Kreditvurderingsbureauet Standard & Poor's har sænket Saudi-Arabiens suveræne kreditvurdering med to hak, fra A + til A-, idet vedvarende lave oliepriser har fået den rå eksportørs økonomiske vækstudsigter at svække. Mens mange økonomer og markedsdeltagere har nedvist virkningen af ​​lave oliepriser på den globale økonomiske vækst, synes denne kreditaktion at tyde på, at den kan have en reel indvirkning på globale markeder uden for råvareområdet.

Kongeriget har tidligere på året indført kapitalkontrol for at holde sin svindende udbud af likviditetsreserver inden for landets grænser; Denne nedjustering indikerer dog, at kapitalregulering måske ikke er tilstrækkelig til at dæmpe en eventuel misligholdelse. (Se mere om: Saudier indfører kapitalkontrol som oliefilter .)

Saudi Arabiens økonomi og olie

Saudi-Arabien er stærkt afhængig af olieeksporten for at finansiere sin økonomi, som udgør næsten 50% af det årlige BNP. Det er vigtigt, at oliesalg også tegner sig for 80% af sine budgetindtægter og 90% af eksportindtægterne. Selv om den saudiske regering har stimuleret ekspansion i andre sektorer for at diversificere og ansætte sine borgere, har disse bestræbelser endnu ikke fået meget træk.

Saudiarabiens regering har været kendt for at ansætte en stor procentdel af dens borgerskab, hvor olieindtægter tidligere er tilstrækkelige til at dække generøse lønninger og fordele. Saudi Arabien har også været i stand til at bruge sin dominans som olieproducent til at subsidiere benzinprisen, med kostprisen for forbrugeren komfortabelt under $ 1. 00 pr. Gallon ved pumpen, og tilbyder i det væsentlige et andet tilskud til sine borgere. Da prisen på tønde olie er faldet fra over $ 100 til under $ 30, er regeringskassen begyndt at løbe tør. (Se også: Hvordan billig olie vil skade den saudiarabiske økonomi .)

Saudi-Arabiens olieproduktion: Et kyllingspil

Selvom den lave oliepris er ved at gøre en alvorlig skade i regeringens evne til at subsidiere arbejds- og forbrugerpriser, kan saudierne teknisk overleve en langvarig periode på under $ 30 rå. De har allerede en stor olieinfrastruktur på plads, og derfor kan de udvinde den billigste olie til rådighed på omkring $ 10 pr. Gallon. Det var sandsynligvis i deres forstand, da de begyndte at øge produktionen i lyset af aftagende efterspørgsel fra steder som Kina, der begyndte i slutningen af ​​2014. Selv med den lave produktionsomkostning havde den saudiske regering budgetteret en meget højere rentabilitet ind i deres beregninger for at opretholde deres udgifter. Ifølge rapporter har de brug for olie til handel for omkring 100 dollar pr. Tønde for at balancere deres budget.

Mange analytikere har spekuleret over, at Saudi-Arabien forsøgte at hævde sin dominans i oliesektoren, da trusler fra mere ekspansivt producerede produkter opstod i udlandet, specifikt skiferoljebommen i USA og Canada, og Ruslands vækst som konkurrent. Efterhånden som oliepriserne faldt, begyndte andre medlemmer af OPEC at lobbyere for en nedskæring i produktionen, da deres mindre økonomier begyndte at mærke smerten ved oliens glide under $ 60 og derefter $ 50 pr. Tønde. Alligevel skal den nordamerikanske skiferproduktion ikke tilbage, som saudierne måske har håbet på, og de nægtede at skære deres egen daglige forsyning. (Se mere:

De største olieproducenter i Mellemøsten .) Det er ikke at sige, at amerikanske producenter ikke er blevet såret: en række små boremaskiner har indgivet konkurs, og priserne af amerikanske integrerede olietriganter som Exxon Mobil Corp. (XOM

XOMExxon Mobil Corp83. 75 + 0. 69% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ), Chevron Corp. (CVX CVXChevron Corporation117. 04 + 1. 78% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) og Hess Corp. (HES HESHess Corp48. 23 + 6. 09% Lavet med Highstock 4 .2 6 ) har alle tumblet ganske lidt i løbet af de sidste tolv måneder. På trods af dette har Amerika forblevet en nettoeksportør af olie og har i høj grad reduceret OPECs indflydelse i et skridt hen imod indenlandsk energi uafhængighed. Samtidig er øget forsyning også kommet fra produktion, der er ramt op i Irak og fra Iran, da årlige økonomiske sanktioner er blevet løftet. Alt dette har konvergeret med en global afmatning i efterspørgslen, hvilket gør Saudi Arabien til at være taberen i sit kyllingspil. (For mere se:

Iran siger, at det er åbent for olieforhandlinger med Saudi-Arabien .) Hvad kreditnedgraderingen betyder

En nedjustering for Saudi-Arabien betyder, at det vil blive dyrere for regeringen at låne på statsobligationsmarkederne. Det øger også marginalt sandsynligheden for, at landet kan misligholde og gå i konkurs. Faktisk har en rapport fra IMF foreslået muligheden for, at kongeriget kan løbe tør for penge inden år 2020. IMF-rapporten siger, at landet vil have tabt ca. 360 milliarder dollar i 2015 på grund af lave oliepriser, og hvis det tempo holder op, risikoen for at løbe tør for penge reserver bliver mere reel. Samtidig vil kreditnedgraderingen ikke hjælpe regeringen med at rejse nye midler.

Ifølge Standard & Poor's er kreditnedgraderingen berettiget. Kreditvurderingsbureauet sagde: "Oliepriserne er faldet længere siden vores seneste gennemgang af Saudi Arabien i oktober 2015, og vi har sænket vores olieprisforudsætninger for 2016-2019 med omkring 20 dollar pr. Tønde. Efter vores opfattelse vil nedgangen i oliepriserne har en markant og varig indvirkning på Saudi-Arabiens skattemæssige og økonomiske indikatorer på grund af sin store afhængighed af olie. "

Uden for Saudi-Arabien er flere kreditbegivenheder i stigende grad sandsynlig blandt andre olieproducenter, herunder andre mellemøstlige lande, Rusland og Norge. Venezuelas økonomi er på randen af ​​sammenbrud i øjeblikket på grund af vedvarende lave oliepriser.(Se også:

En Saudi Aramco IPO? Hvorfor skal du være klar .) Som følge heraf bliver det umuligt at ignorere den afgørende rolle, som oliepriserne kan spille i den globale globale økonomi, og hvordan virkningerne kan ripple gennem til kapitalmarkeder og statsobligationspriser. Fordi prisen på olie sandsynligvis vil forblive lav i nogen tid, kan disse makroeffekter kun forværres over tid.

Saudi-Arabien er for nylig blevet enige om at fryse stigningerne i sin olieproduktion, som oprindeligt blev applauderet af markederne. Denne fryse dækker dog den daglige produktion ved det allerede rekordhøje beløb, der er udvindet i januar i år, en mængde, der er meget højere end efterspørgslen efter forbruget. Iran har i mellemtiden støttet sig på muligheden for at skære sin egen produktion, da den nyder godt af sin nyoprettede adgang til mange verdensmarkeder.

Bottom Line

Lav oliepris har ramt økonomien i mange eksporterende lande, og mange har sat skylden ret i Saudi Arabien, da den øgede produktionen i lyset af hurtigt faldende priser. Kongeriges hensigt synes at have været at skubbe dyre olieproducenter i Nordamerika og andre steder frem for at miste sin dominans som topproducent. Saudi-Arabiens handlinger er dog kun blevet mødt med endnu mere produktion fra lande som Iran og Irak, mens amerikanske skiferproducenter, der ikke er gået i drift, har innoveret for at udvinde skiferolie mere effektivt og til lavere omkostninger for at konkurrere. Samtidig er den globale efterspørgsel faldet, hvilket efterlader en glut olie over hele verden.

Da Saudi Arabiens økonomi mangler diversificering og afhænger så meget af olieeksporten for at støtte sit budget, bliver landet skadet mere asymmetrisk end nogle af dets naboer. Den saudiske regering er landets største arbejdsgiver, og regeringen subsidierer også benzinpriserne til forbrugerne. Disse aktiviteter er meget dyre, og på trods af at saudierne kan udtrække noget olie til så billigt som $ 10 pr. Tønde, har de brug for at priserne ligger tættere på $ 100 pr. Tønde for at balancere deres budget. Med $ 100 olie langt fra syne på dette tidspunkt, bliver det stadig mere sandsynligt, at Saudi-Arabien kan misligholde sin gæld. Derfor har Standard & Poor's sænket kreditvurderingen for landet fra A + til A-.