I de fleste fusioner og overtagelser (M & A) modtager den overtagne virksomhed en voldsom præmie fra køberen, hvilket resulterer i overfald af fortjeneste for sine aktionærer over natten. Men er det muligt at opnå gevinster efter at en M & A-begivenhed er blevet annonceret? Der er strategier, der søger at drage fordel af M & A-meddelelser, selvom den potentielle gevinst i de fleste tilfælde ville være meget mindre end den, der opstod, hvis målbeholdningen var blevet købt inden meddelelsen blev foretaget. Vi diskuterer nogle af disse strategier nedenfor.

• Fusionsarbitrage - langvarig strategi : I en fusionsarbitrage-strategi, der kun indebærer lange positioner, køber investoren eller handleren målmappen, hvis den handler med en betydelig rabat til det overtagendes tilbud , i forventning om, at denne rabat vil indsnævres og til sidst forsvinde, da M & A-aftalen nærmer sig færdiggørelsen.

Antag for eksempel hypotetisk virksomhed Whale Co. laver et bud på Minnow Inc., hvis aktie lukker ved $ 10. Whale tilbyder $ 14 i kontanter per Minnow-andel, hvilket repræsenterer en 40% præmie til sidstnævntes sidste handlede pris. Den pris, som Minnow ville åbne for handel den næste dag, afhænger af en række faktorer: sandsynligheden for, at investorer i aftalen går igennem, chancerne for et rivaliserende bud, anti-trust bekymringer, om hval har den finansielle kapacitet til at købe Minnow etc.

Lad os sige, hval og Minnow er dominerende aktører i fiskeolie, og nogle investorer mener, at regulatorer kan scuttle aftalen, fordi det ville skabe en monopolistisk enhed. Denne skepsis afspejles i Minnows aktiekurs, som kan handle omkring 13 dollar, når markederne åbner næste dag. En kyndig investor, der tror Whale's tilbud til Minnow vil være vellykket, ville købe bestanden til 13 dollar, i forventning om at modtage $ 14, når aftalen er afsluttet om seks måneder. Ignorerer handelsomkostninger og provisioner, ville denne strategi betale investor ca. 7,7% over en seks måneders periode eller 15,4% årligt.

• Fusionsarbitrage - lang og kort strategi : Mens den lange eneste strategi typisk anvendes af detailinvestorer, foretrækker institutionelle handlende en fusionsarbitrage-strategi, der indebærer at gå langt på målsætningen og kort det overtagende selskab. (Se handelsovertagelsesbeholdninger med fusionsarbitrage.) Begrundelsen for det lange ben i fusionsarbitrage-strategien blev forklaret i det foregående afsnit, men er der nogen begrundelse for at starte et kort ben? Der er, fordi overtagere undertiden betaler for et ønskeligt køb. I så fald kan erhververens beholdning falde betydeligt, enten umiddelbart efter aftalens annoncering eller over tid. Den langvarige kombination søger at fortjeneste ikke kun fra opskrivning i målbeholdningen, men også fra en tilbagekøb i erhververens aktiebeholdning.Fortsæt med det tidligere eksempel, antager Whale var handel med $ 20, da det annoncerede tilbudet til Minnow, og derefter drev ned til $ 18, fordi den 40% præmie, der var betalt for Minnow, blev anset for at investorerne var for rige. I dette tilfælde ville en fusionsarbitrageur, der havde kort solgt Whale på $ 20, generere yderligere 10% på den korte position, bortset fra gevinsten på den lange Minnow-position. Bemærk, at selvom den langvarige strategi minimerer markedsrisikoen, kan det gå meget forkert, hvis M & A-aftalen ikke bliver afsluttet.
• Konkurrerende / højere bud : I nogle tilfælde kan målbeholdningen overstige købers tilbudspris. Dette ville ske, hvis investorerne mener, at den pris, der tilbydes for målbeholdningen, er for lav, og erhververen kan enten blive tvunget til at hæve sit tilbud, eller målet kan modtage et tilbud fra en anden bydende. En arbitrageur ville derfor igangsætte lange positioner i mållageret, eller købe opkøbsopkald på det, i håb om, at et højere tilbud materialiserer.
• Deal falder igennem : Traders kan undertiden tage et kontrarisk syn på en M & A-aftale, hvis de mener, at sandsynligheden for at den bliver gennemført er lille, enten på grund af markedsforhold, regulatoriske spørgsmål eller fordi erhververen lavede en fjendtligt bud mv. I dette tilfælde kan en kontraherende erhvervsdrivende forkorte målselskabet eller købe sætter på det, mens han køber erhververens beholdning eller kalder på det.

Brug Whale-Minnow-eksemplet, antag, at aftalen ikke bliver godkendt af myndighederne. I dette tilfælde kan Minnows aktie falde lavere i forhold til sin annonceringspris på $ 10, mens Whale kan flytte højere, fordi investorer er glade for, at det ikke gør en dyr erhvervelse. Den erhvervsdrivende vil således drage nytte af sin korte position i Minnow og en lang position i Whale. Bemærk, at sådanne kontrakter er meget sjældne med hensyn til M & A-arbitrage, og de er stærkt overordnede af den konventionelle strategi om at gå længe på målet og kort på erhververen.

Bundlinjen

Lad dig ikke sparke dig selv for at savne bussen på det seneste overtagelsesmål. Du kan muligvis vride nogle overskud, selv efter at en M & A-aftale er blevet annonceret ved at bruge en af ​​ovennævnte strategier.