Kinas gæld er firedoblet i de sidste par år, fra omkring $ 7 billioner i 2007 til $ 28 billioner i midten af ​​2014. Denne stigende gældsbyrde kombineret med den seneste økonomiske afmatning tyder på et dyster perspektiv for den kinesiske økonomi, for ikke at nævne resten af ​​verdensøkonomien. Alligevel har Kina også en af ​​verdens højeste sparesatser (næste kun til Kuwait og Bermuda) til 50% af bruttonationalproduktet fra 2013, ifølge de seneste tal fra Verdensbanken.

Langt fra at være paradoksalt, kan man forvente en høj gæld i en økonomi med en høj besparelsesrate. Dette bør dog ikke føre til den konklusion, at Kinas gæld ikke er noget at bekymre sig om; Faktisk kan det kun være en indikator på, at kineserne sparer for meget. Det er rigtigt, høje besparelser er ikke nødvendigvis en god ting. Nedenfor udforsker vi disse paradokser og hvorfor Kina måske skal reducere besparelserne for at reducere gæld og brændstofvækst.

Makroøkonomien for gæld og sparring

Lad os begynde med at se på en simpel lukket økonomi uden eksport eller import. I standard makroøkonomisk teori kan den samlede produktion af nation uden international handel udtrykkes som:

Y = C + G + I

I denne ligning Y kan defineres som enten total output eller totalindkomst, hvilket er et resultat af forbrugsudgifterne ( C ), investeringsudgifterne ( I ) og regeringen udgifter ( G ). Omlægning af denne ligning kan vi definere investeringer som en funktion af den samlede indkomst minus både forbrug og offentlige udgifter:

Det er interessant her, at besparelser generelt defineres som indkomst minus. udgifter (dvs. det ubrugte er nødvendigvis reddet). Ved at bruge

S for at angive opsparing kunne vi skrive: S = Y - C - G Som fører til den konklusion, at opsparing svarer til investering: S

= I Hvad folk sparer, så længe de ikke lægger det under deres madras, vil blive brugt til at finansiere investeringsudgifterne.

En persons besparelser er en anden persons gæld. Der er generelt to forskellige kanaler, hvorved opsparing omdannes til investeringsudgifter: egenkapital og gæld. Så længe besparelser er rettet mod egenkapitalfinansiering, vil økonomien ikke pådrage sig nogen gæld. En stor del af investeringen finansieres dog via banklån og obligationer, som udgør gæld. Således er gæld i et simpelt lukket økonomi eksempel kun et resultat af en økonomi, der omdanner sine besparelser til investeringer. I en åben økonomi er tingene lidt anderledes. Selv lande med lav besparelse kan opbygge betydelige gældsbeløb ved at låne fra resten af ​​verden.Hvis den indenlandske besparelse er mindre end indenlandske investeringer (

S

), skal landet låne fra resten af ​​verden for at finansiere investeringsudgifterne. USAs økonomi passer ind i kategorien af ​​lav besparelser og høj gæld, en position, der opretholdes ved låntagning fra udenlandske lande. (For at læse mere, se "Hvordan besparelser sparer økonomien.") Kinas samlede gæld i 2014 var 28 billioner dollars. Hertil kommer, at den samlede udenlandske gæld (penge lånt fra udenlandske lande) nåede op på $ 0. 949 billioner ved udgangen af ​​2014. Det betyder, at Kinas samlede gæld til udlændinge kun var omkring 3,4% af den samlede gældsforpligtelse. Dette viser, at størstedelen af ​​Kinas gæld er finansieret af indenlandske besparelser. Så hvad er Big Deal?

Konventionelle visdom om personlige finanser tyder på, at store besparelser er gode. Hvis vi betragter gæld som en effekt af en økonomi, der omdanner sine besparelser til investeringer, bør Kinas gæld ikke være noget at bekymre sig om. Alligevel overfører konventionel visdom på niveau med personlig økonomi ikke altid det makroøkonomiske niveau.

Så længe det meste af Kinas gæld er hjemmehørende og denomineret i indenlandsk valuta, er Kinas nyligt høje gældsniveau håndterbart. Men der er tegn på, at Kinas gæld på trods af lave udlandsgæld ikke er helt sundt. Mellem 2007 og 2014 voksede Kinas gældskvote fra 158% til 282%, hvilket tyder på, at gældsvæksten hurtigt overstiger BNP-væksten.

Grænserne for investeringens brændstofforøgelse

At se på sammensætningen af ​​Kinas gæld efter sektor afslører den reelle kilde til landets gældsproblem. Mellem 2007 og 2014 steg statsgælden med kun 13% og husholdningernes gæld med 18%, mens virksomhedernes gæld steg med en kæmpe 52%. Ikke-finansiel virksomhedssektor gæld og nåede 125% af den samlede gæld til BNP, var den største skyldige i eksplosionen i kinesisk gæld. Dette bør ikke komme som nogen overraskelse, så meget af Kinas hurtige økonomiske vækst i de sidste par årtier var baseret på en investerings- og eksportledet vækststrategi. Høje husholdningsbesparelser muliggjorde større investeringer og kapitalakkumulering, der blev drevet af udenlandsk forbrug. Hvad der er blevet mere tydeligt siden den globale finanskrise er grænserne for denne strategi. Det faktum, at gældsfinansierede investeringer overstiger den økonomiske vækst, viser, at stigende investeringsniveauer ikke oversætter til større produktivitet. Endvidere har en langsommere global økonomisk vækst en negativ indvirkning på Kinas eksport. Mens den årlige vækst i vareeksporten gennemsnitligt er omkring 18% fra 1990 til 2014, voksede de kun med 6% i 2014 og faldt med 1,9% i de første ni måneder af 2015.

En stor del af løsningen på Problem, mærkeligt nok, ligger i Kinas højbesparelsesrate. Investeringsudgifter fra kinesiske virksomheder har ramt en mur, en mur, som kinesiske forbrugere har midlerne til at bryde ned ved at tappe ind i deres opsparing. Den store besparelsesfond skal omdirigeres fra investeringsudgifter til forbrugernes udgifter. Med øgede forbrugsudgifter kan Kinas selskaber bruge indtægterne fra disse udgifter til service og nedbetale deres gæld, samtidig med at de giver en ny retning for en mere bæredygtig økonomi, der drives af forbrug snarere end eksport og faste investeringer.(For at læse mere, se "Kinas økonomi: Overgang til bæredygtig vækst.")

Bundlinjen

Høje besparelser er nyttige for at udvikle økonomier, da de bidrager til større kapitalakkumulering, hvilket gør økonomien mere produktiv i lange løb. Men høje besparelser er på bekostning af lavere forbrug. På et vist udviklingsniveau kan høje besparelser også føre til overinvesteringer. Det ser ud til, at Kina finder sig i denne situation, da den forsøger at overgå fra en udviklende til udviklet nation. Hvis Kina kan få sine forbrugere til at spare mindre og bruge mere, ville det være en byrde at køre økonomisk vækst væk fra industrisektoren og bidrage til at lette gældsbyrden.