Under krisetider bliver den traditionelle pengepolitik mindre effektiv til at stimulere økonomisk aktivitet. Flere nationer har vedtaget ukonventionelle pengepolitikker, herunder kvantitativ lempelse, kreditlettelse og nul rentepolitik til bekæmpelse af finansiel uro og recession. Centralbankerne anvender disse foranstaltninger for at holde renten tæt på nul og lette bankernes udlån. Dette kan ske ved køb af statsobligationer eller aktiver, som i realiteten udvider en centralbanks balance.

Mange lande har omfavnet disse politikker for at bekæmpe deflation i kølvandet på finanskrisen i 2008. Især USA, Det Forenede Kongerige, Japan og en række europæiske lande har brugt kvantitative lempelser (QE) til at sænke renten og øge pengemængden. Udbredelsen af ​​QE i USA er blevet anset for relativt vellykket; Japan har imidlertid haft aftagende succes med politikken.

Hvordan kvantitativ udjævning fungerer

Traditionel pengepolitik består af køb og salg af statspapirer på det åbne marked for at udvide eller kontrollere pengemængden. Som følge af åbne markedsoperationer vil renten enten stige eller falde. Men når renten er tæt på nul, kan åbne markedsoperationer ikke bruges, og en ukonventionel politik skal implementeres. QE er køb af værdipapirer, der lægger et nedadgående pres på renten og øger udlånet. Forbundsrevisionen vil for eksempel købe statsobligationer, der hovedsagelig skaber penge på centralbankens konti.

Den massive køb af aktiver i teorien hæver priserne og tvinger renten til at falde som følge heraf. I økonomien fører lave renter til låntagning, jobskabelse og øget forbrug, udgifter og investeringer. På samme måde mindsker de lave renter valutakurserne og øger nettoeksporten.

QE i USA

USA brugte QE til at hjælpe det økonomiske opsving efter finanskrisen i 2008. Generelt anerkendt som den mest succesrige QE-indsats voksede Federal Reserve's balance fra 700 milliarder dollar i 2008 til 4 dollar. 4 billioner i 2014. Som følge af tre på hinanden følgende bølger er USAs QE det største økonomiske stimulusprogram i verdenshistorien. Spændingen 2008 til 2010, QE1 havde til formål at hjælpe banker med at fjerne pantsikrede værdipapirer (MBS) fra deres balancer. I 2009 udgjorde 200 mia. Dollars statsstøttede virksomhedsgæld og 1 dollar. 25 billioner i realkreditobligationer blev købt. QE2 blev annonceret efter QE1 med angivelse af køb af 600 milliarder dollar i langfristede statsobligationer. Runden sluttede i 2011, og Fed fastholdt sin balance på $ 2 billioner i værdipapirer.

Efter succesen med QE1 og 2 købte Fed 40 milliarder dollar i realkreditobligationer pr. Måned i QE3 med det formål at fjerne toksiske aktiver fra bankernes balancer.QE3 fortsatte også de 85 mia. Dollars månedlige køb af langfristede statsobligationer. QE i USA opnåede de fleste af Feds mål, herunder at fjerne MBS'er fra bankens balancer, genskabe tillid til bankerne, stimulere økonomien og faldende rentesatser.

QE i Japan

Den første anvendelse af QE fandt sted i Japan i 2001, og landet har i mellemtiden brugt politikken flere gange. I 2013 lancerede Japan et massivt QE-program for $ 1. 4 billioner. Nationens løbende økonomiske revision, der består af QE samt forskellige politikker implementeret af premierminister Shinzo Abe, er blevet omtalt som abenomics. Bank of Japan købte 70 mia. Dollars i statsobligationer pr. Måned, hvilket svarer til USA's indsats, selvom den japanske økonomi er en tredjedel af U. S økonomiens størrelse. Japans indsats er blevet betragtet som aggressiv i betragtning af den lave inflation og kamp med forbrugernes udgifter.

Det insisteres på, at den økonomiske aktivitet i Japan er steget siden begyndelsen af ​​QE-programmet. Imidlertid forventes inflationen at øge kredit og låntagning, selv om japanske husstande stadig har en modvilje mod gæld. Med negativ realtidsvækst er virkningen af ​​QE-stimulus på den økonomiske aktivitet faldende.

Den nederste linje

Traditionel pengepolitik er simpelthen ikke i stand til at stimulere økonomien i en recession. For at øge den økonomiske aktivitet skal centralbankerne bekæmpe deflation og reducere renten for at stimulere lån, forbrug og udgifter. Når renten nærmer sig nul i en kampende økonomi, kan en ukonventionel tilgang som kvantitativ lempelse stimulere økonomisk aktivitet. QE har gennem tre separate bølger fremskyndet USAs økonomiske opsving efter den store recession. Den Europæiske Centralbank har for nylig indledt brugen af ​​QE for at stimulere økonomisk vækst for at undgå deflation. I Japan forudses imidlertid, at eventuelle kortsigtede positive virkninger fra QE vil aftage i den nærmeste fremtid og fremhæver, hvorfor fordelene ved QE fortsat er et spørgsmål mellem økonomer og analytikere.