For enkelhedens skyld, især fra detailinvestorens synspunkt, er det ofte hensigtsmæssigt at henvise til en investeringsforhandler som mægler. Når vi beskæftiger os med et værdipapirfirma som individ, beder vi firmaet om at mægle en transaktion på vores vegne. Vi skal dog vide, at firmaet har masser af andre forretninger, der ikke involverer detailhandler. Faktisk kan firmaets tegning og hovedhandel udgøre den største del af virksomhedens løbende forretning. Her ser vi på, hvad disse aktiviteter er, og hvordan de fungerer i forbindelse med udstedelse af værdipapirer.

Primærmarkedet
Måske er det mest lukrative aspekt af værdipapirvirksomheden salg af nye værdipapirudstedelser til store institutionelle og detailinvestorer. Salget af nye udgaver på denne måde udgør det såkaldte primære marked. Oprindeligt var kun værdipapirfirmaer involveret i denne forretningsaktivitet, der hedder tegningsgaranti eller finansiering, og det involverede ikke detailhandlerne overhovedet. Imidlertid har de fleste integrerede virksomheder nu både tegningsafdelinger og mæglingsafdelinger. (For mere indsigt se Hvad er forskellen mellem institutionelle og ikke-institutionelle investorer? )

I sin egenskab af garantistyrer ejer et firma det nye sikkerhedsspørgsmål som en del af sin beholdning, hvorved der tages en vis risiko. Belønningen for at tage denne risiko er imidlertid ofte enorm: forsikringsselskabet modtager gevinster fra forskellen mellem købs- og salgspriserne, så naturligvis vil dette firma sigte mod at sælge så mange enheder af problemet som muligt til den højeste pris muligt. I modsætning hertil antager den nye udsteder generelt ikke den samme risiko, da betalingen er garanteret af garantisten uanset hvilken pris emissionen så længe sælger på markedet, eller endda om den sælger overhovedet.

Med udgangspunkt i de involverede risici arbejder værdipapirudstederen og dets investeringsforhandler meget tæt sammen for at fastslå den oprindelige pris for udstedelsen, dens timing og andre markedsføringsfaktorer, der vil medvirke til at tiltrække investorer. Generelt er forsikringsselskabet bekymret over, at værdipapirernes pris kan forringes, mens de er på lager, hvilket vil ødelægge overskuddet eller endda ændre potentielle overskud til tab. For at imødegå de store risici, der er involveret, vil et konsortium af ligesindede investeringsselskaber danne sig for at afhjælpe en del af den enkelte risiko og sikre en hurtig fordeling af værdipapirerne blandt alle firmaernes kunder i stedet for dem, der kun er et firma.

Ved forhandling af vilkårene for den primære værdipapirudstedelse bruger tegningsfirmaet al sin ekspertise inden for handel på det sekundære marked (som vi definerer detaljeret nedenfor).Virksomheden får en følelse af markedets karakter, som det nye udstedelse af værdipapirer vil blive frigivet - sikkerhedens nuværende attraktivitet for investorer og markedsværdien af ​​tætte konkurrenter. En af grundene til, at investeringsselskaber blev involveret i begge aspekter af markedet omkring midten af ​​det 20. århundrede, er at de besidder ekspertise på det sekundære marked, hvilket hjælper med primærmarkedssalg.

Principal Trading
Når en ny sikkerhed er indgået mellem udstederen og en garantist, anses denne sikkerhed for udstedt og udestående, og som sådan begynder den at handle på det sekundære marked. Investeringsselskaber deltager på det sekundære marked på en af ​​to måder: Som hovedstoler, der besidder værdipapirer til salg i deres egen beholdning og som agenter, der handler på vegne af en køber eller sælger, men som ikke besidder sikkerheden til enhver tid under transaktionen.

I hovedhandelen håber investeringsselskabet at opnå gevinst ved at købe værdipapirer på det åbne marked, holde dem i sin egen beholdning i en vis periode og sælge dem senere til en højere pris. Som tidligere nævnt er det fordelagtigt for investeringsselskaber at engagere sig i hovedhandel, fordi de er godt bekendt med de nuværende markedsforhold, og derfor har de ekspertise til at udarbejde egnede benchmarks til prissætning af primære markedsproblemer eller afkastene på nye obligationsproblemer.

