Virksomheder, der ønsker at vove sig ud og begynde at sælge deres aktier til offentligheden, har måder at stabilisere deres indledende aktiekurser på. En af disse måder er gennem en juridisk mekanisme kaldet Greenshoe-indstillingen. En greenshoe er en klausul indeholdt i tegningsaftalen for et indledende offentligt udbud (IPO), der giver underwriters mulighed for at købe op til yderligere 15% af selskabets aktier til udbudsprisen. Investeringsbankerne og mæglervirksomhederne (underwriters), der deltager i grøntsøprocessen, har mulighed for at udnytte denne mulighed, hvis den offentlige efterspørgsel efter aktier overstiger forventningerne og aktiehandlen over udbudskursen. (Læs mere om IPO ejerskab i IPO Lock-Ups Stop Insider Selling .)

Begrebet "Greenshoe" kom fra Green Shoe Manufacturing Company (nu kaldet Stride Rite Corporation), der blev grundlagt i 1919. Det var den første virksomhed, der gennemførte Greenshoe klausul i deres tegningsaftale.

I et selskabsprospekt er juridisk betegnelse for greenshoe'en "over-allotment option", fordi der ud over de oprindeligt udbudte aktier er tildelt aktier til tegningsgivere. Denne type option er det eneste middel, som Securities and Exchange Commission (SEC) tillader for en garantist, at lovligt stabilisere prisen på et nyt emne efter at udbudsprisen er blevet bestemt. SEC introducerede denne mulighed for at øge effektiviteten og konkurrenceevnen i pengeinvesteringsprocessen for intellektuelle ejendomsrettigheder. (Læs mere om, hvordan SEC beskytter investorer i
Policing Securities Market: En oversigt over SEC

.)

Prisstabilisering

Sådan fungerer en greenshoe-option:

Underwriter fungerer som en kontakt (som en forhandler) og finder købere for de aktier, som deres kunder tilbyder.
En pris for aktierne bestemmes af sælgere (virksomhedsejere og direktører) og købere (garantiselskaber og kunder).

• Når prisen er fastlagt, er aktierne klar til offentlig handel. Underwriter skal sikre, at disse aktier ikke handler under tilbudsprisen.
• Hvis underskriveren finder, er der mulighed for, at aktierne handler under tilbudsprisen, kan de udøve greenshoe-optionen.
• For at holde prisen under kontrol kontrollerer underskriveren op til 15% flere aktier, end den oprindeligt udbydes af selskabet. (For mere om en garantis rolle i værdipapirvurdering, læs

Mæglerfunktioner: Forsikrings- og agenturets roller

.) For eksempel, hvis et selskab beslutter offentligt at sælge 1 million aktier, "stabilisatorer") kan udøve deres greenshoe option og sælge 1. 15 millioner aktier. Når aktierne er prissat og kan handles offentligt, kan tegningsgiverne købe tilbage 15% af aktierne.Dette giver underwriters mulighed for at stabilisere fluktuerende aktiekurser ved at øge eller formindske udbuddet af aktier efter den oprindelige offentlige efterspørgsel. (Læs mere i Grundlaget for buddet - Spørg spread

.) Hvis markedsprisen på aktierne overstiger den tilbudspris, der oprindeligt var fastsat før handel, kunne garantistaterne ikke købe aktierne igen uden pådrage sig et tab. Det er her, Greenshoe-optionen er nyttig: det giver underwriters mulighed for at købe aktierne tilbage til udbudsprisen og dermed beskytte dem mod tabet. Hvis et offentligt udbud handler under tilbudsprisen for selskabet, betegnes det som et "break issue". Dette kan skabe antagelsen om, at bestanden, der tilbydes, kan være upålidelig, hvilket kan skubbe investorer til enten at sælge de aktier, de allerede har købt eller afstå fra at købe mere. For at stabilisere aktiekurserne i dette tilfælde udøver tegningsoptionerne deres mulighed og køber aktierne tilbage til udbudsprisen og returnerer aktierne til långiveren (udstederen).

Fuldt, delvist og omvendt greenshoes

Antallet af aktier, som underskriveren køber tilbage, afgør, om de vil udøve en delvis greenshoe eller en fuld greenssko. En delvis greenshoe er, når forsikringsselskaberne kun er i stand til at købe tilbage nogle aktier, før aktiekursen stiger. En fuld greenshoe opstår, når de ikke kan købe tilbage nogen aktier, før prisen går højere. På dette tidspunkt skal garantien udøve den fulde mulighed og købe til udbudsprisen. Muligheden kan udnyttes til enhver tid i løbet af de første 30 dage af IPO handel.

Der er også den omvendte greenshoe mulighed. Denne option har samme effekt på aktiekursen som den almindelige greenshoe-option, men i stedet for at købe aktierne er det tilladt at sælge aktier tilbage til udstederen. Hvis aktiekursen falder under udbudskursen, kan garantien købe aktier på det åbne marked og sælge dem tilbage til udstederen. (Lær om de faktorer, der påvirker aktiekurserne i Breaking Down The Fed Model

og Forces, der flytter aktiekurser .) Greenshoe-optionen i aktion Det er meget almindeligt for virksomheder at tilbyde green greens mulighed i deres tegningsaftale. Eksempelvis leverede Esso-enheden i Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) yderligere 84,5 millioner aktier i løbet af dets oprindelige offentlige udbud, fordi investorer havde bestilt at købe 475. 5 millioner aktier, da Esso først havde tilbudt 161. 9 millioner aktier. Virksomheden tog dette skridt, fordi efterspørgslen overgik deres aktieforsyning med to gange det oprindelige beløb.

Et andet eksempel er Tata Steel Company, der kunne hæve 150 millioner dollars ved at sælge yderligere værdipapirer via green greens. Konklusion

En af fordelene ved at bruge greenshoe er dens evne til at reducere risikoen for det selskab, der udsteder aktierne. Det gør det muligt for underskriveren at have købekraft for at dække deres korte position, når en aktiekurs falder uden risiko for at skulle købe aktier, hvis prisen stiger.Til gengæld hjælper dette med at holde aktiekursen stabil, hvilket positivt påvirker både udstedere og investorer.

For yderligere læsning om investering i IPO'er, se The Murky Waters of IPO Market

.