Kina har stadigt akkumuleret amerikanske statsobligationer i årtier. Derudover viser handelsdata fra US Census Bureau, at Kina har haft et stort handelsoverskud med USA siden 1985. Det betyder, at Kina sælger flere varer og tjenester til USA, end USA sælger til Kina.

Spørgsmålet er, er Kina, verdens største produktionscenter og en eksportdrevet økonomi med en voksende befolkning, forsøger at "købe ud" de amerikanske markeder gennem sin gældsophopning eller er det et tilfælde af tvungen accept? Denne artikel diskuterer forretningen bag den fortsatte kinesiske køb af amerikansk gæld. (For relateret læsning, se artiklen: Hvorfor er China Stockpiling millioner af tønder olie? )

En forståelse for kinesisk økonomi

Kina er primært et produktionscenter og en eksportdrevet økonomi. Kinesiske eksportører modtager amerikanske dollars for deres varer, der sælges til USA, men de har brug for Renminbi (RMB eller Yuan) til at betale deres arbejdere og gemme penge lokalt. De sælger de dollars, de modtager gennem eksport for at få RMB, hvilket øger USD-forsyningen og øger efterspørgslen efter RMB. Kinas centralbank (People's Bank of China - PBOC) udførte aktive indgreb for at forhindre denne ubalance mellem amerikanske dollar og yuan på lokale markeder. Den køber de tilgængelige amerikanske dollars fra eksportørerne og giver dem den nødvendige Yuan. PBOC kan udskrive Yuan efter behov. Effektivt skaber denne intervention fra PBOC en mangel på amerikanske dollars, der holder USD-satsen højere. Kina akkumulerer derfor USD som valutareserver. (For relateret læsning, se artikler: Kinas statsadministration i udenlandsk valuta og Introduktion til det kinesiske banksystem )

Hvad ville der ske, hvis PBOC afstår fra at gribe ind?

Den internationale handel, der involverer to valutaer, har en selvkorrigerende mekanisme. Antag, at Australien kører et underskud på betalingsbalancen, jeg. e. Australien importerer mere end det, der eksporteres (scenario 1). De andre lande, der sender varer til Australien, bliver betalt AUD, så der er et stort udbud af AUD på det internationale marked, hvilket fører til, at AUD'en afskrives i værdi over for andre valutaer. Denne nedgang i AUD vil dog gøre den australske eksport billigere og importere dyrere. Gradvist vil Australien begynde at eksportere mere og importere mindre på grund af den lavere værdi af AUD. Dette vil i sidste ende vende det oprindelige scenarie (scenario 1 ovenfor). Dette er den selvkorrigerende mekanisme, der sker regelmæssigt i de internationale handels- og forexmarkeder, med ringe eller ingen indgriben fra nogen myndighed. (For detaljer om dette forhold mellem de to valutaer, se artiklen: Hvorfor Kinas Valuta Tangos Med USD )

Kinas strategi for USA og USA: En anden sag

Kinas strategi er at opretholde eksportledet vækst, som hjælper det med at skabe arbejdspladser og gør det muligt gennem en sådan fortsat vækst at bevare sin store befolkning produktivt engageret. Da denne strategi er afhængig af eksport (hovedsagelig til USA), kræver Kina RMB for fortsat at have en lavere valuta end USD og dermed tilbyde billigere priser. Hvis det holder op med at blande sig på den tidligere beskrevne måde, ville RMB selvkorrigere og værdsætte værdien og dermed gøre den kinesiske eksport mere kostbar. Det ville føre til en stor krise af arbejdsløshed på grund af tab af eksportvirksomhed. Kina ønsker at holde sine varer konkurrencedygtige på de internationale markeder, og det kan ikke ske, hvis RMB værdsætter. Det holder derfor RMB lavt i forhold til USD ved hjælp af den mekanisme, der er beskrevet. Dette fører imidlertid til en enorm pileup af USD som forex reserver til Kina. (For relateret læsning, se artiklen,

Hvor er Kina Investering i U. S? ) Hvorfor følger ikke andre lande samme strategi?

Selv om andre arbejdskraftintensive eksportdrevne lande (som Indien) udfører lignende foranstaltninger, gør de kun i begrænset omfang.