En anden fordel, som et investeringsselskab vinder fra primære handelsaktiviteter, er likviditet. Fordi det kan udføre køb eller salgssiden af ​​enhver transaktion med egen beholdning, behøver investeringsselskabet ikke vente på samtidig matching af købs- og salgsordrer fra eksterne investorer for at fuldføre en transaktion. Denne fordel ved hovedhandel bidrager i høj grad til markedets likviditet og sikrer, at der typisk vil være en køber til næsten enhver sikkerhed, selv om detailinvestorer generelt ikke er aktive i at handle denne sikkerhed. (For at lære mere om denne proces, se The Nitty-Gritty at udføre en handel .)

Mægler- eller agenturtransaktioner
Med hensyn til investeringsbankvirksomhed er værdipapirmæglerens rolle den en med hvilke retail investorer er mest kendte. I deres funktion som mæglere fungerer virksomhederne simpelthen som en agent eller mellemmand i en transaktion på sekundærmarkedet, der aldrig ejer værdipapirerne selv. Mægleren kan repræsentere købere og sælgere, som i virkeligheden er hovedstol eller ejere af værdipapirerne. I bytte for at lette eller udføre en handel opkræver mæglere deres kunder en provision.

Sammenblanding af hovedkontorets og agenturets funktioner
Når sondringen mellem værdipapirvirksomheder, der udelukkende arbejder på primærmarkedet, og dem, der udelukkende arbejder på det sekundære marked, forsvandt, blev hovedfunktionens og agenturets funktioner blevet blandet. Der er flere eksempler på hovedaktiviteter, der ligner agenturroller og omvendt.

Underwriterfirmaer vil under visse omstændigheder ikke ønske at tage ejerskab til et nyt problem og vil i stedet udstede det på en "best indsats" basis.Forhandleren vil sælge så meget af problemet til sine kunder som det kan til den bedst mulige pris, men kan returnere enhver usolgt del til det udstedende selskab. Det er klart, at en optimal indsatsplacering er egnet, når en fuld placering måske ikke er mulig på grund af dårlige markedsforhold eller det udstedende selskabs spekulative karakter.

En anden variant af hovedstol og agenturroller sker, når et selskab udsteder nye værdipapirer til det sekundære marked og supplerer dets mange udstedte og udestående aktier, der begyndte at handle på det sekundære marked, da det oprindelige problem blev afsluttet. I nogle tilfælde kan et sådant sekundært spørgsmål betegnes som en privat placering, og udstederen har et tilstrækkeligt solidt ry, så forhandleren tager meget lidt risiko for at distribuere kvalitetsproblemet til et par store institutioner.

For værdipapirer uden kapitalandele gennemføres sekundær handel generelt med værdipapirfirmaet som hovedstol. Imidlertid finder agenturhandler lejlighedsvis sted. For eksempel kan forhandleren i et nyt pengemarkedsspørgsmål sælge værdipapirerne som en agent eller tage dem til lager som hovedstol til senere videresalg.

Når et investeringsselskab handler aktier ud af sin egen beholdning, der fungerer som rektor, udpeger børsen firmaet som en registreret erhvervsdrivende eller markedsmægler. Dette giver firmaet ansvaret for at opretholde positioner i et bestemt børsnoteret lager for at forbedre markedslikviditeten for den pågældende aktie. I sådanne situationer er der ikke noget centralt marked for virksomhedens hovedaktiviteter: Transaktionerne foregår på markedet for diskotek, der består af edb-systemer, der forbinder forhandlere og store institutioner.

Konklusion
Investeringsfirmaer var ikke altid de store, flerfacede forretningsenheder, som vi kender i dag. I tidenes løb har enkelte værdipapirfirmaer kun udøvet virksomhed i et enkelt område, men i begyndelsen af ​​det 20. århundrede begyndte investeringsforhandlerne at fungere som hovedkontorer på nye værdipapirproblemer og som agenter for handel med værdipapirer på det sekundære marked. Nu har hovedstolens og agentens roller blandet sig, da investeringsselskaber er involveret i både primære og sekundære markeder.