, investere i mærket eller nogen af ​​de andre anvendelser, som virksomheden har for kontanter. Hvis et selskab med potentiale til at bruge kontanter til at forfølge driftsudvidelse vælger i stedet at købe sin aktie tilbage, kan det være et tegn på, at aktierne er undervurderede. Signalet er endnu stærkere, hvis øverste ledere køber op til sig selv. (For at lære mere, læs Hvordan tilbagekøb warp Pris-til-bog-forholdet .)

Vigtigst er, at tilbagekøb kan være en forholdsvis lav risiko tilgang for virksomhederne til at bruge ekstra penge. Re-investing kontanter til, siger F & U eller nyt et nyt produkt kan være meget risikabelt. Hvis disse investeringer ikke betaler sig, går de hårdt tjente penge ned i afløb. At bruge kontanter til at betale for erhvervelser kan også være farligt. Fusioner lever næsten aldrig op til forventningerne. Aktietilbagekøb på den anden side giver virksomhederne mulighed for at investere i sig selv, når de er sikre på, at deres aktier er undervurderede og giver et godt afkast for aktionærerne. (Se mere, hvordan du kan Brug Breakup Value til at finde undervurderede selskaber .)

Når tilbagekøb mislykkes

Nogle gange kan tilbagekøb af aktier være en god ting. Men ofte kan de være en ret dårlig ide og kan skade aktionærerne. Dette kan ske, når tilbagekøb sker under følgende omstændigheder:

1. Når S hare s A re Overvurderes

Til at begynde med bør tilbagekøb kun gennemføres, når ledelsen er meget sikker på, at aktierne er undervurderede . Virksomheder er jo ikke anderledes end almindelige investorer. Hvis et selskab opkøber aktier for $ 15 hver, når de kun er værd $ 10, er virksomheden klart ved at træffe en dårlig investeringsbeslutning. Et selskab, der køber overvurderet aktie, ødelægger værdien af ​​aktionærer og ville hellere betale at udbetale det som udbytte, så aktionærerne kan investere mere effektivt. (Find ud af, hvad udbytte kan gøre for din portefølje i The Power of Dividend Growth .)

2. At øge indtjeningen pr. Aktie

Køb kan øge EPS. Når en virksomhed går ind på markedet for at købe sin egen aktie, reducerer den det udestående antal aktier. Det betyder, at indtjeningen fordeles mellem færre aktier og øger indtjeningen pr. Aktie. Som følge heraf appellerer mange investorer til tilbagekøb, fordi de ser stigende EPS som en surefire tilgang til at øge aktieværdien.

Men lad dig ikke narre. I modsætning til den populære visdom (og i mange tilfælde virksomhedernes bestyrelsers visdom) øger EPS ikke den grundlæggende værdi. Virksomheder skal bruge kontanter til at købe aktierne; Investorer tilpasser sig igen deres værdiansættelser for at afspejle reduktionerne i både kontanter og aktier. Resultatet, før eller senere, er en annullering af eventuelle indtjening pr. Aktie. Med andre ord vil lavere kontantindtjening fordelt på færre aktier ikke medføre nogen nettoændring i resultat pr. Aktie.

Selvfølgelig genereres masser af spænding ved en større tilbagekøb, da udsigten til selv kortvarig EPS kan give aktiekurser en pop-up. Men medmindre tilbagekøb er klogt, går de eneste gevinster til de investorer, som sælger deres aktier på nyhederne. Der er lidt, hvis nogen, fordel for langsigtede aktionærer. (For mere indsigt se Sådan vurderer du kvaliteten af ​​EPS .)

3. Til fordel for direktører

Mange ledere får størstedelen af ​​deres kompensation i form af aktieoptioner. Som følge heraf kan tilbagekøbene tjene et mål: Når aktieoptioner udnyttes, absorberer tilbagekøbsprogrammer overskydende aktier og opvejer fortynding af eksisterende aktieværdier og eventuel nedsat resultat pr. Aktie.

Ved at opsuge ekstra aktier og holde EPS op, er tilbagekøb en bekvem måde for ledere at maksimere deres egen rigdom. Det er en måde for dem at opretholde værdien af ​​aktierne og aktieoptionerne. Nogle ledere kan endda fristes til at forfølge aktietilbagekøb for at øge aktiekursen på kort sigt og derefter sælge deres aktier. Desuden er de store bonusser, som administrerende direktører får, ofte forbundet med aktieprisgevinster og øget indtjening pr. Aktie, så de har et incitament til at forfølge tilbagekøb, selv når der er bedre måder at bruge pengene på eller når aktierne er overvurderede. (Lær mere i Sider fra den dårlige CEO Playbook .)

4. Tilbagekøb, der bruger lånte penge

For ledere kan fristelsen til at bruge gæld til at finansiere indtjeningsfremmende aktiekøb være svært at modstå. Selskabet tror måske, at det pengestrømme, som det bruger til at betale gæld, vil fortsætte med at vokse og bringe aktionærfonde tilbage i takt med lånoptagelser med tiden. Hvis de har ret, vil de se kloge ud. Hvis de er forkerte, vil investorerne få ondt. Ledere har desuden en tendens til at antage, at deres virksomheds aktier er undervurderede - uanset prisen. Når det sker med låntagning, kan tilbagekøb af aktier skader kreditvurderinger, da de dræner kontanter, der kan tjene som en pude, hvis tiderne bliver hårde.

En af grundene til at øge gælden til at finansiere en tilbagekøb af aktier er, at den er mere effektiv, fordi renten på gæld er fradragsberettiget i modsætning til udbytte.Gæld skal dog tilbagebetales til enhver tid. Husk, hvad der får et selskab i økonomiske vanskeligheder er ikke mangel på overskud, men mangel på kontanter.

5. At afværge en ansøger

I nogle tilfælde kan en leveraged tilbagekøb bruges som et middel til at afværge en fjendtlig budgiver. Selskabet påtager sig betydelig yderligere gæld til genkøb af aktier gennem et tilbagekøbsprogram. Sådanne gearede tilbagekøb kan lykkes med at modvirke fjendtlige bud ved både at hæve aktieværdien (forhåbentlig) og tilføje en stor del uønsket gæld til selskabets balance.

6. Der er ingen steder at sætte pengene

Det er meget svært at forestille sig et scenario, hvor tilbagekøb er en god ide, undtagen hvis tilbagekøbene finder sted, når virksomheden føler, at aktiekursen er alt for lav. Men så igen, hvis selskabet er korrekt og dets aktier er undervurderet, vil de nok genoprette alligevel. Så virksomheder, der køber aktier tilbage, indrømmer faktisk at de ikke kan investere deres ekstra kontantstrøm effektivt.

Selv det mest generøse tilbagekøbsprogram er lidt værd for aktionærerne, hvis det sker midt i dårlig økonomisk præstationer, et vanskeligt forretningsmiljø eller et fald i virksomhedens rentabilitet. Ved at give EPS et midlertidigt løft kan tilbagekøb reducere slaget, men de kan ikke vende om ting, når et firma har problemer. (Læs mere i Kontant-22: Er det dårlig at have for meget af en god ting? )

Konklusioner

Som investorer skal vi se nærmere på tilbagekøb af aktier. Se i de finansielle rapporter for detaljer. Se om aktiebeholdningen tildeles medarbejdere og om købte aktier købes, når aktierne er en god pris. Et selskab, der køber tilbage overvalueret lager - især med masser af gæld - ødelægger aktionærværdi. Aktierekøbsplaner er ikke altid dårlige. Men de kan være. Så lad os være forsigtige derude. (For mere, se En opdeling af lageropkøb .)