Hver klient har et mål, når han investerer hos en leder. For en institutionsklient, siger en pensionsfond, kunne målet være at opfylde en forventet afkast, således at pensionen vil kunne foretage alle betalinger til pensionister uden at trække fra et særskilt budget. For den enkelte kunde kan målet være at betale for et nyt hus eller spare til pensionering. Assetforvalterens job er forståelig og hjælper med at opfylde klientens mål. Kapitalforvaltere holder kunderne regelmæssigt informeret om præstations- og værdiansættelsesdata. I samarbejde kan asset manager og klient derefter diskutere og foretage ændringer i kundeporteføljer for at sikre, at klienten fortsat opfylder målene.

Værdiansættelse kan være en vanskelig virksomhed

Derfor er værdiansættelse en så vigtig del af at være en aktiv manager. Forestil dig, om aktivitetslederen præsenterede en portefølje for kunden, der ikke er korrekt. Eksempelvis ejer ejeren en fast ejendom i kundeporteføljen og beslutter at værdiansætte ejendommen tilfældigt ved tilfældigt at vælge et tal baseret på en hunch eller ved at bruge sammenlignelige salgsdata fra en tidligere fast ejendom boom. Hvad er virkningen på klienten, når ejendomsholdingen viser sig at være værd at drastisk mindre værd? Klienten skal pludselig afgøre, hvordan denne ændring påvirker hans mål.

Unikke og svære værdier

Samtidig skal klienter være opmærksomme på, at der er nuancer med værdiansættelse og ydeevne, der kan påvirke nøjagtigheden. Specifikt har nogle aktiver, som kontanter, værdipapirer, råvarer eller obligationer, værdier, som er kendt på et givet tidspunkt, fordi markedet bestemmer deres værdi. Værdien af ​​andre aktiver kan dog ikke være så tilgængelige eller præcise. Disse er kendt som unikke og værdifulde aktiver. Et godt eksempel på en vanskelig værdi er et illikvide aktiv som fast ejendom. Ifølge Kontoret for Valutafondens Kontor, en del af Statens U.S.A.-afdeling, "Unikke aktiver omfatter fast ejendom, nært holdte virksomheder, mineralinteresser, lån og noter, livsforsikring, materielle aktiver og samleobjekter. ”

Til trods for manglende markedsmekanisme eller handelsdata for visse aktiver skal aktivitetslederen engagere sig i en værdiansættelsesproces, der er rimelig, konsistent og har et solidt grundlag. Med andre ord skal værdiansættelsesprocessen have en underliggende begrundelse, der er i overensstemmelse med almindeligt accepterede værdiansættelsesmetoder og -teknikker. Den tvetydighed, der er forbundet med værdiansættelse af visse aktiver, sammen med det store vægt, der er lagt på at fastlægge en nøjagtig præcis værdiansættelse, betyder, at både kunder og kapitalforvaltere skal forstå og blive enige om, hvordan disse beregninger beregnes og præsenteres.Fordi selv om der er regnskabsregler, der regulerer hvordan man beregner nogle aktiver som disse, er de ikke altid sort / hvid og asset manager har noget wiggle plads til at bestemme papirets værdi af aktivet.

Retningslinjer for standardprestation og værdiansættelse

Kapitalforvaltere har udtænkt forskellige procedurer og bestilt talrige teknologiløsninger til bestemmelse af værdiansættelsen og beregningspræstationen. CFA Institute, en professionel organisation for investment professionals, udlod retningslinjer til direkte forvaltere mod velbegrundede præstations- og værdiansættelsesprocedurer. De to retningslinjer, der diskuteres nedenfor, er designet til at sikre, at klienten får fuld oplysning, og beregningsmetoderne er retfærdige og korrekte.

