Er du overvældet af mængden af ​​oplysninger, der skal analyseres, når du vurderer en obligationsfond? At vide, hvilke oplysninger der er vigtigst, kan være forvirrende, uanset om du kigger på en forskningstjeneste som Morningstar eller en fondsbørss hjemmeside / prospekt. Vi viser dig, hvordan du bestemmer, hvad der er vigtigt i din analyse og hvordan du projekterer en obligationsfonds risiko og afkast, en opgave, der kan være svært, selvom du har en god forståelse for, hvordan obligationer fungerer.

- 9 ->

Se: Obligationsfondene øger indkomsten, reducerer risikoen

Vi ser på nogle vigtige faktorer i obligationsfondsanalyse, og så bruger vi disse faktorer for at sammenligne to af de branchens største obligationsfonde: PIMCO Total Return Fund (PTTRX) og Vanguard Total Bond Market Index Fund (VBTLX). Den første repræsenterer ekstremen af ​​aktiv forvaltning, mens sidstnævnte repræsenterer den ekstreme af passiv styring. Industristandard Barclays Capital Aggregate Bond Index er benchmark for begge disse fonde. (Det tilsvarende indeks i Canada er Scotia Capital Universe Bond Index)

Risici
Forståelse af en obligationsfonds risiko bør selvfølgelig være en høj prioritet i din analyse. Der er mange typer risici forbundet med obligationer. Her er for eksempel nogle af risiciene i prospektet for PTTAX-listerne: rente, kredit, marked, likviditet, udenlandske investeringer (eller landrisiko), valutarisiko, gearing og ledelsesrisiko. Men før du konkluderer, at obligationer ikke længere er en sikker investering, skal du huske, at de fleste indenlandske investment grade obligationer er tilstrækkeligt diversificerede mod disse risici - renterisikoen er dog den største undtagelse.

Renterisici Afkast af obligationer er meget afhængige af ændringerne i de generelle rentesatser; det vil sige, når renten stiger, falder værdien af ​​obligationer, hvilket igen påvirker obligationsafkastet. For at forstå renterisiko skal du forstå varigheden (se kapitlet om vejledning Advanced Bond Concepts: Varighed ).

Varighed, i de enkleste termer, er et mål for en obligationsfonds følsomhed over for renteændringer. Jo højere varigheden er, jo mere følsomme fondet. For eksempel betyder en varighed på 4 0, at en 1% rentestigning fører til et fald på 4% i fonden. Varigheden er betydeligt mere kompleks end denne forklaring, men når man sammenligner en fonds renterisici med en anden, giver varigheden et godt udgangspunkt.

Som et alternativ til varigheden er vægtet gennemsnitlig løbetid (WAM), der også er kendt som "gennemsnitlig effektiv modenhed", en lettere metrisk forståelse. WAM er den vægtede gennemsnitlige løbetid for obligationerne i porteføljen udtrykt i år. Jo længere WAM, desto mere følsomme porteføljen er rentesatser.WAM er dog stadig ikke så nyttigt som varighed, hvilket giver dig en præcis måling af interessefølsomhed, mens WAM kun giver dig en tilnærmelse.

Kreditrisici I betragtning af mængden af ​​amerikanske statsobligationer og realkreditobligationer i Barclays Capital Aggregate Bond Index vil de fleste obligationsfonde benchmarked over dette indeks have den højeste kreditvurdering: "AAA."

Selvom de fleste Obligationsfonde diversificerer kreditrisikoen tilstrækkeligt godt, du skal stadig forstå, at den vægtede gennemsnitlige kreditvurdering af en obligationsfond vil påvirke volatiliteten. Mens obligationer med lavere kreditkvalitet giver højere udbytter, giver de også højere volatilitet.

Obligationer, der ikke er investeringsklasse, også kaldet "junk bonds", er ikke en del af Lehman Aggregate Bond Index eller de fleste investment grade obligationer. Men da PTRAX har lov til at have op til 10% af sin portefølje i obligationer uden investeringer, kan den derfor blive mere volatil end din gennemsnitlige obligationsfond.

Yderligere volatilitet findes ikke kun i uønskede obligationer. Obligationer bedømt som investeringsklasse kan undertiden handle som uønskede obligationer. Dette skyldes, at kreditvurderingsbureauer, som Standard & Poor's (S & P) og Moody's, kan være langsommelige for at nedgradere udstedere på grund af deres agenturkonflikter (kreditvurderingsbureauindtægter kommer fra den udsteder, de vurderer). For eksempel handlede GM's obligationer i uønskede mængder i måneder før S & P skar dem til uønsket status i maj 2005.

Mange forskningstjenester og fonde bruger stilkasser til at hjælpe dig med at se en obligationsfonds rente- og kreditrisiko. De midler, vi sammenligner - PTRTX og VBTLX - begge har samme stilkasse, som vi viser til sidstnævnte nedenfor.

Figur 1 - Lodret akse repræsenterer kreditkvalitet.

