AQR, en stor hedgefond grundlagt af den berømte investor Cliff Asness, anvender en strategi for statistisk arbitrage ved at tage en kort position i aktier med høj beta og en lang position i aktier med lav beta. Denne strategi er kendt som et væddemål mod beta. Teorien er baseret på påståede ineffektiviteter med kapital asset pricing model eller CAPM, fordi store midler er begrænset af den type gearing, de kan udnytte, og risikoen de kan tage. Beta er et statistisk mål for risikoen for en individuel aktie eller portefølje mod markedet som helhed. Betegnelsen væddemål mod beta blev opfattet af et par økonomidokumenter skrevet af strategiens skabere.

Beta

Beta er et mål for risikoen, der ikke kan reduceres ved diversificering. En beta på 1 betyder, at en aktie eller portefølje bevæger sig nøjagtigt i takt med det større marked. En beta større end 1 angiver, at et aktiv med højere volatilitet har tendens til at bevæge sig op og ned med markedet. En beta på mindre end 1 angiver et aktiv mindre volatilt end markedet eller et højere volatilitetsaktiv ikke korreleret med det større marked. En negativ beta viser et aktiv bevæger sig omvendt til det samlede marked. Nogle derivater som sætoptioner har konsekvent negative betas.

CAPM

CAPM er en model, der beregner det forventede afkast på et aktiv eller en portefølje. Formlen bestemmer det forventede afkast som den gældende risikofri rente plus markedsafkastet minus den risikofrie rente gange lagerbeholdningen. Sikkerhedsmarkedslinjen eller SML er et resultat af CAPM. Det viser en forventet afkast som en funktion af ikke-diversificerbar risiko. SML er en retlinie, der viser risikovederlaget for et aktiv. SML-hældningen er lig med markedsrisikopræmien. Markedsrisikopræmien er forskellen mellem det forventede afkast på en markedsportefølje og den risikofrie rente.

Bet imod beta-strategi

Den grundlæggende indsats mod beta-strategi er at finde aktiver med højere betas og tage en kort position i dem. Samtidig tages en gearet lang position i aktiver med lavere betas. Ideen er, at de højere beta-aktiver er overpris, og de lavere beta-aktiver er underpriced. Teorien sætter priserne på lagrene i sidste ende igen på linje med hinanden. Dette er hovedsagelig en statistisk arbitrage-strategi, hvor priserne på aktiverne kommer tilbage til medianprisen mod risiko. Denne median er defineret som SML.

Et vigtigt princip for CAPM er alle rimelige investorer investerer deres penge i en portefølje med det højeste forventede højere afkast pr. Risikoenhed. Det forventede overskud pr. Risikoenhed er kendt som Sharpe-forholdet. Investor kan derefter udnytte eller reducere denne gearing baseret på hans individuelle risiko præferencer.Imidlertid begrænses mange store fonde og individuelle investorer i den mængde gearing, de kan bruge. Som følge heraf har de en tendens til at overvægtige deres porteføljer mod højere beta-aktiver for at forbedre afkastet.

Denne tiltning mod højere beta-aktier tyder på, at disse aktiver kræver lavere risikojusteret afkast sammenlignet med lavere beta-aktiver. I det væsentlige mener nogle eksperter, at slæden på SML-linjen er for flad til USA's marked versus CAPM. Dette skaber angiveligt en prissammenhæng i markedet, hvor nogle forsøger at tjene penge. Nogle økonomiske papirer, der foretager historisk backtesting, har vist overlegen Sharpe-forhold sammenlignet med markedet som helhed.

Ved undersøgelsen af ​​dette fænomen har AQR konstrueret markedsneutral væddemål mod beta faktorer, der kan bruges til at måle denne ide. Som et praktisk spørgsmål lider udførelsen af ​​denne strategi på grund af provisioner og andre handelsudgifter. Som sådan kan det ikke være nyttigt for individuelle investorer. Strategien kræver sandsynligvis en stor del af kapitalen og adgang til lave handelsomkostninger for at være vellykket.