Spørg investorer, hvilken slags finansiel information de vil have, at virksomhederne skal offentliggøre, og du vil nok høre to ord: mere og bedre. Kvalitetsrapporter giver mulighed for effektiv, informativ grundlæggende analyse.

Men lad os se det, nogle firmaers årsregnskab er designet til at skjule frem for at afsløre oplysninger. Investorer bør fjerne virksomheder, der mangler gennemsigtighed i deres forretninger, regnskaber eller strategier. Virksomheder med ukontrollabel økonomi og komplekse forretningsstrukturer er risikofyldte og mindre værdifulde investeringer.

Gennemsigtighed er forsikring

Ordet "gennemsigtigt" kan bruges til at beskrive regnskaber af høj kvalitet. Udtrykket er hurtigt blevet en del af forretningsordforrådet. Ordbøger giver mange definitioner for ordet, men de synonymer, der er relevante for den finansielle rapportering, er: "let forståeligt", "meget klart", "ærligt" og "ærligt."

Overvej to virksomheder med samme markedsværdi, risikoeksponering og økonomisk gearing. Antag, at begge også har samme indtjening, indtjeningsvækst og lignende kapitalafkast. Forskellen er, at Company X er et enkeltvirksomhedsfirma med letforståelige regnskaber. Virksomhed Y har derimod mange virksomheder og datterselskaber med komplekse finanser.

Hvilken vil have mere værdi? Odds er gode, markedet vil værdiere virksomhed X mere højt. På grund af sine komplekse og uigennemsigtige årsregnskaber vil selskabets værdi blive diskonteret.

Grunden er enkel: mindre information betyder mindre sikkerhed for investorer. Når årsregnskabet ikke er gennemsigtigt, kan investorer aldrig være sikre på et virksomheds egentlige fundamentale og reelle risici. For eksempel er en virksomheds vækstudsigter relateret til, hvordan den investerer. Det er svært, om ikke umuligt at evaluere et virksomheds investeringsresultat, hvis dets investeringer tragtes gennem holdingselskaber, skjuler sig fra visning. Manglende gennemsigtighed kan også skjule virksomhedens gældsniveau. Hvis et selskab skjuler sin gæld, kan investorerne ikke estimere deres eksponering for konkursrisiko.

High-profile tilfælde af finansielle shenanigans, som dem hos Enron og Tyco, viste alle, at ledere anvender fuzzy financials og komplekse forretningsstrukturer for at skjule ubehagelige nyheder. Manglende gennemsigtighed kan betyde ubehagelige overraskelser.

Sløret Vision

Årsagerne til unøjagtig regnskabsaflæggelse varierer. En lille, men farlig minoritet af virksomheder har aktivt til hensigt at bedrage investorer. Andre virksomheder kan udlevere oplysninger, der er vildledende, men teknisk set overholder lovmæssige normer.

Stigningen af ​​aktieoptionskompensation har øget incitamenterne for virksomhederne til at misforstå nøgleoplysninger.Virksomheder har øget deres afhængighed af pro forma indtjening og lignende teknikker, som kan omfatte hypotetiske transaktioner. Så mange gange finder mange virksomheder det svært at fremlægge finansielle oplysninger, der overholder de uklare og udviklende regnskabsstandarder.

Endvidere er nogle virksomheder simpelthen mere komplekse end andre. Mange opererer i flere virksomheder, der ofte har lidt til fælles. For eksempel analyserer General Electric (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20. 13-0. 05% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) - et enormt konglomerat med snesevis af virksomhederne er mere udfordrende end at undersøge økonomien hos et firma som Amazon. com (Nasdaq: AMZN AMZNAmazon. com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), en ren online-forhandler.

Når virksomheder går ind på nye markeder eller virksomheder, kan den måde, de strukturerer disse nye virksomheder på, resultere i større kompleksitet og mindre gennemsigtighed. For eksempel kan et firma, som holder hver forretning adskilt, være lettere at værdi end en, der presser alle virksomhederne til en enkelt enhed. I mellemtiden kan den stigende brug af derivater, fremadgående salg, finansiering uden for balancen, komplekse kontraktlige ordninger og nye skattekøretøjer forvirre investorer.

Årsagen til dårlig gennemsigtighed er imidlertid mindre vigtig end dens virkning på virksomhedens evne til at give investorer den kritiske information, de har brug for til at værdiansætte deres investeringer. Hvis investorer hverken tror eller forstår årsregnskaber, forbliver virksomhedens præstationer og grundlæggende værdi enten irrelevante eller forvrængede.

Gennemsigtighed betaler

Monteringsbeviser tyder på, at markedet giver en højere værdi til virksomheder, der er på forhånd med investorer og analytikere. Gennemsigtighed betaler ifølge Robert Eccles, forfatter af "The Value Reporting Revolution" (2001). Eccles viser, at virksomheder med mere fuldstændig offentliggørelse vinder mere tillid fra investorer. Relevant og pålidelig information betyder mindre risiko for investorer og dermed lavere kapitalomkostninger, der naturligvis oversætter til højere værdiansættelser. Nøglefindingen er, at virksomheder, der deler de vigtigste metrics og præstationsindikatorer, som investorerne anser for vigtige, er mere værdifulde end de virksomheder, der holder information til sig selv.

Der er selvfølgelig to måder at fortolke dette bevis på. Den ene er, at markedet belønner mere gennemsigtige virksomheder med højere værdiansættelser, fordi risikoen for ubehagelige overraskelser antages at være lavere. Den anden fortolkning er, at virksomheder med gode resultater normalt frigiver deres indtjening tidligere. Virksomheder der har det godt, har intet at skjule og er ivrige efter at offentliggøre deres gode præstationer så bredt som muligt. Det er i deres interesse at være gennemsigtig og kommende med information, så markedet kan opgradere deres dagsværdi.

Yderligere beviser tyder på, at tendensen blandt investorer til at markere kompleksiteten forklarer konglomeratrabatten. Sammenlignet med single-market eller pure play-virksomheder, kunne konglomerater blive diskonteret.Den positive reaktion i forbindelse med spin-offs og afhændelse kan ses som bevis for, at markedet belønner gennemsigtigheden.

Der kunne naturligvis være andre grunde til konglomeratrabatten. Det kunne være manglen på fokus for disse virksomheder og de ineffektiviteter, der følger. Eller det kan være, at fraværet af markedspriser for de separate virksomheder gør det sværere for investorer at vurdere værdi.

Bottom Line

Investorer bør søge oplysning og enkelhed. Jo flere virksomheder siger om, hvor de tjener penge og hvordan de bruger deres ressourcer, de mere selvsikker investorer kan være om deres fundamentale.

Det er endnu bedre, når finansielle rapporter giver et synspunkt i virksomhedens vækstdrivere. Gennemsigtighed gør analysen nemmere og dermed sænker investorens risiko ved investering i aktier. På den måde er investor, mindre tilbøjelige til at møde ubehagelige overraskelser.