En af de store udfordringer, der følger af den tilgang, der er skitseret, er, at det fører til høj inflation. Kina har en stram, statsdomineret kontrol over sin økonomi og er i stand til at styre inflationen gennem andre foranstaltninger som tilskud og prisregulering. Andre lande har ikke så stor kontrol, og de må give indtryk på markedstrykket for en fri eller delvis fri økonomi. Derudover kan Kina, som er en stærk nation, modstå ethvert politisk pres fra andre importerende lande, hvilket normalt ikke er muligt i andre lande. For eksempel måtte Japan opgive amerikanske krav i 1980'erne, da det forsøgte at bremse JPY-satser mod USD.

Hvordan bruger

Kina sine USD (og andre forex) reserver? Kina har haft omkring 4 billioner dollars af amerikanske reserver siden midten af ​​2014. Ligesom USA eksporterer den også til andre regioner som Europa. Euro udgør den næststørste tranche af kinesiske valutareserver. Kina skal investere så store lagre for at tjene mindst den risikofrie sats. Med trillioner af amerikanske dollars har Kina fundet amerikanske værdipapirer til at tilbyde den sikreste investeringsdestination for kinesiske valutareserver.

Flere andre investeringsmål er tilgængelige. Med euro lagre kan Kina overveje at investere i europæisk gæld. Eventuelt kan selv amerikanske dollarbeholdninger investeres for at opnå forholdsvis bedre afkast fra euro-gælden.

Kina anerkender imidlertid, at stabilitet og sikkerhed for investeringer prioriterer over alt andet. Selv om euroområdet har eksisteret i omkring 18 år nu, er det stadig ustabilt. Det er ikke engang sikker på, om euroområdet (og euro) fortsat vil eksistere på mellemlangt sigt. En asset swap (amerikansk gæld til euro gæld) anbefales derfor ikke, især i tilfælde hvor det andet aktiv anses for mere risikabelt.

Andre aktivklasser som ejendomme, aktier og andre landes skatteordninger er langt mere risikable end i USA's gæld. Forex reserve penge er ikke overskydende kontanter til at blive slået væk i risikofyldte værdipapirer for manglende højere afkast.

En anden mulighed for Kina er at bruge dollars andre steder. For eksempel kan dollarene bruges til at betale Mellemøsten lande for olieforsyninger. Men disse lande skal også investere de dollars, de modtager. På grund af dollarens accept som den internationale handelsvaluta er enhver dollarforsyning i sidste ende bosiddende i en valutas valutareserve eller i den sikreste investering - amerikanske statsobligationer.

En yderligere grund til, at Kina løbende køber amerikanske statsobligationer, er den enorme størrelse af det amerikanske handelsunderskud med Kina. Det månedlige underskud er omkring 30 milliarder dollars, og med den store mængde penge involveret, er pengeforhandlinger nok den bedste tilgængelige mulighed for Kina. Køb af amerikanske skatteordninger forbedrer Kinas pengemængde og kreditværdighed. Salg eller bytte af sådanne skatteordninger ville vende disse fordele.

Effekt af

Kina Køb US gæld USAs gæld giver den sikreste himmel til kinesiske valutareserver, hvilket effektivt betyder, at Kina tilbyder lån til USA, så USA kan Fortsæt med at købe de varer, som Kina producerer.

Så længe Kina fortsat har en eksportdrevet økonomi med et stort handelsoverskud med USA, vil det fortsat holde op på amerikanske dollars og amerikanske gæld. Kinesiske lån til USA ved køb af amerikansk gæld gør det muligt for USA at købe kinesiske produkter. Det er en win-win situation for begge nationer, hvor begge nyder godt af hinanden. Kina får et stort marked for sine produkter, og USA drager fordel af de økonomiske priser på kinesiske varer. Bortset fra deres velkendte politiske rivalisering er begge nationer (villigt eller uvilligt) låst i en tilstand af afhængighed, som begge nyder godt af, og som sandsynligvis vil fortsætte. (For en bedre forståelse af dynamikken bag eksport og import, se artiklen:

