Pris-til-indtjeningsforholdet eller P / E-forholdet er måske en af ​​de mest citerede og velkendte værdiansættelsesmålinger i egenkapitalanalyse. Som en tommelfingerregel har investorerne tendens til at søge virksomheder med lave P / E-forhold; Benjamin Graham i Sikkerhedsanalyse foreskriver en P / E på mindre end 16 for defensive investorer, mens aggressive investorer, der søger vækst, kan vælge virksomheder med højere P / Es. På grund af sin ubiquity og prominence i grundlæggende egenkapitalanalyse er det afgørende, at den spirende investor er i stand til at forstå og beregne P / E-forhold for alle aktier. Denne artikel vil fokusere på beregningen af ​​den efterfølgende tolvmåneders P / E (TTM), fremadrettede P / E og analysen af ​​P / E med hensyn til Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1 . 01% Oprettet med Highstock 4. 2. 6 ).

Trailing Twelve-Month (TTM) P / E

Tælleren for forholdet er aktiens nuværende pris (P), mens nævneren (E) er indtjeningen pr. dele eller EPS. EPS er et forhold i sig selv og repræsenterer hvor meget pengeværdi en virksomheds nettoindkomst afspejles på pr. Aktie. Det beregnes som følger:

(nettoindkomst - foretrukne udbytte) / vægtet gennemsnitligt antal udestående aktier = EPS.

Sammenligner prisen, divideret med EPS-forholdet, P / E, hvilket afspejler, hvor meget investorer er villige til at betale pr. Dollar af en virksomheds indtjening. Prisdelen er let nok - man skal blot trække Apples pris på en given dag. Når tælleren er nået, er det tid til at beregne nævneren. Heldigvis, i stedet for at beregne EPS for hånd, kræves virksomheder af SEC at rapportere dette forhold i deres kvartalsvise Form 10-Q og årlige 10-Ks. Lad os se på Apples rapporterede EPS i de sidste fire kvartaler i 2014.

Bemærk, at Apple og mange virksomheder rapporterer om en grundlæggende såvel som fortyndet EPS. En fortyndet EPS tager simpelthen hensyn til alle udestående aktieoptioner, warrants, konvertible aktier og obligationer, der kan udnyttes, når de factoring antallet af gennemsnitlige aktier. Hvis disse konvertible værdipapirer udnyttes, vil det gennemsnitlige antal udestående aktier øges eller blive fortyndet, hvilket vil føre til en større nævner og lavere EPS. Et selskab, der udviser fortyndingsegenskaber, siges at have en kompleks kapitalstruktur. Basis EPS tager ikke højde for eventuel fortynding og vil medføre et højere EPS-forhold. Konservative estimater, herunder dette eksempel, vil fokusere på den fortyndede EPS i modsætning til basis EPS.

Følgende EPS blev rapporteret af AAPL:

Q1 / 2015: 3. 06

Q4 / 2014: 1. 42

Q3 / 2014: 1. 28

Q2 / 2014: 1. 66

Sammenfattende får vi 7,42 og tager AAPL's slutkurs den 30. marts 2015 på $ 126. 37, dividere det med EPS ($ 126.37 / 7. 42), får vi 17. 03. Derfor er APPLs TTM P / E-forhold af denne skrivning 17. 03. Med andre ord er APPLs investorer villige til at betale 17 dollar. 03 pr. $ 1 af APPLs indtjening.

Videresend P / E

Mens TTM P / E beregninger er objektive foranstaltninger baseret på historiske data, er P / E-fremadrettede subjektive beregninger, da de tager højde for virksomhedens forventede vækstrater. Vækstraten kan udledes på flere måder, som ledelsens vejledning, historiske vækstrater, industriudsigter og vækstmodeller baseret på fundamentale faktorer, såsom kapitalafkast. Alle disse metoder er uden for denne artikels anvendelsesområde, og for kortheds skyld vil vi bruge konsensusvækstraten som estimeret af de mange analytikere, der allerede dækker AAPL.

Fra Nasdaq (data leveret af Zacks Investment Research) har AAPL en konsensus 2015-prognose på 8. 49. Tager AAPL's pris pr. 30. marts 2015 til 126 dollar. 37, har vi en fremadrettet P / E for AAPL ved 14. 89.

