Pris-til-egenkapitalforholdet eller "P / E-forholdet" er et af de mest populære og ofte citerede multipler i egenkapitalanalyse. P / E, som kan udledes ved at dividere aktiekursen med resultat pr. Aktie (EPS), tjener som et mål for, hvor meget investorer er villige til at betale pr. Dollar af en virksomheds indtjening. På grund af sin lette beregning er P / E blevet det generelt accepterede barometer af værdi. Denne artikel vil fokusere på P / E-forholdet mellem Johnson & Johnson (JNJ JNJJohnson & Johnson139. 76-0. 23% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) og se, hvordan det stabler mod sundhedsgigantens branchemænd. (Se også: Johnson & Johnson: A Dividend King .)

Den efterfølgende tolvmåneders P / E eller "TTM P / E" præsenterer investorer med et P / E-forhold baseret på de sidste 12 måneder eller fire fjerdedele af tidligere data. Tælleren er prisen, som fundet let nok, mens nævneren er indtjeningen pr. Aktie eller EPS, som findes på de mange investeringswebsteder eller direkte i selskabets 10Q / 10K arkiver. EPS er et forhold i sig selv og repræsenterer hvor meget pengeværdi en virksomheds nettoindkomst afspejles på pr. Aktie. Det beregnes som følger:

(nettoindkomst - foretrukne udbytte) / vægtet gennemsnitligt antal udestående aktier = EPS

For denne artikel og generelt er det mest anvendte EPS-nummer den "fortyndede" EPS, der tager der tages hensyn til alle udestående aktieoptioner, warrants, konvertible aktier og obligationer, der kan udnyttes, når factoring antallet af gennemsnitlige aktier. Hvis disse konvertible værdipapirer udnyttes, vil det gennemsnitlige antal udestående aktier øges eller blive fortyndet, hvilket fører til en større nævneren og lavere EPS; Udvandet EPS er foretrukket af de fleste finansielle analytikere, da det er den mere konservative tilgang. For Johnson & Johnson var den seneste slutkurs $ 103. 33. På baggrund af sine SEC-arkiver er Johnson & Johnsons sidste fire kvartaler af EPS som følger:

3Q2015: 1.20

2Q2015: 1. 61

1Q2015: 1. 53

4Q2014:. 89

I alt: 5. 23

Opdeling af Johnson & Johnsons slutkurs på $ 96. 75

med de sidste fire kvartals samlede EPS på 5, 23, ankommer vi til vores TTM P / E på 18. 49. Med andre ord handler Johnson & Johnson om ca. fire fjerdedele præstation.

Videresend P / E Mens TTM P / E-beregninger er objektive foranstaltninger baseret på historiske data, er P / E-fremadrettede subjektive beregninger, da de tager højde for virksomhedens fremtidige vækstudsigter. Vækstraten kan udledes på flere måder, såsom ledelsens vejledning, historiske vækstrater, industriudsigterne og analytikernes estimater.Alle disse metoder er uden for denne artikels anvendelsesområde, og for kortheds skyld vil vi bruge konsensusvækstraten som estimeret af de mange analytikere, der allerede dækker Johnson & Johnson, som fundet på NASDAQ. com.

Sammenfatning af kvartalerne, der slutter i december 2015 til september 2016, ankommer vi på et fremadgående 12-måneders EPS på 6. 23. Baseret på en pris på $ 103. 33, Johnson & Johnsons fremadrettede P / E er omtrent 16. 6.

Peer-sammenligninger

Nu hvor vi har fastslået Johnson & Johnson's efterfølgende og fremadrettede P / Es, er vi nu klar til at se, hvordan virksomheden stabler op imod dens konkurrenter. Mens P / E er et utroligt nyttigt forhold, bør det aldrig ses isoleret, da værdien kun kan bestemmes gennem en peer-to-peer-sammenligning. Da Johnson & Johnson tilbyder en bred vifte af produkter og tjenester på tværs af sine forretningssegmenter: forbrugerprodukter, medicinsk udstyr og lægemidler, vil der være behov for tre separate tabeller, der adresserer hvert driftssegment, for at fastslå JNJs værdi i forhold til sine jævnaldrende. Nedenstående tabeller består af Johnson & Johnsons største konkurrenter inden for hver kategori sammenlignet med deres fremadrettede egenkapital værdi før afskrivninger og afskrivninger (EV til EBITDA) før indtægter før afskrivninger, sammen med efterfølgende og fremadgående P / E-forhold, den populære pris til cash flow ratio, EBITDA-margener, implicitte udbytter og deres respektive niveauer af gæld til egenkapital.