Interessante fakta om import og eksport. ) Historisk præcedens

Kina køber i dag "reservevaluta" . Indtil 19

th ^{århundrede var guld den globale standard for reserver. Det blev erstattet af det britiske pund sterling. I dag er det amerikanske statsobligationer, der betragtes som praktisk talt den sikreste.} Bortset fra den lange historie om brugen af ​​guld fra flere nationer, indeholder historien også forekomster, hvor mange lande havde enorme reserver af pund sterling (GBP) i post-verdenskrig-II-æra. Disse lande har ikke til hensigt at bruge deres GBP-reserver eller til at investere i Storbritannien, men beholdt pund sterling udelukkende som sikre reserver. Da disse reserver blev solgt, var Storbritannien imidlertid udsat for en valutakrise. Dens økonomi blev forværret på grund af overskydende udbud af valuta, hvilket medførte høje renter. Vil det samme ske med USA, hvis Kina beslutter at aflæse sine amerikanske gældsbeholdninger? Det er værd at bemærke, at det rådende økonomiske system efter WW-II-æraet krævede, at Det Forenede Kongerige fastholdt en fast valutakurs.På grund af disse begrænsninger og fraværet af et fleksibelt valutasystem medførte salget af GBP-reserverne fra andre lande alvorlige økonomiske konsekvenser for Det Forenede Kongerige. Da den amerikanske dollar har en variabel valutakurs, vil ethvert salg fra en hvilken som helst nation med store amerikanske gælds- eller dollarreserver udløse justering af handelsbalancen på internationalt plan. De aflejrede amerikanske reserver fra Kina vil enten ende med en anden nation eller vender tilbage til USA.

Kinas konsekvenser for en sådan aflæsning ville være værre. Et overskydende udbud af amerikanske dollars vil føre til fald i USD-satser, hvilket gør RMB-værdierne højere. Det ville øge prisen på kinesiske produkter, så de tabte deres konkurrencedygtige prisfordel. Kina vil ikke være villig til at gøre det, da det ikke giver økonomisk mening.

Hvis Kina (eller en anden nation, der har et handelsoverskud hos USA) holder op med at købe amerikanske statsobligationer eller endda begynder at dumpe sine amerikanske valutareserver, vil handelsoverskuddet blive et handelsunderskud - noget, som ingen eksportorienteret økonomi vil have, som de ville være værre væk som følge heraf. De igangværende bekymringer om Kinas øgede besiddelse af amerikanske statsobligationer eller frygten for Beijing at dumpe dem, er ubesværet for. Selv hvis en sådan ting skulle ske, ville dollars og gældsinstrumenter ikke forsvinde. De ville nå andre hvælvinger.

Risikoperspektiv fra USA

Selv om denne igangværende aktivitet kan føre til, at USA bliver nettobidrageren til Kina, er situationen for USA måske ikke så dårlig. I betragtning af de konsekvenser, som Kina vil lide ved at sælge sine amerikanske reserver, vil Kina (eller enhver anden nation) sandsynligvis afstå fra sådanne handlinger. Selvom Kina skulle fortsætte med at sælge disse reserver, kan USA, der er en fri økonomi, udskrive ethvert beløb i dollar efter behov. Det kan også tage andre foranstaltninger som kvantitativ udjævning (QE). Selvom trykning af dollars ville reducere værdien af ​​sin valuta og dermed øge inflationen, ville det faktisk fungere til fordel for amerikansk gæld. Den reale tilbagebetalingsværdi falder forholdsmæssigt til inflationen - noget godt for debitoren (USA), men dårlig for kreditoren (Kina).

Underskuddet på det amerikanske budget fortsætter med at falde og forventes at være en meget lille procentdel af BNP på lang sigt. Dette indikerer en sund tilstand for den amerikanske økonomi, med indenlandske besparelser, der nemt dækker små underskud. I øjeblikket forbliver risikoen for, at USA misligholder sin gæld næsten nul (i hvert fald for nu og de næste par år). Effektivt kan USA ikke have brug for Kina til løbende at købe sin gæld; Kina har snarere brug for USA mere for at sikre sin fortsatte økonomiske velstand.

Risikoperspektiv fra

Kina

Kina skal derimod være bekymret for at låne penge til en nation, der også har den ubegrænsede myndighed til at udskrive den i ethvert beløb. Høj inflation i USA ville have negative virkninger for Kina, da den reelle tilbagebetalingsværdi til Kina ville blive reduceret i tilfælde af høj inflation i USA. Willingly eller uvilligt vil Kina fortsat skulle købe amerikanske gæld for at sikre priskonkurrenceevnen for sin eksport på internationalt plan.

Bottom Line Geopolitiske realiteter og økonomiske afhængigheder fører ofte til interessante situationer på den globale arena. Kinas fortsatte køb af amerikansk gæld er et sådant interessant scenario. Det fortsætter med at rejse bekymringer over, at USA bliver en nettobidragers nation, der er modtagelig for krav fra en kreditor nation. Virkeligheden er imidlertid ikke så dyster, som det kan synes, for denne type økonomiske arrangement er faktisk en win-win for begge nationer.