Muligvis er den mest rutinemæssigt anvendte option handelsstrategi ud over blot at købe opkald eller sætter det "dækkede opkald." Som de fleste definerer, handler denne strategi om at sælge (eller "skrive") en opkaldsopsætning mod en aktieposition. Det drejer sig typisk om at sælge et opkald mod en aktieposition, der allerede er afholdt. Andre gange kan en investor se passende til at købe 100 aktier (eller nogle flere deraf) af nogle aktier og samtidig skrive en opkaldsopsætning pr. Hver 100 aktier i beholdningen. (For at få en bedre forståelse af mulighederne, se vores Tutorials til valgmuligheder .)

Standardoverdækket opkald Ofte bruges det standardbeskyttede opkald til at afdække lagerpositionen og / eller for at generere indkomst. Nogle vil diskutere brugen af ​​et overdækket opkald som en hække simpelthen fordi den eneste sikring, der ydes, er den præmie, der modtages, når optionen er skrevet. For eksempel antager, at en investor køber 100 aktier af aktier for $ 50 pr. Aktie og sælger en call option med en strike-pris på 50, hvor der indsamles en præmie på $ 2. På dette tidspunkt har han betalt $ 5, 000 for at købe aktierne (ignorerende gebyrer) og har modtaget $ 200 for at skrive opkaldsindstillingen. Som følge heraf ville hans breakeven-pris på denne særlige handel være $ 48 pr. Aktie ($ 50- $ 2) på tidspunktet for opsættelsestidspunktet.

Med andre ord, hvis aktiebeholdningen faldt til $ 48 per aktie, ville han tabe $ 200 på lagerpositionen, men muligheden ville udløbe værdiløs, og han ville beholde præmien på $ 200 og dermed modregne tabet på bestanden. (Se et studie, der opdagede, at tre ud af hver fire valgmuligheder udlod værdiløse. Se Har opsionshandlerne en handelskant? )

Hvis bestanden skulle stige over aktiekursen på 50 på tidspunktet for opsigelsesfristen kunne aktien "kaldes væk" fra investor. Faktisk er det maksimale fortjenestepotentiale på denne handel indtil opsættelsestidspunktet $ 200 [((strike price + præmie modtaget) - aktiekurs betalt) * $ 100]. Dette peger på en af ​​de potentielle fejl, som de fleste ikke overvejer at indtaste en typisk overdækket samtaleposition: handel har begrænset potentiale og ubegrænset begrænsning, omend lidt reduceret, nedadrettede risiko.

Af denne grund vil investorer ofte skrive muligheder, der er rimeligt langt ude af pengene, i håb om at indtægge en vis indkomst (dvs. e., Premium) og samtidig reducere sandsynligheden for at få deres lager kaldet væk. Et andet problem i forbindelse med den typiske "buy / write" -strategi (f.eks. Køb aktierne og sælge opkaldet) er, at den mængde kapital, der er nødvendig for at købe aktierne, kan være relativt høj, og afkastet kan derfor være relativt lavt. Så lad os overveje en alternativ strategi for en investor interesseret i at generere indkomst uden bekostning og ugunstige belønning til risiko scenario forbundet med de typiske dækkede opkaldspositioner.(Denne forskellige tilgang til den dækkede call-write giver mindre risiko og større potentielt overskud, læs En alternativ overdækket handelsoptionsstrategi .)

Det retningsdækkede opkald uden lager I denne iteration af den overdækkede opkaldsstrategi, i stedet for at købe 100 aktier i aktier og derefter sælge en opkaldsopsætning, køber den erhvervsdrivende simpelthen en længere dateret (og typisk lavere stykpris) opkaldsopsætning i stedet for lagerpositionen og køber flere muligheder end han sælger. Nettoresultatet er i det væsentlige en position, der også kaldes et kalenderoverslag. Hvis det gøres korrekt, er de potentielle fordele ved denne position i forhold til en typisk dækket opkaldsstilling:

• Stærkt reduceret pris for at komme ind i handel
• Potentielt højere procentsats for afkast
• Begrænset risiko med potentiale for overskud.