Valutarisiko
En anden årsag til volatiliteten i en obligationsfond er eksponering i fremmed valuta. Dette gælder, når en fond investerer i obligationer, der ikke er denomineret i den nationale valuta. Da valutaer er mere volatile end obligationer, kan valutaafkast for en udenlandsk valutaobligation ende med at dwarfere sin rentesats. PTRTX tillader f.eks. Op til 30% udenlandsk valutaeksponering i sin portefølje; For at reducere risikoen herfor afdækker fonden mindst 75% af denne eksponering i fremmed valuta. Ligesom med ikke-investeringsklasseeksponering er eksponering i fremmed valuta undtagelsen, ikke reglen for obligationsfonde benchmarked over for Barclays Capital Aggregate Bond Index.

Retur
I modsætning til aktiebeholdninger vil forbrugernes absolutte præstationer formentlig give ringe eller ingen indikation af deres fremtidige afkast, fordi rentemiljøet forandres for evigt (og uden for fondens kontrol). I stedet for at se på historisk afkast, er du bedre rustet til at analysere en obligationsfonds rentabilitet (YTM), som du vil give dig en tilnærmelse af obligationsfondens forventede årlige afkast over WAM.

Når du analyserer afkastet af en obligationsfond, skal du også se på de forskellige investeringer i fastforrentetype, som fonden besidder. Morningstar opdeler obligationsfonde i 12 kategorier, hver med deres egne risikoafkastskriterier.I stedet for at forsøge at forstå forskellene mellem disse kategorier, skal du søge en obligationsfond, der indeholder væsentlige dele af disse fem forskellige renteindtægter: statslige, corporate, inflationsbeskyttede værdipapirer, realkreditobligationer og værdipapirer med aktiver. Fordi disse obligationstyper har forskellige rente- og kreditrisici, supplerer de hinanden, så en blanding af dem hjælper det risikoreduerede afkast af en obligationsfond (se Asset Allocation with Fixed Income ).

Barclays Capital Aggregate Bond Index indebærer f.eks. Ikke materialevægtninger i inflationsbeskyttede værdipapirer og værdipapirer med aktiver. Derfor kan en forbedret risikoafkastprofil sandsynligvis findes ved at tilføje dem til en obligationsfond. Desværre efterligner de fleste obligationsindekser markedsværdien af ​​deres marked i stedet for at fokusere på en optimal risikoafkastprofil.

Forstå sammensætningen af ​​din rentestatistik kan gøre evaluering af obligationsfonde nemmere, da benchmarken og fonden vil have lignende risikoafkastskarakteristika. For detailinvestoren kan indeksegenskaber imidlertid være svært at finde. Men hvis der for indekset er en børsnoteret fond (ETF), skal du kunne finde de relevante indeksoplysninger via ETFs hjemmeside. Da ETF's mål er at minimere sporingsfejl mod sit benchmark, bør dens makeup være repræsentativt for dets benchmark.

Omkostninger
Selv om ovenstående analyse giver dig en følelse af en obligationsfonds absolutte afkast, vil omkostningerne have stor indflydelse på den relative ydeevne, især i et lavt rentemiljø. For eksempel havde den gennemsnitlige obligationsfond målt i forhold til Lehman Aggregate Bond Index i maj 2005 et udgiftsforhold på 1,1%, mens indeksets YTM kun var 4,6%. Denne omkostningsprocent er lig med næsten 25% af YTM!

Tilføjelse af værdi over udgiftsprocentdelen kan være en vanskelig forhindring for en aktiv obligationsleder at overvinde, men passivt forvaltede obligationsfonde kan virkelig øge værdien her på grund af deres lavere omkostninger. VBMFX har for eksempel et udgiftsforhold på kun 0,2%. Et sådant udgiftsforhold tager et mindre stykke ud af dine afkast. Pas også på front- og back-end-belastninger, som for nogle obligationsfonde kan være ødelæggende for afkastet.

Fordi obligationsfonde konstant modnes og bliver kaldt og forsætligt handlet, har obligationsfonde en tendens til at have højere omsætning end aktiefonde. Passivt forvaltede obligationsfonde har imidlertid en lavere omsætning end aktivt forvaltede fonde og kan derfor give bedre værdi.

Bundlinjen Evaluering af obligationsfonde behøver ikke at være kompleks. Du behøver kun at fokusere på nogle få faktorer, der giver indsigt i risiko og afkast, hvilket vil give dig en følelse af fondens fremtidige volatilitet og afkast.

Til forskel fra aktier er obligationer sorte og hvide: Du har et bindemiddel til modenhed, og du ved præcis, hvad du får (udelukker standard). Obligationsfonde er ikke helt så simple på grund af manglen på en fast løbetid, men du kan stadig få en tilnærmelse af afkastet ved at se på YTM og WAM.

Den største forskel mellem de to fonde kommer ned på gebyrer. I et lavrente miljø er denne forskel endnu mere accentueret. Tilsætningen af ​​obligationer uden for investeringskvalitet og uindskrænket valuta i PTRAX vil sandsynligvis øge volatiliteten, mens højere omsætning også vil øge sine handelsomkostninger i forhold til VBTLX.

Væbnede med en forståelse af disse målinger, bør evaluering af obligationsfonde være langt mindre skræmmende for dig fremad.