Forestar Group (FOR) er en af ​​de mest interessante samlinger af aktiver til rådighed for investorer i dag. Dette selskab ejer 111.000 acres af lav grund fast ejendom beliggende i 11 stater og 14 markeder, 7 betydelige kommercielle og indtægtsproducerende aktiver, og omkring 590, 000 netto mineral acres, hovedsageligt i Texas, Louisiana, Alabama og Georgien. Forestar opererer også omkring 100.000 acres af U. S. land som timberland, der producerer fibervækst og salg. De har også ca. 1. 5 millioner hektar vandinteresser i Texas, Louisiana, Alabama og Georgien. Virksomheden fungerer som en fast ejendom udvikler af single-familie og blandet brug master plan samfund, samt multifamily lejlighedskomplekser. Dette segment af virksomheden sælger også uudviklet jord og delvist udviklede kommercielle ejendomsprojekter.

På trods af denne utroligt værdifulde samling af aktiver er aktiekursen faldet med mere end 30% i løbet af de seneste 5 år, selvom markedet har rallied. Sammenlignbare ejendomsbeholdninger har opnået mere end 100% i samme tidsperiode. (Se også: Økonomiske rapporter, der påvirker ejendomsbeholdninger.) Al værdien af ​​ejendomsvirksomheden samt af tømmer-, mineral- og vandafdelingerne er blevet overskygget af selskabets beslutning i 2012 for at købe Credo Petroleum Corporation for 146 USD million. At sige, at køb af det indenlandske olieselskab med aktiviteter i Bakken Shale-feltet var en fejl ville være underdrivelse. Forestar har indtil videre brugt mere end 300 millioner dollars på dette firma, og det taber stadig penge. I andet kvartal i år alene de tog 57 millioner dollars af nedskrivninger som følge af lavere olie og gas priser.

Tiltrækning af aktivistens opmærksomhed

Det var kun et spørgsmål om tid, før denne situation fangede de aktivistiske investorers opmærksomhed. Med fast ejendom forbedring og multifamily emerging som den hotteste sektor på ejendomsmarkederne viste det sig, at svagheden i olie og gas overskyggede en potentielt rentabel og værdifuld ejendomssektor. I november 2014 indgav to aktivister, SpringOwl og Cove Street en 13D med SEC, der meddelte, at de havde slået sig sammen for at erhverve 6,2% af selskabet. I arkiveringen sagde de aktivistiske investorer, at de havde købt aktierne, fordi de følte, at selskabet var undervurderet og havde haft samtaler med ledelsen om, hvordan man forbedrede aktionærværdien.

I januar indgav de en anden 13D, der meddelte, at de havde øget deres ejerskab til over 7% og udgivet et brev til ledelsen, der redegjorde for, hvad de mente Forestar-ledelsen skulle gøre for at forbedre aktiekursens præstationer. De udtrykte bekymringer over det nuværende bestyrelse og foreslog, at ledelsen fokuserer på den centrale ejendomsvirksomhed, lejer mineralarealet til "mere dygtige parter og spændende olie- og gasbranchen."I februar nåede Forestar en aftale med de to aktivistiske midler og udpegede to af deres repræsentanter til bestyrelsen.

Ændring af retning

Som følge af aktivistiske inddragelse meddelte virksomheden i maj, at de havde gennemgået deres strategi og besluttede at fokusere på deres ejendomsoperationer.De reducerer drastisk investeringen i olie- og gasbranchen, så de kan høste pengestrømme fra de eksisterende operationer. De sagde også, at de ville overføre 70.000 acres timberland til real ejendomsudvikling land på et skatteeffektivt grundlag. På det tidspunkt fortalte adm. direktør Jim DeCosmo investorer. "Dagens meddelelse om vores plan afspejler vores bestræbelser og ledelsers stærke engagement om at maksimere langsigtet aktionær værdi ved at opbygge en bedst mulig -klasse fast ejendom og stigende nettoværdi. "

Ledelsesændringer

I den seneste udvikling er Mr. DeCosmo gået ned fra koncernchefens position og blev erstattet b y Phillip J. Weber, der havde været formand for selskabets ejendomsinvesteringsudvalg. Et par dage senere gik CFO Christopher Hines også ned og blev erstattet af Charles D. Jehl, den tidligere direktør for olie- og gasafdelingen. Der blev også foretaget ændringer i bestyrelsen for at få medlemmerne mere ejendomserfaring.

Andrew M. Wallach, medadministrerende direktør for SpringOwl, komplimenterede virksomheden om de udøvende ændringer og fokusændring. Han udstedte en pressemeddelelse med angivelse "Vi byder Forestar Bestyrelsen om denne rettidige overgang og de seneste skridt for at fokusere virksomheden primært på fast ejendom udvikling. Vi glæder os til at arbejde sammen med den nye bestyrelse og ledelse for fortsat at maksimere aktionær værdi . "

Potentiel værdi

Olie- og gasproblemer skjuler en potentielt værdifuld ejendomsudvikling. Når du er ved at slippe af med olie- og gasforløbene og konvertere breakeven mineraloperationer til fast ejendom, kunne dette selskab være værd at meget mere end den nuværende markedsdækning på 475 mio. USD. Hvis du årliggør ejendomsindtjeningen på 15,5 mio. $, ville du have en årlig indtjening på omkring 62 mio. USD. Hvis virksomheden handlede med en indtjening, der var flere mellem 15 og 20, var andre sammenlignelige fast ejendom udviklere handler for, ville virksomheden være værd at være mellem $ 930 millioner og $ 1. 24 milliarder. Når du kører tallene, er det nemt at se, hvad tiltrak de aktivistiske investorer til virksomheden.

SpringOwl og Cove Street vil have noget selskab som aktivistiske investorer hos Forestar fremad. Den 29. september indgav den aktivistiske investor James Pappas en ny 13D, der meddelte, at hans faste JCP Investment Partnership, LP havde erhvervet omkring 6,5% af selskabet og havde været aktive købere af bestanden i løbet af de sidste 60 dage. Mr. Pappas har været involveret i flere aktivistkampagner under hans karriere.

Bottom Line

Forestar har en værdifuld samling af aktiver, især ejendoms- og udviklingsvirksomheden. Hvis aktivister kan tvinge bestyrelsen til helt at afslutte olie- og gasbranchen, kan bestanden have potentiale for store gevinster for patientens aktionærer.