Et eksempel For bedre at illustrere disse potentielle fordele, lad os overveje et eksempel. Lageret, der vises i venstre rude i figur 1, handler med $ 46. 56 og den 45. December indkaldelsesmulighed handler til $ 5. 90. Den typiske buy / write-afspilning er bygget som følger:

-Køb 100 aktier på lager til 46 dollar. 56
-Vælg en 45 december ring til $ 5. 90.

Investoren ville betale $ 4, 656 for at købe aktierne og ville modtage en præmie på $ 590, så den effektive breakeven pris på denne handel er $ 40. 66 ($ 46, 56 - $ 5, 90). Det maksimale fortjenstpotentiale på denne handel er $ 434 ($ 45 strike price + $ 5. 90 premium minus $ 46. 56 aktiekurs). I en nøddeskal sætter erhvervsdrivende op $ 4, 066 i håb om at gøre $ 434 eller 10,7%.

Figur 1 - Risikokurver for standarddækket opkaldsposition

Kilde: Optionetics Platinum

Lad os nu overveje et alternativ til denne handel ved kun at bruge muligheder for at lave en position med lavere omkostninger, lavere risiko og større opside potentiel.

For dette eksempel vil vi:

-Kun tre januar 40 opkald @ $ 10. 80

-Selg to 45 december opkald @ $ 5. 90

Omkostningerne til at indtaste denne handel og den maksimale risiko er $ 2, 060, (200x $ 5, 90-300x $ 10, 80) eller omtrent halvdelen af ​​det beløb, der kræves for at komme ind i handelen vist i figur 1.

Figur 2 - Risikokurver for retningsbestemt opkald uden lager

Kilde: Optionetics Platinum

Der er flere vigtige forskelle, der skal bemærkes:

• Positionen i Figur 1 har begrænset potentiale på op til $ 434 og koster over $ 4, 000 til gå ind.
• Positionen i figur 2 har ubegrænset fortjenstpotentiale og koster $ 2, 060 for at komme ind.
• Placeringen i figur 1 har en breakeven-pris på 40. 41.
• Den i figur 2 har en breakeven-pris på 44. 48.

En investor, der har en eller anden stilling, skal stadig planlægge hvad angår hvad handling de ville tage - hvis nogen - for at reducere tabet, hvis bestanden faktisk begynder at falde på en meningsfuld måde, efter at positionen er indtastet. (Et godt sted at starte med mulighederne er at skrive disse kontrakter mod aktier, du allerede ejer. Skær ned valgrisiko med dækning af opkald .)

Eksempelresultater Lad os hurtigstille frem for at se, hvordan disse handler viste sig.Ved tidspunktet for december optionens udløb har den underliggende aktie udviklet sig kraftigt fra $ 46. 56 til $ 68. 20 a aktie. Den investor, der valgte at afdække sin stilling og / eller generere indkomst ved at tage handelen i figur 1, ville have haft sit korte opkald udøvet mod ham og ville have solgt sin aktie til kursen på den option, han solgte, eller 45 dollar . Som følge heraf ville han have tjent en fortjeneste på $ 434 på hans $ 4, 066 investering eller 10,7%.

Investoren, der trådte i handelen i figur 2, kunne have solgt sine tre lange 40-opkald på 28. 50 og købte de to korte 45 december indkaldelser kl. 23. 20 og gik væk med et overskud på $ 1 850 på hans $ 2, 060 investering eller 89. 8%.

Bottom Line Resultaterne af et ideelt eksempel garanterer på ingen måde, at en bestemt strategi altid vil fungere bedre end en anden. Eksemplerne vist her illustrerer dog potentialet for at bruge muligheder for at udnytte handler med langt større potentiale sammenlignet med blot at købe aktier eller ved hjælp af standard sikringsstrategier.