Nye spillere til investeringsspillet spørger ofte hvad konvertible obligationer er, og om de er obligationer eller aktier. Svaret er, at de kan være begge, men ikke på samme tid. I det væsentlige er de erhvervsobligationer, der kan konverteres af indehaveren til det udstedende selskabs stamaktie. I denne artikel dækker vi de grundlæggende elementer i disse kameleonlignende værdipapirer såvel som deres upsides og downsides.

Hvad er en konvertibel obligation?

Som navnet antyder, giver konvertible obligationer indehaveren mulighed for at udveksle obligationen for et forudbestemt antal aktier i udstedelsesselskabet. Når de først udstedes, handler de ligesom almindelige corporate bonds, omend med en lidt lavere rente. Fordi konvertibler kan omstilles til lager og dermed drage fordel af en stigning i prisen på den underliggende aktie, tilbyder virksomheder lavere afkast på konvertibler. Hvis beholdningen udfører dårligt, er der ingen konvertering, og en investor sidder fast med obligationsens underparteresving (under hvad en ikke-konvertibel virksomhedsobligation ville få). Som altid er der en bytte mellem risiko og afkast. (For mere indsigt, læs Få bekendtskab med Bond Price-Yield Duo.)

Konverteringsforhold

Omregningsforholdet (også kaldet konverteringspræmien) bestemmer, hvor mange aktier der kan konverteres fra hver obligation. Dette kan udtrykkes som et forhold eller som konverteringsprisen og er angivet i indenturen sammen med andre bestemmelser.

• Eksempel: Et konverteringsforhold på 45: 1 betyder en obligation (med en $ 1, 000 parværdi) kan udveksles for 45 aktier i bestanden. Eller det kunne specificeres med en 50% præmie, hvilket betyder, at hvis investor vælger at konvertere aktierne, skal han eller hun betale prisen på den fælles aktie på udstedelsestidspunktet plus 50%. Dybest set er det samme, der er sagt to forskellige måder.

Dette diagram viser resultatet af en konvertibel obligation, når aktiekursen stiger. Bemærk, at prisen på obligationen begynder at stige, da aktiekursen nærmer sig konverteringsprisen. På dette tidspunkt fungerer din konvertible på samme måde som en aktieoption. Da aktiekursen bevæger sig op eller bliver ekstremt volatil, gør det også din obligation.

Det er vigtigt at huske, at konvertible obligationer nøje følger den underliggende pris. Undtagelsen sker, når aktiekursen falder væsentligt. I dette tilfælde vil obligationsindehaverne på tidspunktet for obligationernes løbetid modtage ikke mindre end den nominelle værdi.

Tvungen konvertering

En ulempe af konvertible obligationer er, at udstedelsesselskabet har ret til at ringe til obligationerne. Med andre ord har selskabet ret til at omdanne dem. Tvunget konvertering opstår normalt, når aktiekursen er højere end det beløb, det ville være, hvis obligationen blev indløst, eller det kan forekomme på obligationsdagens opkaldstidspunkt.Denne egenskab dækker kapitalforbedringspotentialet i en konvertibel obligation. Himlen er ikke grænsen med konvertere som det er med almindeligt lager. (For at få mere at vide om konverterbare obligationer, læs venligst Bond Call Egenskaber: Får ikke fanget off Guard.)

Tallene

Som nævnt tidligere er konvertible obligationer ret komplekse værdipapirer af nogle få årsager. For det første har de karakteristika for både obligationer og aktier, forvirrende investorer lige fra flagermus. Så skal du afveje de faktorer, der påvirker prisen på disse værdipapirer; Disse faktorer er en blanding af, hvad der sker i renteklimaet (som påvirker obligationsprissætning) og markedet for det underliggende lager (som påvirker aktiekursen).

Så er der det faktum, at disse obligationer kan kaldes af udstederen til en bestemt pris, der isolerer udstederen fra enhver dramatisk stigning i aktiekursen. Alle disse faktorer er vigtige, når de prissætter konvertible.

• Eksempel: Antag, at TSJ Sports udsteder 10 millioner dollars i treårige konvertible obligationer med 5% udbytte og 25% præmie. Det betyder, at TSJ bliver nødt til at betale $ 500.000 i renter årligt eller i alt $ 1. 5 millioner over konvertternes liv.
  • Hvis TSJ's aktier handlede på 40 dollar på tidspunktet for konvertibelt obligationer, ville investorerne have mulighed for at konvertere disse obligationer til aktier til en pris på $ 50 ($ 40 x 1.25 = $ 50).
  • Derfor, hvis aktiebeholdningen handlede med at sige $ 55 af obligationsens udløbsdato, er denne $ 5 forskel pr. Aktie fortjeneste for investor. Men der er normalt en dækning på det beløb, som bestanden kan sætte pris på gennem udstederens indkaldelsesbestemmelse.
  • Eksempelvis vil TSJ-direktører ikke tillade aktiekursen at stige til $ 100 uden at kalde deres obligationer - og afvige investorernes overskud.
  • Alternativt, hvis aktiekursen tanks til 25 dollar, vil de konverterende indehavere stadig blive betalt pålydende på $ 1, 000-obligationen ved løbetiden. Det betyder, at mens konvertible obligationer begrænser risikoen, hvis aktiekursen falder, begrænser de også eksponeringen for opadgående kursbevægelser, hvis det fælles lager svækker.

Bottom Line

At blive fanget i alle detaljer og komplicerede konvertible obligationer kan få dem til at virke mere komplekse, så de virkelig er. På deres mest basale, giver konvertible en slags sikkerhedstæppe til investorer, der ønsker at deltage i væksten af ​​et bestemt firma, de ikke er sikre på. Ved at investere i konvertere begrænser du din downside-risiko på bekostning af at begrænse dit upside potentiale.