1. Lederen skal levere ydeevne, der er korrekt og rettidigt.

Forvaltere skal først og fremmest sørge for nøjagtig ydeevne, idet de sørger for, at de ikke misforstår ydeevne på nogen måde. For eksempel må lederen ikke misforstå historisk ydeevne for at gøre det mere imponerende eller give præstationsdata til en portefølje, der forvaltes af et helt andet team. Kapitalforvaltere kan desuden ikke levere delvise historiske data, der kun viser deres positive resultater. De skal give track record i sin helhed. Endelig skal ledere rapportere det som sådan, hvis data, der gengives, ikke er egentlig ydeevne, men hypotetisk eller testet ydeevne. Formålet med alle disse retningslinjer omkring historiske data er simpelt. Fremtidsorienterede kunder træffer beslutninger om, hvilken aktivitetschef der skal bruge på baggrund af historisk afkast. Hvis de fremlagte historiske data ikke er reelt repræsentative for teamet, processen eller firmaet, vil klienten træffe en beslutning baseret på falsk information.

Mange ledere har vendt sig til resultatrapportering, der anvender almindeligt vedtagne standarder, såsom Global Investment Performance Standards (GIPS). Denne standard giver kunderne komfort omkring den metode, der bruges til at beregne ydeevne, og sikrer kunderne, at oplysningerne er retfærdige og komplette. Pålideligheden af ​​GIPS-performancedata fører kunderne til at føle sig overbeviste om, at oplysningerne er troværdige. (For mere se En guide til globale investeringsprestandestandarder.)

2. Ledere bør følge almindeligt anerkendte værdiansættelsesmetoder.

Når der er en fair markedspris til værdiansættelse af virksomheder, skal ledere vedtage markedsmetodeprismetoden. Men når der ikke er et sammenligneligt marked for en sikkerhed, skal ledere forsøge at finde et uafhængigt tredjeparts markedskvotat.

En grund til, at en uafhængig tredjepart skal opretholde værdiansættelsen er at undgå interessekonflikt. I nogle tilfælde betales kapitalforvaltere ud fra det niveau af aktiver eller afkast, de genererer. I slutningen af ​​en periode skal de nuværende beholdninger have en slutværdi, hvorfra der kan beregnes et tilbageholdelsestid. Dette afkast bestemmer kapitalforvalterens gebyrer. Hvis aktivforvalteren er ansvarlig for at bestemme værdien af ​​et illikvide aktiv eller en beholdning, der ikke har et sammenligneligt marked, kan denne leder fristes til at overvurdere aktivet for at modtage et højere gebyr.For at undgå denne interessekonflikt bør ledere give uafhængige ledere eller tredjeparter mulighed for at værdiansætte beholdningerne.

Kapitalforvaltere opfordres til at anvende vidt accepterede værdiansættelsesmetoder til værdiansættelse af porteføljebeløb. Ledere bør konsekvent anvende disse metoder. Regnskabsretningslinjer og faglige standarder anbefalede, at porteføljebeløbene først værdiansættes ud fra markedspriser for identiske aktiver. Hvis der ikke er identiske aktiver, kan et tilsvarende aktiv anvendes som basispris og justeres for forskelle. Det er vigtigt at bemærke, at disse priser skal komme fra likvide markeder. Illikvide markedspriser kan ikke være pålidelige eller præcise, fordi de måske ikke er aktuelle eller repræsentative for en normal, effektiv transaktion. Hvis der ikke findes et identisk aktiv eller et lignende aktiv til værdiansættelse, skal asset manager henvende sig til "udbredte og accepterede modeller og værdiansættelsesteknikker, der indeholder markedsbaserede forudsætninger, bør anvendes" i henhold til CFAs standarder Institut. På dette tidspunkt skal lederen vende værdiansættelsen til en uafhængig tredjepart. Tredjepartsværdien skal indeholde en regelmæssig gennemgang af de anvendte metoder og antagelser.

The Bottom Line

Værdiansættelse og ydeevne er kritisk for alle kunder. Kunderne skal føle sig sikre på, at værdierne i deres porteføljer er ajourførte og så tæt på den aktuelle markedsværdi som muligt. Uden en høj overbevisning om, at værdiansættelser er korrekte, er det umuligt for kapitalforvaltere og kunder at opfylde finansielle mål.