For korthedens skyld er disse ekstremt basale beregninger og udelukkende baseret på formodning og mening.

Analyse

Uden at sammenligne APPLs P / E med sine kolleger, kan man ikke foretage en nøjagtig vurderingsvurdering. Værdien kan kun udledes ved sammenligninger, og ligesom alle andre forhold er P / E utrolig begrænset, hvis det ikke er helt ubrugeligt, når det undersøges isoleret. Lad os sammenligne APPL til sine kolleger:

Firma	P / E (TTM)	P / E (Fremad)	Estimeret indtjeningsvækstraten 2015
Apple (APPL)	17. 03	14. 89	31. 59%
Blackberry (BBRY)	Ikke relevant *	Ikke tilgængelig *	0%
Google (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% > Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) 26. 68	24. 38	10. 59%	Hewlett Packard (HPQ
HPQHP Inc21. 44-0. 14% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) 12. 11 *	8. 626	-2. 16%	• BBRY udviste negativ P / Es på grund af negativ EPS

• HPQ TTM og fremad P / Es fra YCharts (lukkepris 3/30/2015)

Fra et rent P / E standpunkt, AAPL synes at være den bedste værdi for prisen. AAPL udviser lavere TTM og fremad P / Es end sine jævnaldrende med undtagelse af HPQ. Denne uoverensstemmelse kan imidlertid tilskrives HPQs aktiekurs faldende frem for indtjeningsvækst som afspejlet af HPQs femårige PEG (P / E til vækst) -forhold på 3. 18 versus APPL's ​​1. 1. Dette indebærer, at APPL er en bedre værdi, når også factoring i sin vækst.

Se på den femårige graf nedenfor, der viser AAPLs pris og fremad P / E i forhold til HPQs. Bemærk, at HPQs pris og P / E har flyttet næsten i tandem, mens AAPL har været divergerende. Dette er mest udtalte i oktober 2014, hvor AAPL handlede med ca. $ 100, med en P / E på ca. 16. Siden da har AAPLs aktiekurs steget omkring 24%, og P / E er faldet med ca. 8%. HPQs aktiekurs er dog faldet med ca. 8%, og dens P / E er faldet med ca. 7% i samme periode. Det kan udledes af denne analyse, at HPQs stigninger i værdi i stor udstrækning er resultatet af den faldende aktiekurs, mens AAPLs fald i P / E skyldes stigende indtjening.

Investorer skal også bemærke, at APPL ikke altid har været denne værdifulde forhold til sine jævnaldrende. Som du kan se fra grafen nedenfor, var AAPLs P / E over 250 før den faldt stadigt til dagens niveau. Det er ikke tilfældigt, at som AAPLs værdiansættelse begyndte at se mere overkommelig med sin genoplivning omkring den utroligt populære iPod og dens senere inkarnationer, såvel som iPhone og iPads.

Dette giver et sidste punkt: Det, der betragtes som værdifuldt, kan fortsætte med at blive billigere ind i fremtiden, og det som engang blev betragtet som "overpriset" kan blive billigere afhængigt af indtjeningsvæksten. Hvis man kun måle AAPL baseret på sin P / E tilbage i 2004 og investeret i sine "billigere" konkurrenter som HPQ, ville afkastet på investeringer være en brøkdel af ROI fra AAPL. Desuden er det også værd at bemærke, at da AAPL's P / E faldt, ligesom BBRY, men en undersøgelse af de nuværende aktiekurser for disse to virksomheder maler bemærkelsesværdigt forskellige billeder. BBRYs fald i P / E kan tilskrives dets faldende aktiekurser, mens AAPLs P / E-nedgang skyldtes den bemærkelsesværdige indtjeningsvækst.

Bundlinjen

P / E kan skabe flere spørgsmål end svar og tjene som grundlag for yderligere undersøgelser. I sidste ende skal investor spørge, om de får værdi i et firma i modsætning til at få et billigt produkt, der er blevet diskonteret af en grund. På grund af dette bør P / E aldrig være den eneste værdiansættelsesmåling i måling af virksomhedens værdi. Men de tjener som nyttige fundamenter, hvorpå man kan opbygge en dybere forståelse af virksomhedens værdiansættelse.