* Forfatter genererede comps ved hjælp af data fra Google Finance, Thomson Reuters, Morningstar og 4-handlende. com

Analyse

^{Med undtagelse af forbrugerprodukter synes Johnson & Johnson at handle ved lavere P / E-forhold på efterfølgende og fremadgående baser på tværs af alle sine segmenterede sammenligninger. Den diskonterede værdiansættelse kan dog være berettiget på grund af forholdsvis fladt salg mellem regnskabsårene 2012 til 2014 (JNJ 10K) for segmenterne forbrugerprodukter og medicinsk udstyr. Fremadrettet vil salgsvæksten for CP sandsynligvis forblive anæmisk, selvom JNJs godkendelsesdekret i over-the-counter segmentet (led af analgetika) synes lovende. Mere af den samme stagnerende vækst er tydelig i MD-kategorien (FY2012 - FY2014), selvom salget af hjerte-kar-plejeprodukter voksede 6,3% mellem 2014 og 2013, takket være dels til forretningsenheden Biosense Webster. JNJ forbliver dog undereksponeret over for hjerte-kar-produkter, da selskabet gennemgik en afhændelse (som repræsenterer 35% af sine kardioindtægter}

1

) af sin Cordis-virksomhed til Cardinal Health, Inc. i oktober i år. ⁾ At afstå frasalg i kardiovaskulær er en overeksponering for ortopædvirksomheden, et segment, hvor JNJ kommandoerer et 20-25% globalt marked 1 , der er kommet under prispresset, der fører til afmatning i væksten. Endelig synes det skinnende segment af JNJ at være dets lægemiddelafdeling, der har oplevet en stærk vækst på 14,9% mellem FY2014 og FY2013. Af segmentet kunne to blokkerende onkologiske lægemidler, Imbruvica og Daratumumab være de vigtigste drivkræfter til at kompensere hovedvindene mod generisk konkurrence om dets skizofreni, hiv og prostatacancer lægemidler og biosimilar (et lægemiddel designet til at have lignende egenskaber som et tidligere licenseret stof) deltagere mod Remicade-JNJs immunologi superstar, der står for 21% af sine farmaceutiske indtægter i 2014.Endelig vil yderligere P / E-udvidelse i fremtiden med næsten 24 mia. Dollars i kontanter og lavt gearingsniveau komme gennem fusioner og opkøb for yderligere at øge rørledningen eller investere i andre stigende indtægtsstrømme. (For yderligere, se også:

4 Trends Driving M & A i sundhedsindustrien i 2015 ^.) 1- Dane Leone, BTIG Equity Research: Johnson & Johnson: Forbedring af vækstudsigterne til 2016 kunne bryde 7 år Streg af underprestation (oktober 2015) Den nederste linje Mens P / Es er nyttige beregninger til bestemmelse af værdien af ​​en aktie, er de kun et værktøj for mange i grundanalyse. P / Es skal aldrig ses isoleret, og en sammenligning af Johnson & Johnson til sine jævnaldrende fastslår, at bestanden aktuelt handler med et diskonteret multipel. Årsagerne til den lave P / Es kan omfatte stagnerende vækst i segmenterne medicinsk udstyr og forbrugsvarer og muligheder for generiske deltagere og biosimilar konkurrence til dets farmaceutiske division. Imidlertid kan Johnson & Johnson med to blokkerende stoffer i værkerne, en stærk pipeline og en stor kontantreserves være et værdispil for fremtidig vækst.