I kølvandet på den store recession i 2008-2009 trådte centralbankerne rundt om i verden ind i det ucharterede område, da de begyndte kvantitativ lempelse - køb af langsigtede værdipapirer, såsom statskasser og realkreditobligationer. Ved at pumpe penge ind i det finansielle system aftog centralbankerne et fuldstændigt sammenbrud af banksystemet, og pengestrømmen sænkede renten i håbet om, at væksten ville vende tilbage.

Den amerikanske centralbank var i 2009 den første centralbank for at begynde at købe værdipapirer. Som renten faldt, det gjorde også dollar. I måneden fortsætter annonceringen af ​​QE1 faldt US dollar-indekset (DXY) 10 procent - dets største månedlige fald i over et årti. I betragtning af dette, hvordan varierer QE og valuta manipulation, hvordan er de ens, og hvorfor deltager centralbankerne i praksis?

Valutaprofilering - Hvordan og hvorfor Alt det ulejlighed?

Som det viser sig, er valuta manipulation ikke så let at identificere. Som en Wall Street Journal blogpost lægger det til: "Valutaprofilering er ikke som pornografi - du ved det ikke, når du tror, ​​du ser det. "Politiske tiltag, som gunstigt påvirker et lands valutakursfremmende eksport mere konkurrencepræget - er ikke i sig selv tegn på valutapåvirkning. Du skal også bevise, at valutaens værdi holdes kunstigt under dens sande værdi. Hvad er den sande værdi af en valuta? Det er heller ikke let at bestemme.

Generelt foretrækker landene deres valuta at være svage, fordi de gør dem mere konkurrencedygtige på den internationale handelsfront. En lavere valuta gør landene mere attraktive, fordi de er billigere på det internationale marked. For eksempel gør en svag US-dollar U. S. bileksport billigere for offshore-købere. For det andet kan et land ved at øge eksporten bruge en lavere valuta for at mindske handelsunderskuddet. Endelig letter en svagere valuta trykket på en landenes statsgældsforpligtelser. Efter udstedelse af offshore-gæld vil et land foretage betalinger, og da disse betalinger er denomineret i offshore-valutaen, nedsættes en svag lokal valuta effektivt disse gældsbetalinger.

Lande over hele verden vedtager forskellige metoder for at holde værdien af ​​sin valuta lav. Satsen for den kinesiske yuan er fastsat hver morgen af ​​People's Bank of China (PBOC). Centralbanken tillader ikke sin valuta at handle uden for et sæt bånd i løbet af de næste 24 timer, hvilket forhindrer det i nogen væsentlig intradagnedgang.

En mere direkte form for valuta manipulation er intervention. Efter apprecieringen af ​​den schweiziske franc under finanskrisen købte den schweiziske nationalbank store mængder af fremmed valuta, nemlig USD og euro, og solgte francen.Ved at flytte sin valuta lavere gennem direkte markedsintervention håbede Schweiz, at Schweiz ville øge sin handelsposition i Europa.

Endelig har nogle pundits argumenteret for, at en anden form for valutapåvirkning er kvantitativ lempelse.

Kvantitativ udjævning

Kvantitativ lempelse, mens den betragtes som en ukonventionel pengepolitik, er blot en udvidelse af den sædvanlige forretning med åbne markedsoperationer. Åben markedsoperationer er den mekanisme, hvormed en centralbank enten udvider eller kontrakter pengemængden ved køb eller salg af statspapirer i det åbne marked. Målet er at nå et bestemt mål for de korte renter, der vil påvirke alle andre rentesatser inden for økonomien.

Kvantitativ lempelse er ment at stimulere en svag økonomi, når normale ekspansive åbne markedsoperationer har mislykkedes. Med en økonomi i lavkonjunktur og renter på nulbundet gennemførte Federal Reserve tre runder kvantitativ lempelse og tilføjede mere end $ 3. 5 billioner til sin balance i oktober 2014. Påtænkt at stimulere den indenlandske økonomi havde disse stimuleringsforanstaltninger indirekte virkninger på valutakursen og satte pres på dollaren.

Et sådant pres på dollaren var ikke helt negativt for de amerikanske politikere, da det ville gøre eksporten relativt billigere, hvilket er en anden måde at bidrage til at stimulere økonomien. Flytningen kom imidlertid med kritik fra politikere i andre lande, der klagede over, at en svækket amerikanske dollar skadede deres eksport. Økonomer begyndte derefter debatten: Er QE en form for valuta manipulation.

Mens Federal Reserve forsætligt var involveret i en pengepolitisk handling, der reducerede værdien af ​​sin valuta, var den påtænkte effekt at sænke indenlandske renter for at tilskynde til større låntagning og i sidste ende flere udgifter. Den indirekte effekt af en forringelse af valutakursen er kun konsekvensen af ​​et fleksibelt valutakursregime. (Se også Gør det kvantitative lette arbejde? )

Bundlinjen

I teorien er valutaprofilering og en pengepolitik som kvantitativ lempelse ikke det samme. Den ene er rentepolitisk baseret og den anden valuta fokuseret. Men da centralbankerne begyndte deres QE-programmer, var et resultat svækket af sin valuta.

Forsigtigt eller ej, kan man hævde, at QE på en eller anden måde er en form for valuta engineering. Uanset om det er manipulation, der altid kommer til debat.