Forbundsrevisionen forventes i høj grad at starte vandretrenter i år, hvilket typisk har en negativ indvirkning på obligationspriserne. Som følge heraf har mange finansielle rådgivere fokuseret på varighed og rentefølsomhed ved analysering af deres kunders obligationsporteføljer. Problemet med denne tilgang er, at ikke-statslige og statsobligationer ofte ikke handler på samme måde.

F.eks. Oplevede statsobligationerne i 2008 en stigning på næsten 28%, og udenlandske statspapirer i obligationer faldt næsten 4% ifølge Morningstar, Inc. (MORN MORNMorningstar Inc87. 26 + 0,18% Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) data på trods af de tilsvarende varigheder, renterisiko og andre egenskaber. Den modsatte dynamik opstod i 2009, da markedet slog tilbage. Ironien er, at obligationer normalt er en del af en kundes portefølje designet til at have mindre risiko.

I denne artikel tager vi et kig på, hvorfor finansielle rådgivere og deres kunder måske vil se ud over varigheden, når de vurderer obligationsporteføljer.

Bond Duration Primer

Obligationsvarigheden er et mål for, hvor mange år det vil tage for prisen på en obligation, der skal tilbagebetales af interne pengestrømme. I det væsentlige måler varigheden prisfølsomhed for at give ændringer ved at måle den omtrentlige ændring af en sikkerhedspris, der vil følge af en 100 basispoint ændring i udbytte. Længere varigheder foreslår større følsomhed over for renteændringer og omvendt. (For mere se:

Advanced Bond Concepts: Varighed .)

For eksempel vil en obligation med en effektiv varighed på to år stige 2% for hvert 1% fald i udbyttet, mens prisen på en obligation med en femårig varighed vil stige 5% for hver 1% stigning i udbyttet. Hvis renten forventes at falde, forlænges varigheden, og hvis renten forventes at stige, reduceres varigheden. Strategier med lav varighed er generelt mindre volatile end strategier med lang varighed. (Se mere:

Forståelse af rentesatser, inflation og obligationsmarkedet .)

Varighed virker ikke altid

Formuleringer med standardobligationsvurdering ser på et enkelt sæt kriterier, herunder renter, udbytte og varighed for at bestemme forventede pengestrømme, der kan diskonteres til nutidsværdi . Når man ser på statsobligationer, er disse dynamikker yderst forudsigelige og fungerer temmelig godt ved tilnærmelse af værdiansættelser, selv om rå økonomi kan have betydning under en såkaldt "fly til sikkerhed". "(For mere se:

Brug varighed og konvexitet til måling af obligatorisk risiko .) Ved analyse af andre typer obligationer er det ikke altid hensigtsmæssigt at bruge varigheden som den eneste metriske, især når der henvises til statsobligationer .Treasuryobligationer kan effektivt bruges som fuldmagter i ikke-flygtige tider for obligationer med investeringsklasse, men disse sammenligninger kan falde fra hinanden under volatilitetsperioder (når de virkelig betyder noget), som f.eks. I 2008-tilbagegangen og igen i løbet af 2009-genopretningen.

Obligationsporteføljens varighed er også blot et vejet gennemsnit af dets underliggende obligationer, der har forskellige vægte og løbetider. Derfor vil gevinsten eller tabet, der forudsiges ved at analysere varigheden, kun være præcis, hvis markedsudbyttet ændrer det samme beløb for hvert obligation over løbetiden - et scenario, der er meget usædvanligt - hvilket gør det muligt at se på de fine print af disse midler meget vigtigt. (Se mere:

Investeringer med lav rente og høj ydelse .) Overvej andre risikofaktorer

Varigheden er bestemt en vigtig overvejelse, når renten forventes at stige eller falde, men Der er mange andre risici, som også skal vurderes omhyggeligt, herunder inflationsrisiko, standardrisiko og samtalerisiko. Selvom nogle af disse risici måske ikke gælder for amerikanske statsobligationer - ligesom standardrisiko - skal virksomhedsobligationer og obligationsfonde blive diskonteret for at tage højde for disse risici. (Se yderligere:

Rentesatser og obligationsobligationer .) Obligationsfonde har også en række separate dynamikker, der bør evalueres omhyggeligt, såsom risikokoncentration blandt individuelle obligationer eller obligationer. I nogle tilfælde kan kreditrisikoen mindskes gennem diversificering, men det gør ikke disse risici helt forsvinde. Valutarisici og andre risici kan gælde for specialiserede fonde, der investerer i udenlandske markeder eller eksotiske obligationer.

For finansielle rådgivere bør obligatoriske valg se ud over udbyttet for at medtage sikkerhed som det gælder for kundens finansielle mål. Obligationer er ofte beregnet til at være et sikkerhedsnet for at afdække et fald i aktier, men sikkerhedsnettet kan muligvis ikke være meget effektivt, hvis obligationsporteføljen består af risikable uønskede obligationer. Sammenfattende er det fristende at se varighed og udbytte, men der er mange andre vigtige faktorer. (For mere se:

Seks største risici i forbindelse med obligationer .) Bundlinjen

Varigheden kan være nyttig til estimering af de renterisici, der er forbundet med obligationer, der sporer nøje statsobligationer. Når investorer afviger for langt fra disse obligationer, bliver metriske langt mindre nyttige til at omfatte alle de forskellige typer risici, der måles. Finansielle rådgivere og deres kunder bør derefter fokusere på en obligationsfonds portefølje snarere end at regne med en enkelt metrisk som varighed. (For mere, se:

Er det tid til at købe flydende renteobligationer? )