Alpha er blevet en af ​​de mest moderne investeringskoncepter i den moderne æra, på trods af at den ofte misforstås af investorer og undertiden misbruges af investeringsbranchen. Du kan f.eks. Høre investeringsforvaltere (især hedgefonde) tale om en "alfa-genererende fond". Du kan også se eksempler på midler, der peger på deres benchmark-slående præstation som bevis for alfaen, de skaber. Heldigvis er dette koncept enklere end det lyder, og når det implementeres i en veldiversificeret IRA-portefølje, kan det have enorme fordele for investorer, der tager sig tid til at lære at bruge det.

Hvad er Alpha? Alpha er en risikojusteret måling af ydeevne. Det tager volatiliteten i en investeringsfond og sammenligner dets risikojusterede ydeevne til et benchmarkindeks. Fondens overskydende afkast i forhold til benchmarkindeksets afkast er en fonds alfa. (Se Volatilitetens anvendelser og begrænsninger .)

Hvis definitionen af ​​alpha er lidt forvirrende, kan det skyldes, at alfa kun kan vurderes med henblik på måling af investeringsresultater. i kombination med et andet græsk brev, beta. For en given investerings- eller investeringsportefølje måles beta historisk volatilitet i forhold til markedet som helhed. Jo højere volatilitet / risiko, jo højere beta. (For at læse mere, se Beta: Kend risikoen og Bedre din portefølje med Alpha og Beta .)

Markedet som helhed (ofte målt ved Standard & Poor's 500 Index) har for eksempel en beta på 1. Således kan en fond med en beta på 0,8 forventes at demonstrere 80% af markedets samlede volatilitet. Alpha er effektivt komponent i risikojusteret afkast, der ikke forklares af beta, og en positiv alfa indikerer vellykket risikojusteret præstation. Når du har forstået disse grundlæggende grunde, skal tre centrale punkter om Alpha være klar:

1. Alpha kan ikke projiceres eller loves, og det er ikke "bagt i" til en given investering eller strategi. Det kan kun måles historisk ved at se tilbage på risiko og ydeevne sammen. Den historiske tidsperiode valgt til måling er vigtig og bør være kendt.
2. Når porteføljer har risikoprofiler, der er lig med eller over markedets gennemsnitlige beta (1), er det svært at generere alfa konsekvent over tid, fordi markederne er konkurrencedygtige og noget effektive. En leder, der producerer en beta over 1, må konsekvent slå markedsgennemsnittet bare for at producere en alfa på nul, hvilket indikerer, at der ikke er tilføjet eller trukket nogen risikojusteret værdi. (For mere indsigt, tjek Opfylder din investeringsforvalter? )
3. En mere effektiv måde at generere konsistent alpha på er at tilstræbe konsekvent ydeevne i en diversificeret low-beta-portefølje.For at opbygge low-beta-porteføljer kombinerer investeringsforvaltere aktivklasser, som har ringe sammenhæng med hinanden. Denne strategi kan fungere, fordi investeringskorrelationerne i aktivklasserne er mere vedholdende og forudsigelige end investeringsafkast.

Gør det selv Alpha i din IRA Den moderne investeringsverden gør det ofte, at alfa synes at være utilgængeligt for investorer med beskedne aktiver eller begrænsede risikovilligheder. Denne aura er blevet opretholdt af hedgefonde rettet mod velhavende investorer og de græske bogstaver indsat i investment marketing litteratur. Men hvis du husker på, at alfa kun kan måles med tilbagevirkende kraft (historisk) og bedst kan genereres af porteføljer med lav volatilitet, vil du forstå, hvordan tilgængelige alfa-søgerstrategier kan være. Lad os tage et kig på, hvordan du øger alfaen af ​​en IRA i stort set enhver størrelse.

Lad os begynde med to antagelser, hvoraf ingen altid kan være sandt, men som sammen danner grundlag for strategibygging:

1. Se historiske data for at identificere par af aktiver (eller aktivklasser) med konsekvent lave korrelationer til hinanden. Mens sammenhænge mellem aktiver ændrer sig over tid, har de tendens til at vise en vis vedholdenhed.
2. Se på historiske data for at identificere aktiver, der har vist konsistent vækst over tid.

En "Stiftelsesportefølje" til generering af Alpha En meget enkel og let implementeret portefølje har været et alfa-genererende monster i de seneste år, og består af kun to aktivklasser:

1. U. S. aktier
2. Olie futures

Dette par af aktiver har haft en lav korrelation over en historisk periode. For eksempel var pr. 31. december 2007 korrelationen mellem S & P 500 indekset og olie futures
-0. 21 på en femårig look-back basis. En negativ korrelation indikerer, at lagre og olie futures er mere tilbøjelige til at bevæge sig i modsatte retninger i en given måned end i samme retning.

Foruden beta er standardafvigelsen en anden fælles måling af volatilitet. Tabellen og diagrammerne nedenfor sammenligner afkast og volatiliteter fra 2002 til 2007 (fem år) i tre hypotetiske porteføljer: 100% amerikanske aktier, 100% olie futures og 50% amerikanske aktier og 50% olie futures (ubalanceret).

