En rapport offentliggjort af Morgan Stanley søndag forudsiger, at 2016 kunne være "Bullets år" for statsgæld i USA, Japan, euroområdet og Storbritannien. Forfatterne - Matthew Hornbach, Anton Heese og Koichi Sugisaki - påpeger, at det allerede har været et godt år for statsobligationsinvesteringer på disse markeder, og de forventer, at udbyttet falder yderligere, kørsel af priserne (obligationspriserne flytter omvendt til udbytter). De foreslår at investere i langvarige obligationer i de kommende seks måneder.

De baserer deres vurdering på fremskrivninger for langsommere vækst på tværs af den udviklede verden i år, med en vækst, der ligger bag 2015, og inflationen ligger under konsensusforventninger. De forventer, at udbyttet falder ned i tredje kvartal, inden de nærmer sig de nuværende niveauer inden udgangen af ​​første kvartal af 2017, hvor 10-årige udbyttet afkastes stort set uændret, tyske 10-årige udbytter stiger en smule og 10 år Japanske statsobligationer (JGB) giver en svag fald i forhold til spotrenter.

Forfatterne påpeger, at udbytter i USA og Storbritannien er på "uklart niveauer af rigdom", mens de i Japan og Tyskland ligger tæt på deres rigeste niveauer. De tilføjer, at "10-årige statsgæld kan forblive rige eller billige i ganske mange år. Og selv da kan det være tilfældet, at estimater af dagsværdi flytter til markedet i modsætning til markedet i retning af dagsværdi ." De identificerer centralbankens kvantitative lempelse (QE), negativ rentepolitik og faldet i energipriser som årsager til denne situation.

U. S.: En prisstigning

Mens tidligere økonomer fra Morgan Stanley havde forventet tre renteforhøjelser fra Federal Reserve i 2016, forventer de nu kun en i december. De ser en dæmpet reel BNP-vækst på 2,0% eller derover gennem 2017. Deres nuværende estimater er for vækst på 1,7% i 2016 og 1,6% i 2017, sammenlignet med 2,4% i 2015. De forventer, at PCE-inflationen af 1. 4% året-over-året i fjerde kvartal, genert af Feds projektion på 1. 6%.

Rapporten forudsiger, at 10-årige statsobligationer falder til en konjunkturfrekvens på 1,45% ved udgangen af ​​tredje kvartal og 2-årige udbytter falder til 0. 6%. IShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (IEF

IEFiSh 7-10 Trs Bd106. 50 + 0. 12%

Lavet med Highstock 4. 2. 6 ) giver et indirekte middel til at investere i USA statsgæld. UK: "Base Case" No Brexit Forfatterne noterer sig Storbritanniens "binære risiko", der forlader EU efter en juni-folkeafstemning, hvilket gør udsigterne for udsigten usikre. De siger, at deres "basissag" er for Storbritannien, der forbliver i EU, i hvilket tilfælde de forventer, at gilts skal handle i overensstemmelse med U.S. Treasurier indtil udgangen af ​​året, når de siger, at forventningerne til en Federal Reserve-renteforhøjelse vil medføre, at gylte bliver underperformede.

Japan: Flere nedskæringer

Forfatterne forventer nedskæringer på 0,2% eller mere til Japans allerede negative renter. De kalder risikoen for at aftage lavt, da de ikke forventer, at inflationen når centralbankens 2% mål i 2017. De ser 10-årige udbytter falder til -0. 2% i 1. kvartal 2017 og forventer mere efterspørgsel efter 30-årige obligationer, da investorer vælger varighedsrisiko over negative renter. Udbyttet på 30-årige obligationer forventes at falde til 0,4% i samme periode.

Eurozone: Yderligere udjævning

Rapporten siger, at obligationer med længere løbetid i euroområdet vil handle i overensstemmelse med dem på andre udviklede markeder, men med mindre volatilitet på grund af Den Europæiske Centralbanks QE-program. Forfatterne ser 2-årige satser, der forbliver tæt på nuværende niveauer på -0. 5% til -0. 6% og siger, at de er "bekymrede over politisk risiko og lidt svagere vækst i løbet af de næste 12 måneder."

Bottom Line

Morgan Stanleys forskere ser mere af det samme i 2016: langsom vækst, lav inflation, centralbank stimulus og negative satser. Undtagelsen er USA, hvor Federal Reserve forventes at hæve satser i december, selvom vækst og inflation forventes at skuffe. Resultatet for obligationer vil være et "tyrår" med 10-årige udbytter på tværs af den udviklede verden, der falder til cykliske nedture i tredje kvartal, før de kommer over det næste halvår.