Auktionsrentepapirer er normalt mellemliggende til langfristede gældsinstrumenter med variabel rente, der periodisk tilbagestilles via en auktion. ARS'er kan komme i form af kommunale obligationer, virksomhedsobligationer eller endda foretrukne aktier (når udbyttet er sat gennem en auktion). Typiske ARS udstedere omfatter kommuner og studielån udbydere. Udbyttet genindstilles regelmæssigt gennem auktioner og er knyttet til kortsigtede renter. Lad os tage et kig på, hvorfor investorer kan være interesserede i at byde på disse værdipapirer. (For at få baggrundsinformation om disse typer investeringer, se vores Advanced Bond Concepts selvstudium.)

Og vinderen er … den laveste budgiver?
Aktier af auktionsrentepapirer handles via en hollandsk auktion. Investorer, der ønsker at købe værdipapirer, skal indsende bud til deres mæglere; hvert bud angiver antallet af aktier, som investor ønsker at købe, og den laveste rente investor er villig til at acceptere fra obligationen. (For at fortsætte med at læse dette, se Hvad betyder det, når min mægler siger, at aktier er til auktion? )

Før auktionen diskuterer mæglere rækkevidden af ​​mulige ARS-satser med deres kunder. Denne diskussion, der omtales som "prissamtale", giver kunderne et grundlag for sandsynlige priser, men investorerne kan gratis afgive bud uden for dette interval.

Hver auktion er under tilsyn af en auktionsagent og har en frist for indsendelse af ordrer. Ved gennemgang af budene beregner auktionsagenten clearingsfrekvensen. Clearingrenten er den rente, der vil blive betalt på værdipapirerne indtil den næste auktion.

Hvis clearingsfrekvensen ligger over den sats, der er indgivet af en potentiel investor, vil investoren modtage hele eller i det mindste en del af hans eller hendes ønskede bud.

Værdipapirer for auktionskurserne for værdipapirer
Auktioner forekommer ret ofte, så priserne kan nulstilles hver 7., 14., 28. eller 35. dag. Hver sikkerhed har et bestemt antal aktier til rådighed. De ordrer, der kan placeres, afhænger af, om investor er en eksisterende ARS-ejer eller en potentiel investor.

Eksisterende ejere kan vælge at holde, sælge eller købe flere af ARS.

• Hold ordrer indikerer, at ejeren vil holde værdipapirer uanset clearingsfrekvensen.
  
  • Forventede holdordrer placeres automatisk for eksisterende ejere, der ikke foretager nogen handling inden auktionsfristen. Dette gør det muligt for ejerne at opretholde deres eksisterende positioner.
  • Hold i kursordre s placeres af ejere, der kun ønsker at beholde værdipapirerne, hvis clearingsfrekvensen ligger på eller over en bestemt sats valgt af ejeren.
• Sælg ordrer bruges af eksisterende ejere, der ønsker at sælge værdipapirerne uanset clearingsfrekvensen.
• Køb ordrer kan indsendes af eksisterende ejere og potentielle investorer. En købsordre angiver, at investor ønsker at købe værdipapirer, hvis clearingsfaktoren ligger på eller over den sats, der er angivet i buddet.

Bortset fra detailinvestorer kan mæglerhandlere indsende ordrer i auktioner for deres egne konti.

Overvejelser for detailinvestorer
Værdipapirer med auktionskurs giver investorer en variabel renteinvestering. De satser, der betales af auktionsrentepapirer, er generelt højere end dem, der tilbydes af indskudsbeviser eller pengemarkedsregnskaber, og værdipapirerne er typisk forsikrede. På denne måde kan et langfristet gældsproblem opføre sig som et kortsigtet problem på grund af hyppigheden af ​​tilbagekøb af auktioner. Auktionshyppigheden kan også give investorer mulighed for at udnytte stigende renter.

Selv om hyppigheden af ​​tilbagesøgning af rentesatser har holdt ARS-markedet flydende, bør investorerne ikke glemme, at disse værdipapirer har langsigtede løbetider. Hvis en auktion ikke kan generere nok købere, kan eksisterende ejere sidde fast med illikvide aktiver indtil forældelsesdagen.

Når markedet fejler
Hvert ARS-emne har en maksimumsats, som udstederen skal betale, hvis alle aktier ikke sælges. Når auktionsagenter ikke modtager nok ordrer til at købe alle de værdipapirer, der er til salg under maksimumsprisen, kaldes dette som en mislykket auktion .

I en fejlagtig auktion tvinger manglende evne til at finde købere udstedere til at betale høje renter og forbyder eksisterende ejere at afvikle deres positioner.

I begyndelsen af ​​2008 førte den berygtede kreditkrisis, der opstod ved subprime-hypoteksløsheden, til, at ARS-markedet svigtede. Detailinvestorer trak sig tilbage fra markedet, og de fire store investeringsbanker på ARS-markedet nægtede at afgive bud til deres egne mægler-forhandler-konti. (For at læse mere om kreditkrisen, se vores Subprime Mortgages-funktion.)

Som følge heraf blev mange investorer tilbage med illikvide, langfristede værdipapirer, hvoraf mange mistede en betydelig del af deres værdi. I måneder efter ARS-markedsfejl blev flere investeringsbanker udsat for undersøgelser for markedsføring af ARS til investorer som et sikkert alternativ til kontanter. Undersøgelserne førte til en bølge af bosættelser, hvor bankerne var enige om at købe mange af de pågældende værdipapirer tilbage.

Konklusion
Mens auktionskursværdipapirer måske har været markedsført og solgt som kontante alternativer, er de virkelig langsigtede gældsinstrumenter med variabel rente.

Betalingsrente på ARS er knyttet til kortsigtede renter og tilbagestilles periodisk gennem auktioner. Succesen for hver auktion afhænger af renten, samt balancen mellem udbud og efterspørgsel mellem eksisterende ejere og potentielle købere.

Auktionskursværdipapirer kommer med forskellige vilkår og risici, som begge bør undersøges, inden de kommer ind på markedet.