Et pengemarkedsafdækning er en teknik til afdækning af valutarisiko ved hjælp af pengemarkedet, det finansielle marked, hvor stærkt likvide og kortfristede instrumenter som statsobligationer, bankers accept og handelspapir handles .

Pengemarkedsafdækningen er muligvis ikke den mest omkostningseffektive eller bekvemme måde for store virksomheder og institutioner at afdække en sådan risiko på, fordi der er flere muligheder som valutaterminer, futures og muligheder for afdækning af valutarisiko. For den private investor eller den lille virksomhed, der søger at afdække valutarisikoen i beløb, der ikke er store nok til at berettige at komme ind på futuresmarkedet eller indgå en forwardkontrakt, er pengemarkedsafdækningen en nemmere måde at beskytte mod valutasvingninger.

Valutakurser

Lad os begynde med at gennemgå nogle grundlæggende begreber med hensyn til valutakurser, da dette er vigtigt for at forstå indviklingen i pengemarkedsdækningen.

En valutakurs er blot spot-valutakursen (benchmark) justeret for rentedifferencer. Princippet om "Dækningsrente Paritet" indebærer, at valutakurserne skal indeholde forskellen i renten mellem de underliggende lande i valutaparret, ellers ville der være mulighed for arbitrage.

Antag for eksempel, at amerikanske banker tilbyder en års rentesats på amerikanske dollar (USD) indlån på 1,5%, og canadiske banker tilbyder en rentesats på 2,5% på canadisk- dollar (CAD) indskud. Selvom amerikanske investorer kan fristes til at konvertere deres penge til canadiske dollars og placere disse midler i CAD-indlån på grund af deres højere indlånsrenter, står de naturligvis for valutarisiko. Hvis de ønsker at afdække denne valutarisiko på terminsmarkedet ved at købe amerikanske dollars et år fremad, fastsætter den dækkede renteparitet, at omkostningerne ved en sådan sikring vil være lig med 1% forskellen i satser mellem USA og Canada.

Vi kan tage dette eksempel et skridt videre for at beregne etårs fremadkurs for dette valutapar. Hvis den nuværende valutakurs (spot rate) er US $ 1 = C $ 1. 10, derefter baseret på dækket renteparitet, skal US $ 1 på depositum på 1, 5% svare til C $ 1. 10 ved 2. 5% efter et år.

Således er US $ 1 (1 + 0. 015) = C $ 1. 10 (1 + 0 025) eller US $ 1. 015 = C $ 1. 1275

Fremgangsrenten på et år er derfor US $ 1 = C $ 1. 1275 ÷ 1. 015 = C $ 1. 110837

Bemærk, at valutaen med den lavere rente altid handler til en forward-præmie til valutaen med den højere rente. I dette tilfælde handler den amerikanske dollar (den lavere rentesats) til en forward-præmie til den canadiske dollar (den højere rentesats), hvilket betyder, at hver amerikanske dollar henter flere canadiske dollars (1.110837 for at være præcis) et år fra nu sammenlignet med spotrenten på 1. 10.

Pengemarkedsdækningen

Pengemarkedsafdækningen fungerer på en lignende måde, men med et par tweaks, som eksemplerne i det næste afsnit demonstrere.

Valutarisiko kan opstå enten på grund af transaktionseksponering - i. e. på grund af tilgodehavender, der forventes eller betales i fremmed valuta - eller omsætningseksponering, der opstår, fordi aktiver eller passiver er denomineret i fremmed valuta. Omsætningseksponering er et meget større problem for store virksomheder, end det er for små og private investorer. Pengemarkedssikringen er ikke den optimale måde at afdække oversættelseseksponering på - da det er mere kompliceret at oprette end at bruge en direkte frem eller mulighed - men det kan effektivt anvendes til afdækning af transaktionseksponering.

Hvis der forventes en fremmed valuta efter en bestemt periode, og valutarisiko ønskes sikret via pengemarkedet, vil det kræve følgende trin:

1. Lån den udenlandske valuta i et beløb svarende til nutiden værdi af tilgodehavender. Hvorfor nutidsværdien? Fordi lånet i fremmed valuta plus renterne på det skal være nøjagtigt svarende til størrelsen af ​​tilgodehavender.
2. Konverter den udenlandske valuta til national valuta til spotkursen.
3. Placer den indenlandske valuta ved indbetaling til den gældende rentesats.
4. Når den fremmed valuta indgår, skal du tilbagebetale lånet i fremmed valuta (fra trin 1) plus renter.

