Federal Reserve hævede renten i december 2015 og markerede den første stigning siden a. 25% stigning i juni 2006. U. S. banker fik lidt jord efter nyhederne, men derefter afkølet med verdensmarkederne mere tilpasset til Kina og råolie end økonomien. Alligevel kan banker og finanssektoren stadig nyde de traditionelle fordele ved højere rentesatser.

Bankoverskuddet forventes at stige efter renteforhøjelser, fordi de besidder enorme kontante reserver, der nyder godt af højere udbytter. Endvidere betales kundekonti mindre end kortsigtede satser, så bankerne kan lomme forskellen. Denne spredning har en tendens til at stige i hele renteforløbet, hvilket øger overskuddet, der går direkte ind i bankernes bundlinier.

Stigningsstigninger har også tendens til at forekomme under stærke økonomiske udvidelser og perioder med stigende obligationsrenter. Disse elementer favoriserer øget udlån og kapitaludnyttelse, med en stigning i erhvervslivet og forbrugslånene, der øger bankernes overskud. Eksisterende lån tilføjer også rentabilitet på grund af den større spredning mellem den føderale fondskurs og den sats, der pålægges kunderne.

Bankprishistorik

KBW Nasdaq Bank Index 1990 - 2016

KBW Nasdaq Bank Index (BKX) stammer fra et 6-årigt handelsområde i 2003, som følge af den økonomiske ekspansion, der begyndte efter bæremarkedet 2000-2002. Den Fed hævede satser for første gang i fire år i juni 2004, begyndende en stigning cyklus, der sluttede med stigningen i juni 2006. Indekset viser typisk bullish aktion i stigende rente miljø, hvilket afspejler hurtige stigninger i låntagning, der til sidst overophedes, hvilket skaber 2008 banken og fast ejendom sammenbrud.

Indekset fandt støtte i begyndelsen af ​​2009 nær dybe nedture, der blev offentliggjort i 1990'erne og indgik en tobenet opsving, der blev bragt i juli 2015 lige under 62% retracement af bæremarkedsnedgangen. Mens denne top opførte en 6-årig høj, svagte sektoren dårligt de store benchmarks, herunder SP-500 og Nasdaq-100. Det solgte i anden halvdel af 2015 samtidig med at Fed forberedte offentligheden på sin første rate stigning på 9 år.

Banker trækker traditionelt ind i nye renteforløbscykler, så prishandlingen i slutningen af ​​2015 var dobbelt bearish, hvilket viste, at investorerne ikke var imponeret over sektorens udsigter. Denne svage stemning har spillet indtil videre i 2016, i et kraftigt fald, der er faldet indekset til en 2-årig lav. Dette tyder på, at banksektoren er kommet ind i en ny nedtrækning.

Hvordan denne cyklus kan være anderledes

Banker har en tendens til at føre brede gennemsnit før en ny renteforhøjningscyklus, fordi investorer ser muligheden for og køber aktier forud for nyhederne. Det skete ikke før 2015-stigningen, hvilket gav et rødt flag om performance i 2016 og 2017.Denne bearish divergens er bemærkelsesværdig, fordi gruppen også har dårligere resultater end 2013 og 2015, fast i et snævert område, mens SP-500 blev en all-time høj.

Inflationspresset stiger normalt før renteforhøjelsescyklussen begynder, men år med centralbankinterventioner gennem kvalitativ lempelse holdt et låg på producent- og forbrugerpriser, der udløste flere deflationære skræmmere. Sammenbruddet af råolie og andre naturressurspriser fulgte i 2015, yderligere dæmpning af inflationen, der karakteriserer de fleste økonomiske udvidelser.

Kollaps i råvarerne og Kinas vækstmangel har reduceret 2016 økonomiske forventninger i USA og Europa kraftigt, hvilket gør det usandsynligt, at Feds inflationsmål nås. Manglen på dette kritiske element giver anledning til frygt for, at renteforhøjelsen var dårligt tidsbegrænset og kunne være modproduktiv, reducere efterspørgslen og afslutte en ny recessioncyklus. Det er endda muligt, at Fed vil trække tilbage og ophæve renteforhøjelsen, der udløser en yderligere krise i tillid.

U. S. Forbrugernes og erhvervslivets efterspørgsel er blevet dæmpet under den ekspansionscyklus, der begyndte i 2009, hvilket gør en vækststigning mindre tilbøjelig efter 2015-stigningen. Dette kan også underminere bankens ydeevne, på trods af at spændene forbedres. Også mange sektorer indtog nedtrenden i begyndelsen af ​​2016, hvilket afspejlede uheldige forhold, der afspejles i varekollaps. Intet af dette ligger godt for bankerne i de kommende år.

Lovgivningsmiljøet tilføjer en anden headwind til bankens præstationer i 2016 og 2017. Økonomisk sammenbrud i 2008 tvang store industriændringer, hvor kongressen overførte Dodd-Frank-reformregningen fra 2010. Denne lovgivning har tvunget bankerne til at lukke eller begrænse rentable, men risikable erhvervssegmenter og fokusere mere snævert på traditionelle udlånspraksis. Årsagerne efter sammenbruddet har også taget deres vejafgift, med juridiske gebyrer og sanktioner, der bruger massive likvide reserver. Denne negative indflydelse er endelig afvikling, men bankerne har nu mindre ledig kapital til at omdanne sig til bundlinjen. Brutal industri erfaring mellem 2008 og 2015 vil sandsynligvis give mere konservative, men mindre rentable aktiviteter i de kommende år.

The Bottom Line

Banker trækker traditionelt ind i starten af ​​en ny Federal Reserve renteforhøjningscyklus og fortsætter overlegne præstationer i flere år. Det kan dog være anderledes denne gang, fordi det økonomiske sammenbrud i 2008 og kvalitative lempelser har ændret de traditionelle forhold mellem vækst, inflation og renter.