Volatilitetsmåling	100% bestande	100% olie futures	50-50 *
Gennemsnitlig årlig afkast	12. 8%	25. 2%	19%
Månedlig standardafvigelse	2. 5%	8. 3%	4. 1%

Kilder: Standard & Poor 's og CRB Commodities. * 50-50 viste porteføljers resultater er ubalancerede.

Figur 1

Kilde: Standard & Poor 's og CRB Commodities

Figur 2

Kilde: Standard & Poor's og CRB Commodities

Den lave sammenhæng mellem disse klasser ville have produceret En bedre risikojusteret afkastprofil i 50-50-blandingen end i hver aktivklasse hver for sig. Rebalansiering af 50-50-porteføljen med jævne mellemrum ville have øget sin alpha sammenlignet med den ikke-balancerede portefølje.

Problemer med eftersyn og kompleksitet For at opbygge en alfa-søgende IRA-portefølje udgør den simple to-klassede portefølje beskrevet ovenfor tre problemer.

1. Der er ingen garanti for, at fremtidige resultater afspejler fortiden.
2. To aktivklasser giver ikke tilstrækkelig porteføljefordeling til de fleste investorer.
3. De fleste individuelle investorer ved ikke, hvordan man kan deltage i aktivklasser som olie futures nemt og økonomisk.

Heldigvis er det tredje spørgsmål det enkleste at tage fat på. Valutamarkedet (ETF'er) har øget adgangen til en række lavkorrelerende aktivklasser, der kan tilføjes til forholdsvis lave omkostninger til en selvstyret mæglervirksomhed IRA. For eksempel er to ETF'er, der deltager i olie futures, US Oliefonden (AMEX: USO) og PowerShares DB Oil (AMEX: DBO).

En løsning på de to første problemer er at kombinere flere forskellige ETF'er i en IRA-portefølje, der hver repræsenterer en aktivklasse, der historisk har lavet lave korrelationer med amerikanske aktier. Nedenfor er mulige kandidater sammen med deres femårige korrelationer og tilsvarende ETF'er.

Asset Class	5 års korrelation med S & P 500 Indeks	ETF'er
Diversified Commodities	-0. 03	-iShares GSCI Commodity Indexed Trust (GSC) -PowerShares DB Commodity Index Tracing Fund (DBC)
Guld	0. 01	-StreetTracks Gold Shares (GLD) -iShares Comex Gold Trust (IAU)
Japanske Aktier	0. 35	-iShares MSCI Japan (EWJ) -iShares S & P / Topix 150 Index (ITF)
REITs	0. 41	-DJ Wilshire REIT ETF (RWR) -Dow Jones US Real Estate Index (IYR)

Kilde: FactSet fra 2007

Sådan øges alfaen i dine foretrukne gensidige fonde Mange investorer har udviklet langsigtede loyaliteter til fonde, som de mener kan overgå markedsmængderne på tværs af tyr og bjørn miljøer. Hvis du er blandt dem, her er en teknik, du kan bruge til at øge alfabetet af din yndlingsfond.

1. Vedligeholde de fonde, som du mener har den bedste chance for at slå deres benchmarks over tid. Sælg andre midler.
2. Tag salgsprovenuet fra de midler, du sælger, og deltage i en unik serie af "short index ETF'er" udviklet af ProShares.

Denne lange / korte strategi er designet til at forstærke ethvert risikojusteret meravkastning produceret af en vellykket fondschef ved at klemme beta ud af fondens præstationer. Antag for eksempel, at du ejer $ 25.000 af en fond med en bevist manager, som du tror kan slå S & P 500 Index. Denne fond har en beta på ca. 1, markedsgennemsnittet. Ved at investere yderligere $ 25.000 i ProShares Short S & P 500 (SH), ville du teoretisk reducere beta af den kombinerede position til omkring nul. Den kombinerede position vil gavne i det omfang, at chefen slår S & P-benchmarket på risikojusteret basis, og dette overskud kan genereres både på op og ned markeder. (SH har til formål at producere en næsten fuldstændig negativ korrelation med S & P 500 Index = en beta på ca. -1,0.)

Denne teknik afspejler de teknikker, som mange "markedsneutrale" eller "lange / korte" hedgefonde ansætter , og det gør det med lavere omkostninger, mere gennemsigtighed og lavere minimumsinvesteringer.

Konklusion Sammenfattende er generering af alpha ikke så kompleks eller uklar som nogle investeringsguruer ville have dig til at tro - og det kan let og økonomisk forfølges i en mæglingskasse IRA ved at kombinere højtydende, lavkorrelerende aktivaklasser , gennemførelse af disse klasser gennem ETF'er og periodisk ombalancering af aktivklasserne. Rådgivning fra en finansiel professionel kan være værdifuldt ved evaluering og gennemførelse af en sådan strategi.