På samme måde, hvis der skal foretages en fremmed valuta efter en bestemt tidsperiode, skal følgende skridt tages for at afdække valutarisikoen via pengemarkedet:

1. Lån den indenlandske valuta i et beløb svarende til nutidsværdien af ​​betalingen.
2. Konverter den indenlandske valuta til den udenlandske valuta til spotkursen.
3. Anbring dette fremmed valuta beløb på indbetaling.
4. Når indskuddet i fremmed valuta modnes, skal du betale.

Bemærk, at selv om den virksomhed, der udformer et pengemarkedsafdækning, allerede har de midler, der er vist i trin 1 ovenfor, og som måske ikke behøver at låne dem, er der en mulighed for at anvende disse midler. Pengemarkedssikringen tager højde for denne omkostning, hvilket gør det muligt at sammenligne æbler-til-æbler med terminsrenter, som som tidligere nævnt er baseret på rentedifferencer.

Praktiske eksempler

Eksempel 1: Overvej et lille canadisk selskab, som har eksporteret varer til en USA-kunde og forventer at modtage US $ 50.000 på et år. Den canadiske administrerende direktør ser den nuværende valutakurs på US $ 1 = C $ 1. 10 som gunstig og vil gerne låse den ind, da han mener, at den canadiske dollar kan sætte pris på i løbet af det kommende år (hvilket ville resultere i færre canadiske dollars for US dollar eksporten fortsætter, når den modtages om et år). Det canadiske selskab kan låne US $ på 1,75% i et år og kan modtage 2, 5% om året for indskud fra canadiske dollar.

Ud fra det kanadiske selskabs perspektiv er den indenlandske valuta den canadiske dollar, og den udenlandske valuta er den amerikanske dollar. Sådan er pengemarkedsafdækningen oprettet.

1. Det canadiske selskab låner nutidsværdien af ​​amerikanske dollarfordringer (dvs. US $ 50.000 diskonteret til US $ lånefrekvens på 1,75%) = US $ 50,000 / (1. 0175) = US $ 49, 140 . 05. Således vil lånebeløbet inklusive renter på 1,75% efter et år være nøjagtigt US $ 50 000.
2. Beløbet på 49, 104, 15 USD konverteres til canadiske dollars til spotrenten på 1 .10, for at få C $ 54, 054. 05.
3. Det canadiske dollarbeløb er placeret på depositum på 2, 5%, således at løbetiden (efter et år) er = C $ 54, 054. 05 x (1 .025) = C $ 55, 405. 41.
4. Når eksportbetalingen er modtaget, bruger det canadiske selskab det til at tilbagebetale US dollar lån på US $ 50, 000. Da det modtog C $ 55, 405. 41 for denne amerikanske dollarbeløb, låstes det effektivt i et års fremadkurs = C $ 55, 405. 41 / US $ 50, 000 eller US $ 1 = C $ 1. 108108

Bemærk, at det samme resultat kunne have været modtaget, hvis virksomheden havde anvendt en forward rate. Som vist i foregående afsnit, ville terminsprisen have været beregnet som:

US $ 1 (1 + 0. 0175) = C $ 1. 10 (1 + 0 025) eller US $ 1. 0175 = C $ 1. 1275 eller US $ 1 = C $ 1. 108108.

Hvorfor skulle det canadiske selskab bruge pengemarkedsdækningen i stedet for en direkte kontrakt? Potentielle årsager kan være, at selskabet er for lille til at opnå en valutakursfacilitet fra banken. eller måske har den ikke fået en konkurrencedygtig fremadgående rente og besluttet at opbygge et pengemarkedssikring i stedet.

Eksempel 2: Antag at du bor i USA og har til hensigt at tage din familie på den længe ventede europæiske ferie om seks måneder. Du estimerer ferien koster omkring 10.000 euro, og planlægger at fodre regningen med en præstationsbonus, som du forventer at modtage om seks måneder. Den nuværende EUR-spotrente er 1,35, men du er bekymret for, at euroen kunne værdsætte til 1,40 USD eller endog højere i seks måneder, hvilket ville hæve prisen på din ferie med ca. US $ 500 eller 4%.

