Centralbankerne begyndte at anvende negativ rentepolitik (NIRP) efter finanskrisen i et forsøg på at stimulere udlån. Da de begyndte at overveje en bredere vifte af potentielle løsninger, var et forslag, der opstod, udnyttelse af digital valuta og dens underliggende teknologier med det formål at lettere bevæge sig mod negative satser. Selvom denne tilgang muliggør en effektiv implementering af NIRP, kommer den med mange skjulte risici.

- 9 ->

Politiske udfordringer

Efter at have holdt renten tæt på rekordlows i flere år og udnyttet robust kvantitativ lempelse, kunne mange centralbanker ikke generere de økonomiske resultater, de ønskede. Mens USA havde en hurtigere opsving end mange andre udviklede lande i flere år efter finanskrisen, var udvidelsen langsommere end normalt i denne periode.

På den anden side har landets opsving været langt stærkere end for andre udviklede lande. Europa har kæmpet med økonomisk ulempe, da væksten var træg og arbejdsløsheden steg til rekordhøjder. Japans forretningsvilkår har været endnu svagere, da BNP steg 0,18% mellem 1. kvartal 2008 og samme periode i 2006, ifølge Organisation for Economic Cooperation and Development tal.

På grund af vanskelighederne med en sundere udvidelse har mange udtrykt tvivl om effektiviteten af ​​centralbankens politik. "Den globale finanskrise har kastet en masse spørgsmål om centralbankernes fremtid," udtalte Andrew Haldane, økonomichef for Bank of England, i en september 2015-tale.

I deres bestræbelser på at skabe mere ønskelige økonomiske forhold begyndte nogle centralbanker at bruge NIRP. Ved at gøre det kunne de overvinde det nul-bundne problem, en situation, hvor de ikke kunne reducere renten noget lavere.

Den Europæiske Centralbank begyndte at bruge NIRP i midten af ​​2014, og Bank of Japan fulgte efter i februar 2016. Federal Reserve Chair Janet Yellen udtalte, at finansinstituttet var åben for sådanne politikker, hvis betingelserne berettigede dem.

Brug af digital valuta

Da antallet af centralbanker, der omfattede NIRP, voksede, begyndte nogle politikanalytikere at overveje, hvordan de kunne bruge både digital valuta og dens underliggende teknologier til at gennemføre negative satser. Haldane skitserede en håndfuld måder at få dette til at ske i sin september 2015 tale.

En mulighed, han nævnte, indebærer en centralbank, der fastsætter en fast valutakurs mellem en papirvaluta og en form for elektroniske penge. Centralbanken kunne så effektivt skabe en negativ rente på papirvalutaen ved at skubbe dens værdi lavere i forhold til den digitale valuta.

Haldane understregede, at for at denne plan skulle fungere, ville den brede offentlighed skulle omfatte elektroniske penge som sin regningsenhed i stedet for som sin valuta. At trække dette ud kan vise sig udfordrende, da fiat-valutaens brug som en regningsenhed er baseret på sociale konventioner, hvilket kan være vanskeligt at ændre.

Som følge heraf foreslog Haldane at have regeringsemissionen elektronisk valuta, hvilket ville give denne værdimængde den legitimitet, der kommer fra at blive støttet af staten. Ved at kombinere denne regeringsudstedte valuta med blockchain-teknologi kunne en centralbank skabe yderligere troværdighed, da dette distribuerede bogføringssystem nuler ind på en enkelt version af sandheden.

Selv om dette måske lyder tiltalende, kan centralbanker, der bruger digital valuta og dens underliggende teknologier til effektivt at gennemføre NIRP, støde på flere uforudsete risici. Til at begynde med accepterer den bredere offentlighed ikke elektroniske penge som erstatning for papirvaluta. Selv om det gjorde, kan blockchain-teknologien ikke understøtte offentliggjort valuta.

Desuden skal beslutningstagere vurdere mange andre risici forbundet med centralbankens udstedte valuta. Hvordan ville markedsdeltagere bruge det? Hvilke sikkerheds- og privatlivsproblemer vil politikere have brug for at tage fat på?

På den anden side kommer digital valuta og blockchain teknologi med nogle unikke fordele. På grund af, hvordan bitcoin-protokollen fungerer, ville markedsdeltagerne finde det mere eller mindre umuligt at forfalske bitcoins med succes. Antallet af samlede bitcoins i omløb vil aldrig overstige 21 millioner, så de der bruger det, behøver ikke at bekymre sig om massiv inflation.

Blockchainen derimod var designet til at være en uforanderlig rekord, der er fordelt på mange forskellige computere. Den kendsgerning, at denne storbog registrerer hver transaktion for sin respektive valuta hjælper brugere med at nul ind på en enkelt virkelighed.

Sammenfatning

Da centralbankerne begyndte at bruge et bredere udvalg af politiske redskaber som følge af finanskrisen, begyndte de at kigge efter digital valuta og blockchain teknologi som et middel til at gennemføre NIRP. Mens udnyttelse af disse ressourcer kan hjælpe dem hurtigt og effektivt med at sænke renten til negativt territorium, kunne denne tilgang også udgøre en lang række risici.