Næsten syv år i finanskrisen fortsætter dramaet med de statsstøttede virksomheder Freddie Mac og Fannie Mae i retssalen og i kongresalen. Efter en svag indtjening i 2014 har bekymringer om fremtidige bailouts presset for reform. I mellemtiden presser hedgefondsforvaltere til dramatiske ændringer efter en kontroversiel afgørelse fra US Treasury Department i 2012.

Mange spekulerer på, hvad fremtiden for både Fannie og Freddie vil se ud som om. Men for at forstå fremtiden for Fannie Mae og Freddie Mac må man forstå sin fortid og nutid.

Hvad skete der med Fannie og Freddie?

Kongressen godkendte grundlæggelsen af ​​Federal National Mortgage Association (FNMA), kendt som Fannie Mae, som en statsstøttet virksomhed (GSE). En del af New Deal blev grundlagt for at stimulere boligmarkedet og gøre boliglån mere tilgængelige og overkommelige til moderate til lavindkomsttagere. (For mere se: Hvordan tjener Fannie Mae penge?)

Regeringen udvidede sin rolle på boligmarkedet i 1970, efter at den havde grundlagt en anden GSE gennem charteret fra Federal Mortgage Mortgage Corp "FHLMC", også kendt som Freddie Mac. Denne GSE køber, garanterer og securitizes realkreditlån til realkreditobligationer. Denne securitisation er kritisk, fordi Freddie Mac i det væsentlige garanterer realkreditlånene på en lignende måde, at den amerikanske statskasse garanterer værdien og sikkerheden for amerikanske obligationer. Historisk set har både værdipapirerne og statskassen haft lignende kreditvurderinger.

Det er indtil 7. september 2008. På denne dag meddelte Federal Housing Finance Agency, at det placerede begge GSE'er under konservatorium, en proces svarende til en kap. 11 konkurs. På det tidspunkt blev de to s, der var involveret i næsten 50% af et $ 12 billions pantemarked, betragtet som "en uacceptabel risiko for det bredere finansielle system. "(Se: Hvordan Fannie Mae og Freddie Mac blev gemt). Efter denne meddelelse blev selskabernes andele af fælles og foretrukket lager faldet.

På det tidspunkt ønskede regeringen ikke at overtage begge virksomheder fuldt ud. I stedet besluttede det at USAs finansministerium gennem konservatoriprocessen ville injicere 188 mia. Dollars i begge virksomheder i bytte for højtstående foretrukne aktier. Dette har gjort det muligt for statskassen i de seneste år at modtage et udbytte på 10% ud over at erhverve warrants til ca. 80% af selskabets stamaktie. Og det er den beslutning, der har afskåret en firestorm af kritik og retssager fra hedgefonde.

Hvorfor Hedgefondene hævder FHFA

Hedgefondsledere Richard Perry fra Perry Capital LLC og William Ackman fra Pershing Square Capital Management LP, og fondforvalter Bruce Berkowitz har blandt andet sagsøgt regeringen over en kendt proces som en "profit feje."

I 2012 viste det sig, at de to GSE'er ikke ville kunne opfylde deres 10% på de højtstående foretrukne aktier, som regeringen havde. For at afhjælpe dem sagde finansministeriet, at Fannie og Freddie ikke længere skulle betale disse udbytte i kvartaler, når de taber penge. Men når de bliver kvartalsvise overskud, skal alle deres gevinster overføres til statskassen. Ved at gennemføre denne "profit sweep" er hver virksomhed ikke i stand til at øge sine kapitalreserver.

Bill Ackmans butik ejer for øjeblikket 10% af aktierne i både Fannie Mae og Freddie Mac. Og mens aktierne i begge enheder svæver tæt på $ 2. 50, mener Ackman, at de er værd ti gange det niveau. Hedgefondene mener, at statskassen har overskredet sin myndighed med sine overskudsfejebestemmelser.

Samtidig argumenterer præsident Obama og adskillige andre vigtige lovgivere om, at regeringen skal erstatte både Freddie og Fannie. Hedgefondscheferne hævder dog, at virksomhederne skal indgå i en omstrukturering snarere end en total udskiftning.

Bottom Line

Næsten syv år efter finanskrisen er Fannie Mae og Freddie Mac under øget kontrol fra politikere, hedgefondschef og almindelige amerikanere. Mens mange på Capitol Hill har krævet omfattende reformer, kræver investorer deres dag i retten. Hvorvidt virksomhederne står over for likvidation eller udskiftning, forbliver investorer tale om finansministeriets ændring i virksomhedernes udbyttestruktur.