hvordan bestemmer du den fair markedsværdi for en valuta, der har værdsat hurtigere end aktierne i selv de hotteste teknologibestande? Dette spørgsmål har forfængt investorer og analytikere i årevis, når det kommer til Bitcoin. Mens metoderne til værdiansættelse af digitale valutaer er ret ligetil, varierer de antagelser, der ligger til grund for konkurrerende vurderinger. Stol ikke på Wall Street-analytikere for at tænke på dig. I stedet overveje denne ramme og komme med dine egne rimelige markedsværdighedsestimater for bitcoin. Bitcoin har værdi fordi folk tror det har værdi. Dit første spørgsmål kan være at spørge om Bitcoin har nogen værdi overhovedet. Trods alt har mange bitcoins skeptikere slået den virtuelle valuta for sin manglende "egenværdi", herunder investorer i verdensklasse som Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK. B BRK. BBerkshire Hathaway Inc186. 68-0 . 32% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) Warren Buffett (som kaldte Bitcoin "mirage") og JP Morgan Chase & Co. 's (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co100. 78-0. 62% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) Jamie Dimon, og ærede økonomer som tidligere Federal Reserve formand Alan Greenspan og nobelpristageren Paul Krugman ("Bitcoin er ondt"). Trods denne hær af skeptikere og et utal af dårlige nyheder til branchen hidtil i 2014, fortsætter Bitcoin stadig med at handle for flere gange end det gjorde for et år siden. Winklevoss tvillingerne er helt uenige. Se Investopedias interview med Tyler Winklevoss.) Hvordan kan dette være? Bitcoins er ganske enkelt værd, fordi en lille, men voksende gruppe mennesker mener, at den underliggende Bitcoin-teknologi har værdi. I fremtiden kan Bitcoin teknologien bruges til en bred vifte af finansielle tjenesteydelser applikationer fra betalinger til kontrakter til distribuerede børser. Da Bitcoins er de knappe valutaenheder, der er nødvendige for at drive disse applikationer, er de værdifulde. I modsætning til fiat-valutaer, hvis pengeforsyninger kan opblæses af centralbanker, er der et begrænset antal Bitcoins, der nogensinde vil blive frigivet i omløb, hvilket gør valutaen til en overlegen værdiforretning i forhold til andre internationale reserver. Selvom Bitcoin ikke er lovligt betalingsmiddel støttet af en bestemt regering, støttes valutaens værdi af de enkeltpersoner og handlende, som frivilligt accepterer Bitcoin for deres varer og tjenester. Hvis vi kan være enige om, at Bitcoins har en positiv forventet værdi (fordi i det mindste nogle mennesker tror, ​​at den underliggende teknologi har potentialet til at være revolutionerende), kan vi begynde at lave egne estimater for dets nuværende messe værdi. Bitcoins værdi afhænger af "transactional" og "reservation" efterspørgslen. Det er vigtigt at bemærke, at den samlede markedsværdi for en valuta, dens "monetære basis", er drevet af to ting, transaktionsbehov og reservation efterspørgsel. Vi kan tænke på Bitcoins gennemsnitlige daglige "float" som analog af vores økonomi's M1 pengemængde - den valuta, der er nødvendig for at tilfredsstille transaktionsbehovet for varer og tjenesteydelser. På samme måde kan vi tænke på Bitcoins, som "spærres" af spekulative investorer, som den valuta, der er nødvendig for at tilfredsstille reservationsbehovet for sikre langsigtede besparelser. Kombineret består Bitcoins flyde og reserver af sin samlede pengebase, hvilket svarer til vores økonomi's M2 pengemængde (M1 + penge i opsparing, pengemarkeder mv.). Så den monetære base er afhængig af både forbrugere og investorer, som mener, at Bitcoin-teknologien vil drive en vis mængde økonomisk udveksling i dag og i fremtiden. Specielt spekulative investorer har vist en ekstraordinær vilje til at købe BTC, hvilket fører til en meget større pengeinstitut, end ellers ville forventes for en valuta med bitcoins transaktionsvolumen. Og det er okay! Så længe den transaktionelle efterspørgsel efter Bitcoin fortsætter med at vokse eksponentielt i de kommende år, vil balancen mellem Bitcoin's float og den samlede pengebase sandsynligvis afspejle den af ​​andre globale valutaer. (For at lære, hvordan Bitcoin kommer i omløb, læs "Hvad er Bitcoin Mining?") Bitcoin's potentielle