Ikke alle high-yield virksomhedsobligationer er skabt ens. Der er i virkeligheden flere forskellige træk i obligationslånet, der adskiller højtrentede virksomhedsobligationer fra hinanden. Men som deres navn antyder, deler højkapitalkreditobligationer nogle ting til fælles. Specielt aspekter som kupon og modenhed, der hjælper med at bestemme en obligations værdi og sikkerhed. De væsentlige træk, som adskiller typerne af high yield-virksomhedsobligationer, er: "Hvorvidt, hvornår og til hvilken pris en obligation kan indkaldes af udstederen, vilkårene for en obligation fra obligationsindehaveren, pagter relateret til finansielle resultater og offentliggørelse og lige muligheder warrants "(Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015).

- 9 ->

Virksomhedsobligationer med høj ydeevne

Da markedet for high yield-obligationer har udviklet sig, har typer og strukturer af højtrentede virksomhedsobligationer også vokset sig og bliver mere specialiserede og kompleks. Nu er der flere betydelige typer af high-yield virksomhedsobligationer, som investorer kan vælge imellem i det nuværende marked:

1. Straight Cash Bonds
2. Split-Coupon Obligationer
3. Indfriede Obligationer
4. Nulkupon Obligationer
5. Flydende rente eller stigende rente noter
6. Udskudte renteobligationer
7. Udvidelige nulstillingsnotaer
8. Konvertible og multi-trancheobligationer

Straight Cash Bonds - Denne type obligation betragtes som den typiske eller "vanilje" high-yield virksomhedsobligation. Lige kontante obligationer tilbyder normalt en fast kuponrente, der typisk er kontant og laves halvårlig via en indkaldelses- eller udløbsdato. Renten (kupon) af sådanne obligationer har tendens til at sammensættes to gange om året. I gennemsnit er de fleste udbydere af højt udbytteobligationer forblevet et sted i området omkring 6-8%, men det betyder ikke, at det er usædvanligt at se dette nå to cifre.

Kuponproblemer og obligationer - Sådanne obligationer er dem, der udbetaler til en lavere sats tidligere i livet, før de når en højere rente (split-coupon-udstedelsen eller opsætningsnota ) senere som bindingen aldre.

Betalingsbeviser - Disse obligationer er ofte forkortet som PIK'er for at give udsteder muligheden for renteudbetalinger i enten (1) kontanter eller (2) yderligere værdipapirer eller (3) at betale "In-kind" med endnu flere obligationer. En sådan obligation er designet til at give udstederen lidt mere åndedræt, når det er nødvendigt over realkreditobligationer. Men at betale "in-kind" betyder også, at et selskab kan akkumulere mere gæld, jo oftere gør de dette, hvilket kan være en paradoksal og risikabel måde at sikre mod gæld. Dette ligner, hvordan nulkuponer arbejder, og hvorfor både nulkupon og PIKs betragtes som blandt de mest spekulative af high yield virksomhedens obligationsstrukturer.I de sidste ti år er der også introduceret en sub-sektion af PIK'er, Floating-Rat eller Increasing-Rate Note (FRN eller IRN). Men disse er langt mindre populære end PIKs.

Nulkuponobligationer (Zeros) - Sådanne obligationer sælges til en kraftigt nedsat pris ud fra pålydende værdi af obligationsobligationen. Til gengæld er der ingen renter betalt til obligationsindehaveren, indtil obligationen er helt modnet. Ofte kaldet en nul eller en lynlås, disse giver virksomheder mulighed for at udstede obligationer, selvom de ved, at de ikke vil være i stand til at betale dem tilbage i de kommende år. For investoren er disse tilbud attraktive på grund af deres kraftigt nedsatte pris. Derudover kommer værdien af ​​obligationen for obligationsindehaveren fra kapitalforhøjelse i stedet for rentebetalinger. Disse typer af obligationer blev populære i slutningen af ​​90'erne som internettet, og trådløse udbygningsprojekter og nystartede virksomheder blev stadig mere populære.

Flydende rente eller stigende rente noter - Både FRN'er og IRN'er svinger på rentebetalinger i forhold til ændret i en benchmarked rente eller en specifik tidsplan udviklet til sådanne betalinger. Selv om det er ualmindeligt, når renten stiger, kan FRN'er bidrage til at gøre en obligation mere attraktiv for en investor, da de typisk udbetaler fire gange om året og med et spænd i LIBOR-kursen.