Du vælger derfor at opbygge et pengemarkedsdæk. Du kan låne US dollars (din indenlandske valuta) i seks måneder med en årlig rate på 1,75% og modtage renter med en årlig rente på 1,00% på seks måneders EUR indskud.

1. Lån amerikanske dollars i et beløb svarende til nutidsværdien af ​​betalingen, eller 9, 950 EUR. 25 (dvs. 10.000 EUR / [1 + (0. 01/2)). Bemærk at vi deler 1% med 2 for at afspejle et halvt år eller seks måneder, hvilket er låneperioden. Ved spotkursen på 1,35 går det ud til et lån på USD 13, 432. 84.
2. Konverter dette USD-beløb til euro til spotrate på 1,35, som fra trin 1 er 9 950 EUR. 25.
3. Placer 9 EUR 9 EUR. 25 på depositum med 1% årlig rente i seks måneder. Dette vil give nøjagtigt 10 EUR, 000, når depositumet modnes i seks måneder, i tide til din ferie.
4. Det samlede beløb, der skal tilbagebetales af US $ -lånet inklusive renter (1.75% årlig rente i seks måneder) er USD 13, 550. 37 efter seks måneder. Nu er alt hvad du skal gøre håber på, at du får en præstationsbonus på mindst det beløb, der skal tilbagebetales lånet.

Ved at bruge pengemarkedsafdækningen har du effektivt låst en 6-måneders forward rate på 1.355037 (dvs. USD 13, 550. 37 / EUR 10.000). Bemærk, at du kunne have nået samme resultat, hvis du havde brugt en valuta frem, hvis kurs ville have været beregnet som:

EUR 1 (1 + (0. 01/2)) = USD 1. 35 ( 1 + (0. 0175/2)) eller EUR 1. 005 = USD 1. 3618125 eller EUR 1 = USD 1. 355037.

Ansøgninger

• Pengemarkedssikringen kan bruges effektivt til valutaer, hvor der fremsendes kontrakter er ikke tilgængelige, såsom eksotiske valutaer eller dem, der ikke er bredt handlet.
• Som tidligere nævnt er denne sikringsteknik også egnet til en lille virksomhed, der ikke har adgang til valutamarkedet.
• Pengemarkedssikringen er specielt velegnet til mindre beløb, hvor nogen kræver valutasikring, men er uvillige til at bruge futures eller valutaindstillinger.

Fordele og ulemper

• Pengemarkedssikringen, som en terminkontrakt, fastsætter vekselkursen for en fremtidig transaktion. Dette kan være godt eller dårligt, afhængigt af valutasvingninger indtil transaktionsdatoen. I det forrige eksempel om fastsættelse af eurokursen ville du f.eks. Føle dig virkelig smart, hvis euroen handlede med 1.40 på ferie (siden du låset i en sats på 1.3550), men mindre så hvis det havde faldet til 1. 30.
• Pengemarkedssikringen kan tilpasses til præcise beløb og datoer. Selv om denne grad af tilpasning også er tilgængelig i fremadrettet valuta, er fremadmarkedet ikke let tilgængeligt for alle.
• Pengemarkedssikringen er mere kompliceret end regelmæssig valuta fremad, da det er en trinvis deconstruktion af sidstnævnte. Det kan derfor være egnet til afdækning af lejlighedsvise eller engangstransaktioner, men da det indebærer en række forskellige trin, kan det være for tungt for hyppige transaktioner.
• Der kan også være logistiske begrænsninger i gennemførelsen af ​​en pengemarkedsafdækning, som for eksempel at arrangere et betydeligt lånebeløb og placere udenlandske valutaer på indlån. Desuden kan de faktiske satser, der anvendes i pengemarkedsafdækningen, variere betydeligt fra de engrospriser, der bruges til at prise valuta fremad.

Bundlinjen

Pengemarkedssikringen er et effektivt alternativ til at mindske valutarisikoen, især når andre sikringsværktøjer som forwards og futures ikke kan bruges. Det er også forholdsvis let at oprette, da et af dets eneste krav er at have bankkonti i et par forskellige valutaer. Denne sikringsteknik er imidlertid uhåndterlig på grund af dens antal trin; dens effektivitet kan også hæmmes af logistiske begrænsninger såvel som faktiske rentesatser, der er meget forskellige fra institutionelle satser. Af disse årsager kan pengemarkedsafdækningen være bedst egnet til lejlighedsvise eller engangstransaktioner.