Investering i et aktiv har risici, der kan minimeres ved hjælp af finansielle værktøjer til at bestemme forventet afkast. Kapitalaktiver prismodellen (CAPM) er et af disse værktøjer. Denne model beregner den krævede afkast for et aktiv ved brug af det forventede afkast på både markedet og et risikofri aktiv og aktivets korrelation eller følsomhed overfor markedet.

Nogle af de problemer, der er forbundet med modellen, er dens antagelser, som omfatter: ingen transaktionsomkostninger; ingen skatter investorer kan låne og låne til den risikofrie sats; og investorer er rationelle og risikovillige. Disse antagelser er naturligvis ikke fuldt ud gældende for investering i realverden. På trods af dette er CAPM nyttigt som et af flere værktøjer til at estimere det forventede afkast på en investering.

De urealistiske antagelser af CAPM har ført til oprettelsen af ​​flere udvidede modeller, der omfatter yderligere faktorer og afslappende af flere antagelser anvendt i CAPM. International CAPM (ICAPM) bruger de samme input som CAPM, men tager også højde for andre variabler, der påvirker afkastet på aktiver globalt. Som et resultat er ICAPM langt mere nyttigt end CAPM i praksis. På trods af at du har slået nogle antagelser til grund, har ICAPM imidlertid begrænsninger, som påvirker dets anvendelighed.

Forståelse af ICAPM-beregninger
Da ICAPM introducerer yderligere variabler eller faktorer til CAPM-modellen, skal investorerne først forstå CAPMs beregninger. CAPM siger blot, at investorerne ønsker at blive kompenseret for:

1. Tidsværdien af ​​penge, som de forventer at være mere end den risikofrie sats og;
2. Med markedsrisiko, så de kræver en præmie over markedsafkastet, minus den risikofrie rente, gange korrelationen med markedet.

ICAPM udvider på CAPM og siger endvidere, at ud over at blive kompenseret for tidens værdi af penge og præmien for at tage markedsrisiko, skal investorerne betales for direkte og indirekte eksponering for fremmed valuta. ICAPM giver investorer mulighed for at tilføje valutaeffekter til CAPM for at tage højde for følsomheden for ændringer i fremmed valuta, når investorer har et aktiv. Denne følsomhed står for ændringer i en valuta, som direkte og indirekte påvirker rentabiliteten og dermed afkastet.

Hvis en virksomhed hjemmehørende i USA køber dele fra Kina, og USA-dollar styrker den kinesiske yuan, så falder omkostningerne ved denne import ned. Denne indirekte valutaeksponering påvirker en virksomheds rentabilitet og afkastet fra investeringen. For at bestemme disse virkninger skal investorerne beregne forskellen mellem den forventede fremtidige spotkurs og terminskursen og opdele denne forskel med dagens spotrente, hvoraf resultatet er valutarisikopræmien (FCRP).Derefter multiplicere det ved følsomheden af ​​den indenlandske valuta vender tilbage til ændringer i fremmed valuta. ICAPM giver investorer mulighed for at beregne forventet afkast i lokal valuta ved at regne med variabler som angivet nedenfor:

Forventet retur = RFR + B (Rm-Rf) + (Bi * FCRPi)

hvor: RFR = indenlandsk risikofri rente Rm-Rf = præmie for global markedsrisiko målt i investorens lokale valuta Bi * FCRPi = Valutarisikopræmie

Forudsætninger
Mens ICAPM forbedrer sig på de urealistiske antagelser om CAPM, er der stadig flere forudsætninger for at den teoretiske model kan være gyldig. Den vigtigste forudsætning er, at internationale kapitalmarkeder er integreret. Hvis denne antagelse fejler og de internationale markeder er segmenteret, vil der være afvigelser i priserne mellem aktiver med tilsvarende risikoprofiler, men i forskellige valutaer. Som følge heraf vil segmenterede markeder få investorer til at foretage højere tildelinger til specifikke aktiver i bestemte lande, hvilket resulterer i ineffektive aktivprissætninger. ICAPM påtager sig også ubegrænset udlån og låntagning til den risikofrie rente.
Praktiske anvendelser
ICAPMs brugbarhed ved aktievalg og porteføljestyring er kun så god som at forstå forudsætningerne som angivet ovenfor. På trods af disse begrænsninger kan porteføljevalg påvirkes af modellen. At forstå effekten af ​​valutabevægelser på et bestemt virksomheds aktiviteter og overskud vil hjælpe investorer med at vælge mellem to aktiver med lignende karakteristika i forskellige lande.

For eksempel hvis en investor i USA ønsker at beregne det forventede afkast fra at holde aktiv A og sammenligne det med det forventede afkast fra at holde aktiv B, skal han bestemme indgangene for de to sidste komponenter i modellen, som er at bestemme den direkte valuta påvirkning og den indirekte valuta påvirkning. De to første variabler i ligningen vil være de samme for begge aktiver. Derfor er ICAPM's praktiske anvendelighed i at forstå, hvordan en valuta påvirker et selskab i det fremmede land, og hvordan det omregnes til investorens lokale valuta vil påvirke afkastet på aktivet.

For eksempel: En investor beslutter at investere i en af ​​følgende aktiver:

• Virksomhed A: Japansk selskab, der henter alle sine indtægter og indtjeningsomkostninger i Yen
• Virksomhed B: Japansk selskab, der henter alle sine fortjeneste i amerikanske dollars, men har input omkostninger i yen

Begge aktiver har lignende betas eller følsomhed over for ændringer i verdensmarkedsporteføljen. I et makroøkonomisk miljø, hvor den amerikanske dollar svækkes i forhold til den japanske yen, vil en investor bestemme, at overskuddet for selskab B ville falde, da det ville koste flere amerikanske dollars for at købe produkterne. Som sådan vil det krævede afkast stige for selskab B i forhold til selskab A for at kompensere for yderligere valutarisiko.
Bundlinjen
ICAPM er en af ​​flere modeller, der bruges til at bestemme det krævede afkast på et aktiv. Bruges sammen med andre finansielle værktøjer, kan det hjælpe investorer med at vælge aktiver, som vil opfylde deres krævede afkast.ICAPM, som CAPM, gør flere antagelser, herunder at globale markeder er integrerede og effektive. Hvis denne antagelse ikke fejler, er lagervalg afgørende; Fordeling af flere ressourcer til investeringer i lande, der har en valutafordel, bør resultere i alfa. Valutafordele er tilbøjelige til hurtigt at forsvinde, da udnyttede markedseffektiviteter lukker, men det faktum, at disse ineffektiviteter opstår, hævder, at aktiv porteføljestyring er nøglen til at levere overlegen afkast over markedsporteføljen.