Under visse sjældne omstændigheder handler et lager for mindre end mængden af ​​netto kontant pr. Aktie på selskabets balance. Netto kontantbeholdning pr. Aktie er defineret som kontanter og ækvivalenter minus den samlede gæld divideret med det samlede antal aktier i selskabet.

Selv om en sådan bestand kan synes at være en uimodståelig handel, er der brug for en betydelig analyse for at afgøre, om det er en god handel eller for godt til at være sandt.

Netto kontant pr. Aktie

Som et eksempel, overvej et hypotetisk selskab kaldet Bargain Basement Co. (BBC), med aktier, der handler på 10 dollar, med 10 millioner aktier udestående. Antag, at denne virksomheds seneste balance viser en kontant beholdning på 150 millioner dollars, med en samlet gæld på 25 millioner dollars. Derfor udgør nettokassens saldo (kontanter minus gæld) 125 millioner dollars, og netto kontant pr. Aktie er 12 dollar. 50.

Hvorfor anvendes nettokontosummen i stedet for kun kontante beløb i balancen?

Fordi formålet med øvelsen er at evaluere det netto kontantbeløb, der teoretisk ville blive modtaget af aktionærerne i tilfælde af selskabets likvidation. Derfor skal enhver udestående gæld trækkes fra for at nå frem til nettokassen.

Bemærk, at nettokassen pr. Aktie beregner ikke værdien af ​​andre aktiver, som f.eks. Varebeholdninger. Det giver kun en del af billedet for så vidt angår virksomhedens værdi, mens en foranstaltning, såsom den materielle bogførte værdi (bogført værdi minus immaterielle aktiver som goodwill) muliggør et mere fuldstændigt billede.

Enterprise Value

Her er en anden måde at se på denne beregning. Et selskab med aktier, der handler under den kontantværdi pr. Aktie, vil have en markedsværdi, der er mindre end det netto kontantbeløb på balancen. I BBCs tidligere eksempel har selskabet en markedsværdi på 100 millioner dollars sammenlignet med den nettokassesaldo på 125 millioner dollars.

Med andre ord er virksomhedens værdi af BBC - $ 25 millioner. Enterprise værdi er værdien af ​​hele virksomheden; I sin enkleste form er det defineret som markedsværdi af egenkapital plus gæld minus kontanter og ækvivalenter. I BBC's tilfælde virker dette ud til $ 100 millioner (egenkapital) + $ 25 millioner (gæld) - $ 150 millioner (kontanter).

Værdien af ​​et selskab ligger i dets evne til at generere positive pengestrømme år eller årtier i fremtiden. Men hvordan kan et selskab have en negativ virksomhedsværdi eller værdiansættes til mindre end dens likvide beholdning?

Hvornår foretager en aktiehandel under pengeværdien?

Som det kan forventes, handler aktier sjældent under pengeværdien. Men under visse omstændigheder som dem, der er anført nedenfor, kan de gøre det:

• På bullish markeder, da investorer er villige til at betale højere værdiansættelser for aktier, handler de sjældent under pengeværdien. Men under et langvarigt bjørnemarked - når usikkerhed hersker og værdipapirer falder sammen - er det ikke usædvanligt at finde et betydeligt antal aktier, der handler under pengeværdien.

  • For eksempel blev der i oktober 2008, som globale finansielle markeder blev fanget i en hidtil uset salgssted, mere end 875 aktier handlet med handel under værdien af ​​deres kontante beholdninger pr. Aktie.

• Aktier, der handler under nettokontanter, kan være klynge i en bestemt industri eller sektor, hvis investorer er yderst bearish med hensyn til udsigterne for denne sektor.

  • F.eks. Efter "tech wreck" i 2000 til 2002 var en række teknologibestande under handel med deres nettokapitalbeholdninger.

• En aktie kan også handle under pengeværdien, hvis virksomheden opererer inden for en sektor som bioteknologi, hvor en høj "burn rate" (den sats, hvor kontanter bliver brugt til drift) er normen, og udbetalingen er usikker. I sådanne tilfælde kan dette signalere, at markedet ser virksomhedens likviditet som kun tilstrækkeligt til nogle få kvartaler af operationer.

• Aktier kan også handle under pengeværdier, når der er stor usikkerhed om værdiansættelsen af ​​aktiver og passiver i balancen. I løbet af det hårde bjørnemarked i 2008 handlede en række pengeinstitutter og pengeinstitutter under kontantværdi af denne grund.

Tegn på værdi eller forestående fejl?

At en aktie handler under dens kontante værdi kan være en indikation på, at investorerne mener, at selskabet er mindre værd som en drift, end det ville være, hvis det blev afviklet eller likvideret (og provenuet fordelt til investorer ). Dette indikerer generelt en ekstremt pessimistisk opfattelse af virksomhedens udsigter, som eventuelt kan vise sig at være berettiget.

En børshandel under kontante værdi kan være et sandt værdipapir i situationer, hvor pessimismen omkring sine udsigter ikke er berettiget. Dette kan ske, når et selskab er i et tidligt stadie af en vendingstid, og dets forretningsmæssige udsigter er ved at blive forbedret, eller når et firma udvikler et stof eller en teknologi, hvor chancerne for succes ses med utilbørlig skepsis af investorer.

En børshandel under pengeværdien kan signalere forestående fiasko i tilfælde, hvor selskabet måske ikke er i stand til at rejse ekstrakapital før dets likviditet løber ud, eller der er væsentlige forpligtelser, der ikke kan ses i balancen (fx en verserende retssag eller miljøspørgsmål).

I de fleste tilfælde er det som nævnt tidligere ikke et lager, der handler under netto kontanter pr. Aktie, ikke nødvendigvis et godt køb, og det er nødvendigt at se bag tallene for at identificere årsagen til anomali.

Hvornår investerer

Det kan være bedst at investere i aktier, der handler under netto kontantværdi, når markedssentimentet er positivt, og aktierne er i en stærk stigning. Som sådan er den bedste tid til at gøre det i begyndelsen af ​​et nyt, bæredygtigt tyrben, inden sådanne bestande tiltrækker bred markedsopmærksomhed. I 2003 kunne investorer f.eks. Høste betydelige gevinster på udvalgte teknologibestande, der havde handlet under pengeværdien i måneder før.

Bemærk, at hovedparten af ​​aktier, der handler under kontante værdi, sandsynligvis vil være små kapitaliseringsaktier, der er blevet ignoreret af investorer og medier.Der er generelt for meget investor og medieinteresse i større aktier, for at de kan handle under pengeværdien for længe. Small Cap-aktier har deres egne unikke risici, og investorer, der ønsker at investere i dem, skal sikre, at de er fortrolige med disse risici og kan tolerere dem.

Et lager med sundhedsgrundlag handler sjældent under pengeværdien i lang tid. Når markedssentimentet forbedres, kommer investorerne normalt på og stampede ind i det, og derved øger aktiekursen. Ellers vil det sandsynligvis blive erhvervet af et rivaliserende selskab.

Den nederste linje

Det første indtryk af en aktie, der handler med mindre end netto kontant pr. Aktie, kan være, at det er et godt køb. Det anbefales dog, at en investor, der overvejer en investering i en sådan bestand, foretager en betydelig mængde analyser og ser bag tallene for at finde ud af om det er et ægte køb eller en værdifælde.