monetære base er et vigtigt input, vi har brug for til vores værdiansættelse. Da der ikke er nogen reel forskel mellem en BTC, der er holdt for handel og en BTC, der er investeret, bør det være klart, at vi virkelig kun bekymrer os om Bitcoins samlede pengebase når det gælder værdiansættelse. Teoretisk set bør fair-market værdien af ​​en BTC simpelthen være udbyttet af den forventede fremtidige monetære base og BTC i omløb, diskonteret med en "hurdle rate" en investor ville kræve for at investere i spekulativet betalingsmiddel. Så hvad er nogle rimelige skøn for bitcoins fremtidige potentielle monetære base? Bitcoins er værd omkring $ 5. 5 milliarder kroner i dag, men ifølge investor og iværksætter Barry Silbert vil de kun begynde at trives som transaktionsvaluta, når den monetære base vokser til 50-100 milliarder dollar. Mere dramatisk har analytikere hos Wedbush Securities tilnærmelsesvis tilnærmede, at den potentielle samlede efterspørgsel efter bitcoin kunne være over $ 13, billioner , herunder globale valutareserver, pengemængder af højinflationslande og markedsværdien af ​​alle guldbesiddelser som finansielle aktiver. Lad os antage, at i vores optimistiske tilfælde for Bitcoin vokser den monetære base til $ 1 billioner dollars inden for ti år, hvilket ville udgøre en brøkdel af USD's samlede pengemængde og omkring halvdelen af ​​værdien af ​​det globale guldmarked. Vi kunne derefter opdele denne monetære basis med det samlede antal bitcoins, der forventes i omløb inden 2024 (takket være den kendte minedrift). Med 21 millioner BTC i omløb kunne vi se en $ 50.000 bitcoin med en $ 1 billions monetær base!Hvis vi er tilfredse med den antagelse, er alt, hvad vi skal gøre, kogt ned vores $ 50,000 fremtidige bitcoin til nuværende dollars. Bitcoins "hurdle rate" er den anden nøgleindgang, vi har brug for til vores værdiansættelse. Her er ting, der bliver vanskelige: Hvad er en passende diskonteringsrente, der skal bruges til bitcoin, en spekulativ valuta, der aldrig genererer pengestrømme? Vi skal gøre visse antagelser om den afkast, der kræves for at kompensere for risiciene ved at holde Bitcoin. Lad os antage, at vi normalt kræver 12% afkast på egenkapitalen for investeringer i visse vækstaktier, men vi mener, at Bitcoin bærer fem gange den sædvanlige risiko. Vi skulle bruge en 60% diskonteringsrente til vores fremtidige værdi estimat for Bitcoin. På grund af sammenblanding ville det gøre vores $ 50.000 BTC i 2024 til en værdi af ca. $ 455 i dag - ikke for langt væk fra de nuværende prisniveauer. For yderligere illustration kan det også være med til at overveje, hvordan en venturekapitalist kunne bestemme nutidsværdien af ​​en investering, som han aldrig forventer at generere positive pengestrømme i løbet af hans virksomheds investeringsperiode (f.eks. En højvækstteknologisk virksomhed, der geninvesterer 100% af dens indtjening før den ultimative sælger til Google). I mangel af indtjening kan VC se på indtægtsmultipler for at bestemme virksomhedens terminalværdi, og dernæst reducere dette tal med en sats på 40 til 60%. Med Bitcoin er tanken den samme. Bortset fra Bitcoins terminale værdi er faktisk dens fremtidige monetære base. Caveat emptor: Dine antagelser gør hele forskellen. Under de antagelser, vi har brugt ovenfor, kan Bitcoin virke som om det er tæt på rimeligt prissat i dag. Men hvad nu hvis vi tror, ​​at den monetære basis vil nå 2 bilioner dollar om ti år, og investorerne vil være villige til at afvikle årlige afkast på 30%? Pludselig er BTCs nuværende rimelige markedsværdi skyrockets til $ 7, 250! Omvendt, hvis vi tror, ​​at den monetære basis vil nå op på kun 500 milliarder dollars om ti år, og investorer kun berører Bitcoin, når de forventer et 80% årligt afkast, vil den nuværende dagsværdi falde til 70 dollar. Bundlinjen Hvis du er en risikotolerant Bitcoin-troende, er dagens priser sandsynligvis lokkende. Hvis du er en mere konservativ skeptiker, vil du sandsynligvis fjerne en aktivklasse, der ser ud som om den er i en spekulativ boble. Men på den ene side må du kun lave to grundlæggende forudsætninger for at komme op på din egen rimelige markedsværdi for Bitcoin: dens fremtidige monetære base og din risikojusterede afkast. Held og lykke!