De fleste regeringer finder, at deres udgifter overstiger deres indtægter. Som et alternativ til upopulære skatteforhøjelser kan regeringer rejse penge ved at sælge statsobligationer, som f.eks. Amerikanske statsobligationer. Statsobligationer betragtes som risikofrie, da de fleste stabile regeringer ikke forventes at misligholde disse forpligtelser. Disse gældsinstrumenter er mere populære i tider, hvor aktiemarkederne ser svage ud, da skitne investorer søger sikrere muligheder. En anden måde at investere i gældsinstrumenter og statsobligationer på er via derivater som futures og optioner. (For relateret læsning se seks største obligatoriske risici.)

Gældsoptioner

En faktor, der udgør en risiko for gældsinstrumenter, er renten i økonomien. Som regel når renten stiger, falder obligationspriserne nede og omvendt. Optioner vedrørende renteinstrumenter som obligationer er en bekvem måde for hedgers og spekulanter at håndtere fluktuerende rentesatser. Inden for kategorien er optioner på treasury futures en af ​​de mest populære, da de er en likvid og gennemsigtig måde at håndtere eksponering for rente og økonomiske begivenheder. Inden for terminsaftaler er den 5-årige note, 10-årige note og 30-årige obligationer mest omsatte i verden. Bortset fra optioner på futures er der muligheder for kontantobligationer. (For relateret læsning se Forstå renter, inflation og obligationsmarkedet.)

Optioner på futures

Optionskontrakter giver typisk stor fleksibilitet, da tilbuddet giver ret (i stedet for forpligtelsen) at købe eller sælge det underliggende instrument til en forudbestemt pris og tid. Ved indgåelse af en optionsaftale betaler optionskøberen en præmie. Kontrakten angiver valgdatoens udløbsdato og forskellige forhold. For optionskøberen er præmiebeløbet det maksimale tab, som køberen vil bære, mens overskuddet er teoretisk ubegrænset. Sagen for opsætningsforfatteren (den person der sælger muligheden) er meget anderledes. For opsions sælgeren er det maksimale overskud begrænset til den modtagne præmie, mens tabet kan være ubegrænset.

Ved køb af en optionsaftale køber køberen retten til at købe (kaldet call option) eller at sælge (kaldet en put option) den underliggende futures kontrakt. For eksempel giver en opkaldsopsætning i september 2015 10-årig T-Note køber ret til at påtage sig en lang position på det, mens sælgeren er forpligtet til at tage en kort position, hvis køberen vælger at udnytte muligheden. I tilfælde af en salgsopsætning har køberen ret til en kort position i den September 2015 10-årige T-Note futures kontrakt, mens sælgeren i dette tilfælde skal have en lang position i futures kontrakten.

Opkald

Indsæt	Køb
Retten til at købe en futureskontrakt til en bestemt pris	Retten til at sælge en futureskontrakt til en bestemt pris	Strategi
Bullish: Forvente stigende priser / faldende satser	Bearish: Forvente faldende priser / stigende satser	Sælg
Forpligtelse til at sælge en futureskontrakt til en bestemt pris	Forpligtelse til at købe en futureskontrakt til en bestemt pris	Strategi
Bearish: Forvente stigende priser / faldende satser	Bearish: Forvente faldende priser / stigende satser	Tabel Kilde: CBOT

En option siges at være dækket, hvis opsætningsforfatteren (sælgeren) har en modregningsposition i den underliggende vare eller futures kontrakt.For eksempel vil en forfatter af en 10-årig T-Note futures kontrakt blive kaldt dækket, hvis sælgeren enten ejer kontante markeds-T-Notes eller er længe på den 10-årige T-Note futures kontrakt. Sælgers risiko ved at sælge et dækket opkald er begrænset, da forpligtelsen over for køberen kan opfyldes enten ved ejerskabet af futurespositionen eller den pengesikkerhed, der er knyttet til den underliggende futureskontrakt. I tilfælde hvor sælgeren ikke har nogen af ​​disse til at opfylde forpligtelsen, kaldes den en afdækket eller nøgen stilling. Dette er mere risikabelt end et dækket opkald.

