I efterdybningen af ​​finanskrisen i 2008 var pantelånede værdipapirer eller MBS ikke ligefrem efterladt med et stavt ry. Da boligmarkedet kollapsede, tog mange af de investorer, der havde sådanne instrumenter, store tab, et fænomen, der sendte chokbølger i hele økonomien. Men nogle få år senere har disse rentepapirer, som er støttet af en pulje af boliglån, gjort ret comeback. I dag repræsenterer de omkring 9 pct. Udestående en af ​​de største komponenter i det amerikanske obligationsmarked.

En del af denne vækst er drevet af individuelle investorer, som lettere kan trykke på MBS-markedet end nogensinde før. Det skyldes, at de har adgang til flere børsnoterede fonde (ETF'er), der udelukkende fokuserer på realkreditobligationer. For dem, der søger diversificering i deres portefølje - og er villige til at lave lidt lektier - kan sådanne midler være værd at se.

MBS basics

Inden du investerer i en af ​​disse ETF'er, er det vigtigt at forstå, hvad en pantobelagt sikkerhed er. MBS opstår, når en virksomhed køber et bundle af realkreditlån og derefter sælger værdipapirer, der giver investoren et krav på pengestrømmen på disse lån. De fleste MBS er "pass-through-værdipapirer", hvilket betyder, at hovedstol og renteudbetalinger hver måned går gennem værdipapirudstederen til investor.

Hvis du tænker på at købe aktier i en ETF, er en af ​​de første ting, du vil vide, hvor fonden køber sine realkreditrelaterede værdipapirer fra. De fleste penge målretter værdipapirer fra et af tre agenturer: Ginnie Mae, Fannie Mae og Freddie Mac.

Ginnie Mae værdipapirer betragtes som den sikreste. Som et føderalt organ understøttes dets økonomiske forpligtelser af den amerikanske tros fulde tro og kredit. De, der sælges af Fannie og Freddie, begge offentligt ejede "statsstøttede virksomheder", nyder ikke helt det niveau af beskyttelse. Ikke desto mindre antages de at komme med en implicit støtte fra regeringen.

Fordi ETF'er har tendens til at fokusere på disse "agenturer" MBS, har kreditkvaliteten af ​​de underliggende lån også en tendens til at være ret høj. Fannie Mae og Freddie Mac securitiser kun konventionelle lån, der overholder deres relativt konservative retningslinjer. Ginnie Mae videresælger realkreditlån, der er forsikret eller garanteret af den føderale regering, herunder boliglån til boligforvaltningen og veteranvæsenet. Så ETF-investorer kan tage hjerte: Det er usandsynligt, at du finder de risikable subprime- og "Alt-A" -lånene, der blev så meget kaos, da boligboblen kollapsede.

Nogle banker, mæglervirksomheder og boligbyggere securitiserer også boliglån. Fordi disse ikke kommer med en garanti fra regeringen, tilbyder disse "private label" realkreditobligationer normalt lidt højere udbytter for at lokke investorer.Disse har imidlertid en tendens til at omfatte en meget lille procentdel af ETF-beholdninger.

Hvorfor investere?

En del af appellen med ETF'er er, at de gør det meget lettere at få adgang til realkreditobligationsmarkedet, hvilket kan være et godt supplement til andre fastforrentede investeringer.

Det er værd at bemærke, at MBS har en lidt anden risiko / belønningsprofil i forhold til andre instrumenter som amerikanske statsobligationer. Realkreditobligationer har en tendens til at tilbyde beskedent højere afkast, men på bekostning af noget, der hedder forudbetalt risiko. Sig, at du køber en sikkerhed støttet af konventionelle 30-årige realkreditlån. Der er en god chance for, at renten på et tidspunkt vil falde, og husejere vil refinansiere. Derfor får investoren tilbage deres revisor tidligt og skal geninvestere det i værdipapirer med et lavere afkast. Denne egenskab gør det svært at identificere den faktiske udbytte til modenhed for MBS, hvorfor de handler spredt over udbyttet på Treasuries.

Figur 1. Nedenstående skema viser historisk spredning eller forskel i udbytte mellem realkreditobligationer, amerikanske statsobligationer og virksomhedsobligationer.

Kilde: Vanguard-koncernen

Investering i disse værdipapirer via ETF giver nogle bestemte fordele. At købe en MBS direkte fra udstederen kræver typisk en forpligtelse på $ 10.000 eller mere. Med børshandlede midler kan du give din portefølje en vis eksponering for disse værdipapirer med et meget mindre udlæg.

Heldigvis griber de mere kendte ETF'er dig heller ikke på pris. Vanguard Mortgage-Backed Securities ETF, for eksempel, bærer en lille 0,12% udgift gebyr. IShares MBS ETF opkræver 0,27%, på lige fod med mange andre passivt handlede midler.

I dagens lave rentemiljø forventer du ikke store udbytter. Prisen på SPDR Barclays Mortgage Backed Bond ETF er steget ca. 3,7% over en femårsperiode. Vanguard-fonden steg ca. 3,4% i forhold til samme tidsramme. Hvis du justerer for inflation, er det ikke en stor gevinst. Men hvad du får, er en dejlig hækling, hvis børsen tager et hit.

Hvad skal man spørge

Før du trækker udløseren på en MBS-fond, gør det aldrig ondt at gøre lidt forskning på investeringsselskabet. Her er nogle af de spørgsmål, du vil spørge:

• Hvor meget opkræver fonden gebyrer? Vanguard, iShares og State Street Global Advisors tilbyder alle pant-baserede ETF'er med et gebyr under 0,3%. Alt væsentligt over det burde fremkalde en vis forsigtighed.
• Hvad er kilden til de underliggende lån? De fleste af fonde på markedet fokuserer helt - eller næsten udelukkende - på "agentur" værdipapirer. Disse tilbyder en stærk kreditkvalitet og enten en udtrykkelig eller implicit støtte fra den amerikanske regering.
• Hvad er fondenes "vægtede gennemsnitlige levetid"? Risikoen for forudbetaling betyder, at det er umuligt at fastsætte median modenhedsdatoen for MBS i kurven med nogen reel præcision. Fondsudstederen bør dog offentliggøre et skøn baseret på sandsynligheden for, at hovedstolen tilbageføres til investorens tidlige tid.

Bundlinjen

Med fremkomsten af ​​nye ETF'er i løbet af de seneste år er det lettere for hverdagens investorer at tilføre realkreditobligationer til deres portefølje. Bare vær sikker på at du forstår belønninger og potentielle risici, før du dyker i.