Udskudt renteobligationer - Denne type obligation er simpelthen en, hvor udstederen ikke behøver at betale obligationsindehaveren nogen interesseret frem til den fremtidige dato, der er fastsat på obligationen.

Udvidet Nulstil Noter - Med denne obligation har udstederen en smule mere fleksibilitet, fordi de har mulighed for at nulstille kuponrenten og forlænge obligationernes løbetid under visse omstændigheder eller efter en bestemt længde på tid. For obligationsindehaveren giver ERN'er dem mulighed for at sælge eller "sætte" obligationen tilbage til sin oprindelige udsteder også.

Konvertible og Multi-Tranche Obligationer - Konvertible obligationer er dem, der kan konverteres til en anden sikkerhed på visse betingelser. Typisk er denne alternative sikkerhed simpelthen selskabets standard eller fælles lager. Multi-Tranche Obligationer giver obligationsejere flere niveauer af investeringsmuligheder inden for samme problem. Disse niveauer har en tendens til at variere i deres (1) kreditkvalitet og (2) målrettede løbetider.

Andre væsentlige træk ved high yield-obligationer

Det er ikke ualmindeligt, at virksomheder, der udsteder high-yield virksomhedsobligationer, pakker ind i funktioner for at gøre deres obligationer mere attraktive for investorer. Disse "konvertibilitets" -funktioner kan typisk hjælpe virksomheder med at forhandle bedre vilkår eller lavere rentesatser, så de kan være nyttige for både obligationsejere og udstedere afhængigt af specifikationerne. For investorer kan sådanne konvertibilitetsfunktioner hjælpe dem med at indsamle en mere sikker og stabil strøm af yderligere indtægter og måske give mulighed for fremtidige aktiekursvurderinger. Investorer skal dog bemærke, at obligationer, der tilbyder sådanne funktioner, også kan medføre risiko for at kunne kaldes og bør også kontrollere udstederens kreditvurdering for at se, om der findes problemer, der kan negere de fordele, som sådanne funktioner giver.

Dette er mange af de fælles konvertible træk, som udstedere ofte tilføjer til højtydende virksomhedsobligationer for at gøre dem mere attraktive:

Egenkapitaloptioner - Mange af de højeste spekulative obligationer vil bære aktieoptioner for at gøre dem mere attraktive for investorer. En warrant er en mulighed for at købe egenkapital i selskabet på et senere tidspunkt ved køb af obligationen. De fleste udstedelser af denne type vil bære warrants, der tillader ejerskab af virksomheden op til omkring 5%. Men nogle spekulative startups har været kendt for at tilbyde så meget som 15-20%.

Bullet Structure eller Noter - Dette er det almindeligt anvendte udtryk for at henvise til fuldtidsopkald eller ikke-opkaldstid. Dette gør en obligation mere attraktiv, fordi den har mindre risiko for refinansiering. Omvendt betyder dette også, at bullet note obligationer udbetaler relativt lavere udbytter.

Make-Whole Call-præmier - Dette er standarden i certificerede udstedere af investeringskvalitet og stadig temmelig udbredt i high yield-markedet ved brønd. Ideen her er, at en udsteder kan afstå hele hele opkaldsstrukturen for at tilbyde obligationsejere en præmieværdi for førtidspensionering af deres obligationer. I det væsentlige er dette et opkald, men for en langt højere pris end andre tilbud. De fleste bruger en opsætning af engangsbeløb, der inkluderer en pris for den tidligste opkaldstid og nutidsværdien af ​​det samlede antal kuponer, der ville være blevet betalt til den første opkaldsdato. Dette bestemmes med en prisformel, hvis udbytte er lig med en "reference" -sikkerhed plus en "make-whole" -præmie.

Foreskrevne bestemmelser - En sætningsbestemmelse er det nøjagtige modsatte af et opkald. Disse giver indehaveren mulighed for at fremskynde tilbagebetalingen til bestemte foruddefinerede beløb under visse omstændigheder. Det mest almindelige eksempel på et sæt ville være ændrings-sætningen, og dette er normalt set til 101%. I dette eksempel, hvis der er en betydelig ændring i ejerskabet og bestyrelsen for et selskab, hvor en tredjepart har købt det, skal obligationen blive pensioneret af udstederen.

Bundlinjen

Der findes flere betydelige typer af high yield-obligationer, såsom lige kontanter, obligationer i obligationer og nulkuponobligationer. Højrenteobligationer er blevet mere og mere specialiserede og komplekse gennem årene. Når du overvejer at købe en obligation, skal du tage dig tid til at evaluere sine funktioner og risici.