a:

Den effektive markedshypothese (EMH) kan ikke forklare økonomiske bobler, fordi EMH strengt taget ville hævde, at økonomiske bobler ikke eksisterer. Hypotesens afhængighed af antagelser om information og prissætning er fundamentalt i modstrid med den misprisning, der driver økonomiske bobler.

Økonomiske bobler opstår, når aktivpriserne stiger langt over deres sande økonomiske værdi og derefter falder hurtigt. EMH fastslår, at aktivpriserne afspejler ægte økonomisk værdi, fordi information deles mellem markedsdeltagerne og hurtigt indregnes i aktiekursen. Under EMH er der ingen andre faktorer, der ligger til grund for prisændringer, såsom irrationelle eller adfærdsmæssige forstyrrelser. I det væsentlige er markedsprisen en nøjagtig afspejling af værdi, og en boble er simpelthen en bemærkelsesværdig ændring i de grundlæggende forventninger om et aktivs afkast.

En af pionererne i EMH, økonom Eugene Fama, argumenterede for eksempel for, at finanskrisen, hvor kreditmarkederne frøs og aktivpriserne faldt præcist, skyldtes en recession, der opstod snarere end udbrud af en kreditboble. Ændringen i aktivpriserne afspejlede opdaterede oplysninger om økonomiske udsigter.

Fama har sagt, at for at en boble skal eksistere, skulle den være forudsigelig, hvilket ville betyde, at nogle markedsdeltagere skulle se fejlprisen på forhånd. Han hævder, at der ikke er nogen sammenhængende måde at forudsige bobler på. Fordi bobler kun kan identificeres i eftertid, kan de ikke siges at afspejle andet end hurtige ændringer i forventningerne baseret på ny markedsinformation.

Uanset om bobler er forudsigelige, er det underlagt debat. Behavioral Finance, et felt, der forsøger at identificere og undersøge økonomisk beslutningstagning, har afdækket flere fordele i investeringsbeslutninger, både på individuel og markedsmæssig plan. Ufølsomhed overfor visse former for information, bekræftelsesforstyrrelser og herdingsadfærd er et par eksempler, der kan relateres til økonomiske bobler. Disse biases har vist sig at eksistere, men det er ikke så ligetil at bestemme forekomsten og niveauet af en bestemt forspænding på et bestemt tidspunkt.

Det skal selvfølgelig bemærkes, at EMH ikke kræver, at alle markedsdeltagere har ret korrekt hele tiden. Men en af ​​teoriens kernetænder drejer sig om ideen om effektivitet på markedet. I betragtning af at markedsdeltagere deler de samme oplysninger, bør konsensusprisen nøjagtigt afspejle et aktivs dagsværdi, fordi de, der fejler, handler med dem, der har ret. Behavioral Finance argumenterer derimod for, at konsensus kan være forkert.

Definitionen af ​​en boble er, at den rigtige pris er fundamentalt forskellig fra markedsprisen, hvilket betyder at konsensusprisen er forkert. Uanset om det er forudsigeligt eller ej, har nogle argumenteret for, at finanskrisen udgjorde et alvorligt slag for EMH på grund af dybden og størrelsen af ​​de mispricings, der gik forud for den. Fama ville dog sandsynligvis være uenig.