I løbet af den 30-årige periode mellem 1985 og 2014 har aktier haft en gylden æra af robuste gevinster drevet af en lang række faktorer. En rapport fra "McKinsey Global Institute" fra 2016, "Aftagende Returns", advarede imidlertid om, at de grundlæggende faktorer, der fremmer disse gevinster, enten svigtede i styrke eller vende helt. Rapporten forudsagde, at de gennemsnitlige årlige aktieafkast i USA og Europa i de næste to årtier kunne ligge på mellem 150 og 400 basispoint (bps) lavere end de var mellem 1985 og 2014.

Inflation og rentesatser

Inflationen og renten var to store drivkræfter for de skarpe gevinster, som aktierne havde haft mellem 1985 og 2014. I 1970'erne oplevede amerikansk økonomi usædvanlig høj inflation, der var stædig med hensyn til at forblive på høje niveauer.

For at bringe denne volatilitet under kontrol styrtede Federal Reserve sin benchmarkrate med 4% til 15,5% i 1979, hvilket førte til større renteniveauer. Centralbankens politikker lykkedes i sidste ende at bringe inflationen til mere rimelige niveauer, og derefter fortsatte den at sænke sine benchmarkrenter. Som følge heraf indtog USA en ny æra, hvor inflation og lånekostnader forblev relativt lave.

Inflationen faldt støt fra mere end 10% i flere lande i begyndelsen af ​​1980'erne til mindre end 2% efter 2008. McKinsey-rapporten forudsagde, at denne førende økonomiske indikator sandsynligvis ville hente i løbet af de næste 20 år . Derudover bemærkede det sig, at låneomkostninger ikke kunne blive meget lavere, og deres fremtidige gevinster var umulige at forudsige.

Global økonomisk vækst

En anden faktor, som rapporten nævner som brændstofkapitalgevinster, var global økonomisk vækst. Under den såkaldte gyldne æra var denne udvidelse robust. En stor variabel, der understøtter denne udvikling, var stærk vækst i Kina.

Mens Kina blev et økonomisk kraftværk over tid, begyndte udvidelsen sin langs slutningen af ​​30-årsperioden, og mange markedseksperter udtrykte tvivl om vækstenstallene fra den kinesiske regering.

En anden bidragyder rapporten betegnes som at hjælpe hjælpevækst mellem 1985 og 2015 var stærk produktivitet. Imidlertid begyndte denne stadige stigning i arbejdsproduktionen at aftage omkring udgangen af ​​denne periode, hvilket efterlader fremtidige stigninger usikre.

McKinsey-rapporten udpegede også fordelagtige demografi som drivkraft for økonomisk vækst. I den gyldne æra skubbet brøkdelen af ​​den globale befolkning, der var alder i arbejdslivet, højere, hvilket sænkede procentdelen af ​​denne befolkning afhængig af yngre aldersgrupper. Dette skift kan have bidraget til at øge den gennemsnitlige persons sandsynlighed for at spare, øge de samlede besparelser og lægge pres på de globale renter.

Corporate Profit Growth

Robust vækst i virksomhedernes overskud hjalp med at drive aktieafkast tilbage i perioden 1985 til 2014, men McKinsey-rapporten advarede om, at denne æra med stærk indtjening kunne komme til ophør. I den gyldne æra har virksomhedernes overskud haft glæde af en lang række udviklinger.

Virksomhederne så deres øvre linjer vokse på grund af stærke indtægter, der kommer fra forbrugere på nye markeder. Effektiv omkostningsstyring som følge af globale forsyningskæder og automatisering bidrog også til at styrke deres bundlinje. Dertil kommer, at virksomhedernes overskud drager fordel af faldende selskabsskatter og renter.

Miljøet ændrer sig imidlertid, da mange virksomheder nu skal stå over for hård konkurrence fra virksomheder på vækstmarkeder og virksomheder, der kommer ind i nye sektorer som følge af udnyttelse af ny teknologi.

Sammenfatning

Aktier har haft en æra med stærke afkast mellem 1985 og 2014, men McKinsey-rapporten understregede, at udsigterne i de næste to årtier var ret usikre. I slutningen af ​​den 30-årige periode, hvor aktier oplevede skarpe gevinster, havde de grundlæggende faktorer, der kørte disse stærke afkast, lidt eller intet plads til at forbedre. På den anden side havde de ret plads til at blive forværret, hvilket kunne lægge nedadgående pres på aktieafkastet.