Selv om alle vilkårene for en optionsaftale er forudbestemt eller standardiseret, er den præmie, som køberen betaler til sælgeren, afgørende konkurrence på markedet og til dels afhængig af den valgte aktiekurs. Optioner på treasury futures kontrakt er tilgængelige i mange typer og hver option har en anden præmie i henhold til den tilsvarende futures position. En optionskontrakt ville typisk angive den pris, kontrakten kan udnyttes sammen med udløbs måned. Det foruddefinerede prisniveau, der er valgt for en optionsaftale, kaldes sin aktiekurs eller udnyttelseskurs. Nedenfor er specifikationerne for en option på 10-årige US Treasury Note futures på Chicagos handelsråd (CBOT):

Kontraktstørrelse:

En CBOT 10-årig US Treasury Note futures kontrakt for en nærmere angivet leveringsmåned. Udløb:

Uventede 10-årige Treasury Note futures optioner udløber kl 7: 00 s. m. Chicago tid på den sidste handelsdag. Tick Størrelse:

1/64 af et punkt ($ 15.625 / kontrakt) afrundet op til nærmeste cent / kontrakt. Kontraktsmåneder:

De første tre på hinanden følgende kontraktmåneder (to serielle udløb og kvartalsudløb) plus de næste fire måneder i kvartalsperioden (marts, juni, september og december). Der vil altid være syv måneder til rådighed for handel. Serier vil træne i den første nærliggende kvartals futures kontrakt. Kvartalsbidrag vil udøve til futureskontrakter i samme leveringsperiode. Seneste handelsdag:

Optioner ophører med handel den sidste fredag, som fortsætter med mindst to hverdage, den sidste arbejdsdag i måneden, der går ud på optionsmåneden. Optioner ophører med handel ved afslutningen af ​​handel med den normale daglige åbne auktionshandelssession for den tilsvarende 10-årige U. S. Treasury Note futures kontrakt. Handelsdage:

Åbent Auktion: 7: 20 a. m. - 2: 00 s. m. , Chicago tid, mandag - fredag, elektronisk: 6: 02 s. m. - 4: 00 s. m. , Chicago tid, søndag - fredag. Ticker Symboler:

Åbent Auktion: TC til opkald, TP til sætter, Elektronisk: OZNC til opkald, OZNP til sæt. Daglig prisgrænse:

Ingen. Strike Price Interval:

Et punkt ($ 1, 000 / kontrakt) for at fastgøre den nuværende 10-årige T-note-futurespris. Hvis 10-årige T-note-futures er på 92,00, kan strike-priser indstilles til 89, 90, 91, 92, 93, 94, 95 osv. Øvelse:

Køberen af ​​en futures-option kan udnytte muligheden på enhver arbejdsdag inden udløbet ved at give meddelelse til handelsstyrelsen om clearing af tjenesteudbyderen kl. 6.00 s.m. , Chicago tid. Optioner, der udløber i penge, udøves automatisk i en stilling, medmindre der gives specifikke instruktioner til clearingtjenesteudbyderen. Forskellen mellem aktiekursen for en option og den pris, som dens tilsvarende futureskontrakt handles med, kaldes den indre værdi. En opkaldsopsætning vil have en indre værdi, når aktiekursen er mindre end den nuværende futurespris. På den anden side har en købsoption egen værdi, når aktiekursen er større end den nuværende futurespris.

En option kaldes "ved penge", når aktiekursen = prisen på den underliggende futureskontrakt. Når strejkprisen tyder på en rentabel handel (lavere end markedsprisen for call option og mere end markedsprisen for put option), kaldes denne option "in-the-money" og er forbundet med en højere præmie som sådan en mulighed er værd at udøve. Hvis man udnytter en mulighed betyder øjeblikkeligt tab, kaldes muligheden "out-of-the-money". "

En præmiepræmie er også afhængig af dets tidsværdi, det vil sige muligheden for en gevinst i egenværdi før udløb. Som hovedregel er jo større tidsværdien af ​​en mulighed, jo højere indstillingspræmien vil være. Tidsværdien falder over tid og falder som en optionskontrakt når udløbet. (For relateret læsning, se 20-årige Treasury Bond ETF Trading Strategies.)

Valg af likvide obligationer

Markedet for optioner på kontante obligationer er meget mindre og mindre likvide end for optioner på futures. Handlende i likviditetsoptioner har ikke mange gode måder at afdække deres positioner på, og når de gør det, kommer det til en højere pris. Dette har afledt mange mod handelskasseobligationsoptioner over-the-counter (OTC), da sådanne platforme imødekommer kundernes specifikke behov, især institutionelle kunder. Alle specifikationer som strike pris, udløb og pålydende værdi kan tilpasses.

Bottom Line

Blandt gældsmarkederivater, U.S. Treasury futures og optioner er nogle af de mest flydende produkter. Disse produkter har bred markedsdeltagelse fra hele verden gennem udvekslinger som CME Globex. Optioner på gældsinstrumenter giver en effektiv måde for investorer at styre renteksponering og drage fordel af prisvolatiliteten.